洪榕：注册制开启资本市场大时代？

周末关于全面推行注册制的消息，多数人都担忧注册制产生冲击，究竟该如何正确看待注册制，洪校长在11月28号接受财经头条记者采访，谈中国股市所面临的历史阶段，里面就重点谈到了对于注册制的看法。我们一起来看看：
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主持人：我们听过您的很多课程，还有看过您的很多观点分享。那么我们今天想跟您探讨一下，您认为目前股市与之前有哪些差别？我们需要引起管理层还有投资者哪些关注？

洪榕：最大的不同，现在就是说资本市场也进入了不同的历史阶段，明年我们的A股就已经30年了。我们讲三十而立，该有点担当了。

所以说我们用这点来看，就是说A股市场，或者说我们的资本市场，它对国家的重要性就跟过去应该有所不同。尤其我们也碰到了现在的经济转型，包括国际国内的经济形势的情况，资本市场它必须要担起更大的责任。

其实中央政府就一直在提出，要加快直接融资的这么一个占比，已经到了刻不容缓的时候。所以我一直讲了一个词，我说叫“科创未来借道资本市场”，这是我们目前的华山一条路，大家都知道科创是——我们叫立国之本，也是我们的国运之争，其实非常的重要。

大家又知道资本市场，它其实对科创企业的发展，是有非常直接的一个帮助，因为科创企业它本身不太有资产，就走过去的那种方式到银行去抵押融资，这条路其实不太容易走得通。我们的资本市场它可能不需要这样的抵押，只要你有股权，只要你的未来比较好，他就可以在我们说的资本市场拿到钱，这样他就可以去发展。

所以这个是我们说，最核心的，也是最根本的一个不同，过去我们一直说我们资本市场要支持经济的发展，现在其实到了一个可能要支持我们“科创未来”的发展，所以有了我们的科创板，而且有了我们所谓的注册制，这个是我们投资者必须认识到的一点，就是说资本市场已经到了上升到国家的战略的这么一个高度，它已经是发动机，或者说是心脏，属于这么一个高度了，大家要清楚，既然是这样的话，我们就能看到，你就跟过去看待现在的资本上是有所不同的，就是说什么？就是说我们大家都知道，国家在要支持这一块的时候，它所做的一些变革的动作就会就加快，所以我们就看到了一些机制、制度的变革，看到了在引进长线资金的入场，我们也看到了加大资本上的对外改革开放。

这样的话，它的一些理念、一些方式，都会冲击到我们现在这个市场，因为相当于说我们的投资结构也发生变化，国家对它的期待也发生变化，对吧？

再加上我们说，整个制度体系也到了发展变化的时候，所以这个时候我们就会说，如果你还用传统的思维去看现在的市场，那是很麻烦的。

我们打个比方，就是讲注册制，注册制其实它在解决一个重大的问题，重大的问题是什么？我一直用这个词，它在打通场外跟场内之间的一个分置的情况，过去我们可能是一个有限制性的，我们说的审批式的允许，这个叫场外的公司进到A股市场进到资本市场来融资，现在是什么？我们是注册制，只要你符合一定的条件就可以。

这个其实是跟过去完全的不同了，这样的话大量的供应就进来了，有点像什么？有点像我们在上一次的股权分置改革，在2004、05年的时候，那个时候是解决了场内的改革，所以我们也看到了这种改革往往会催生一个完全不同的市场。那一次的改革，我们看到了中国股市创造了有史以来我们说最大的一次牛市，从998一直涨到6124。

这一次我们其实也会有这样的憧憬，资本上有个大变革，你必须要看清楚它究竟是个怎么的变革，它又能给我们带来什么？

当然之前有个冲击，我们说998也是这么带来的，就是说大量的股票上市就“先跌为敬”，所以这样的话到后面改革再继续推进，它就往上走。

这一次其实很像，大家会看到大量的场外的公司，由于注册制要进来，他就一下涌了进来。

这个融资的压力太大了，所以这个时候大家也会看到，股市走势好像是存在一些问题的。

我们其实要从更高的层面、从时代的角度、从制度的体系、从投资者结构的角度，包括现在我们说的对于资本市场的治理角度，去思考这个问题，我们就会发现，现在市场是一个完全不同的市场，现在资本市场处于一个非常好的改革时期。

我其实一直希望如果这一次我们能够用增量化解我们的存量，解决我们存量的矛盾。

那未来的资本市场会有一个快速的发展，这个过程非常的艰难，非常艰难在哪里呢？就是说因为毕竟我们的存量非常的大，如果我们任由采用非常简单的方式，让那些所谓的不好的股票直接退市，这个其实对广大的投资者影响非常之大，非常之大，可能带来的社会矛盾是很多人可能无法想象的，这个是事实。

所以我们也希望这样的一些问题，应该采用发展的方式去解决这个问题，否则的话会阻碍我们这次资本市场的变革，特别重要。

所以我就一直建议，还是要真的走群众路线，因为毕竟我们是有几千万的散户投资者在A股市场，你不能说他们有什么错误，他们可能确实有很多臭毛病，我们可以去让他去改，就这么一个群体，如果不能照顾好我们，那其实我们的股市、资本市场，你不能说成功了，因为毕竟涉及到我们说的几千万个家庭，那是不可小觑的。

所以我也希望这一次的变革，我们还是要循序渐进，不要想一夜之间我们就把几十年积累下来的一些矛盾就彻底的解决，这是不现实的，所以我们说也不希望看到那种大跃进的这种情况。

应该是说我们还是要有一些耐心，耐心去治理我们的市场，要考虑市场的承受度。

尤其是说广大的散户，去承受太多的存量的风险，对他们也不公平。

而且我感觉中国资本市场走到今天，我们其实有些地方做的是非常不错的，但有些地方我们其实真的是值得改进，尤其是我们最重要的一个资本市场的中坚力量，我们的券商。

他们其实是非常庞大队伍，而且做的事情全部是跟我们资本相关的，他们应该如何的发挥他们最重要的作用，调动他们的积极性，这个非常的重要。

但我们看到的就是我们监管的部门确实对他们非常严厉，非常的严厉，当然也是过去他们犯过很多错，所以很严厉，我感觉严厉是正常的，但是也要给予支持跟鼓励。

因为毕竟他还要干活，对不对？你不能让他们像小媳妇一样的，做什么事情都很胆小，什么事情都不做，他不做的话，市场的风险只会变得更大，甚至出现风险的时候都不说，监管层怎么去知道？

所以我就说可能更多的还是调动他们的力量支持券商，你做强做大，但是如果你犯了错，我再来找你，

当然我要区分你的出发点是什么？

这样的话如果你确实违规违法，我们该处罚。

但是如果你确实是希望解决一些问题，我们也有一定的容错机制。

只有这样充分发挥他们一线的员工他们的积极性，我们的资本市场就真的可以变得更好，你的改革就更接地气，效率也更高，风险也更低，所以这点我感觉到蛮可惜的，就是说我们对最重要的中坚力量，也是最庞大的一个队伍——券商，我们做的太粗暴了一点，还是要给他们一些更大的支持，更大的鼓励，去告诉他们，你们是一线的——我们说的冲锋队，我们要给你应有的支持，当然我们也会给你更好的监督。

所以只有这样的话，我想我们的资本市场正好借这一次变革的时期，让它变得真正的成熟，而不是那种所谓的简单的这种压力下的一个短时期内的一种平衡，应该是一个可以支撑中国资本市场，支持我国经济快速发展的一个历史使命的变革的一个方向，可能才能够最终为广大的投资者也带来比较好的收益。

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