中国股市衍生品四年来首扩容首个股指期权上市看涨期权成交更高

本文首发于彭博终端

上交所今日上市的沪深300ETF期权成交量远大于沪深300股指期权

业内人士：对外开放背景下，中国料加快衍生品推出

中国股票衍生品市场自2015年来首度扩容，周一首个股指期权上市；在中国加速对外开放的背景下，新衍生品的上市将为投资者提供更多风险管理工具，未来中国也有望加快衍生品推出的步伐。

在此之前上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权是A股唯一的期权产品，周一在中国金融期货交易所上市的沪深300股指期权是中国首个股指期权，同日沪深300ETF期权也分别在上海和深圳证券交易所首日上市。彭博汇总交易所数据显示，上交所标的为华泰柏瑞沪深300ETF的期权成交量高于中金所沪深300股指期权，两个品种的看涨期权成交量分别高于看跌期权。

“三个交易所同步推出沪深300ETF期权和沪深300股指期权，有利于优化市场平衡机制，完善多层次市场体系，促进资本市场健康发展，”中国证监会副主席方星海表示，“随着沪深300股指期权等更多风险管理工具的推出及平稳运行，期现货市场的联系将更加紧密，资本市场风险管理的功能将进一步发挥。”

中金公司分析师耿帅军等人在报告中表示，沪深300指数作为A股最重要的核心宽基指数之一，市场关注度高，相关ETF和股指期权的上市，有望为投资者提供更广阔的策略构建和产品设计空间，也将成为A股场内衍生品市场发展的新里程碑，“从参与者人数、产品种类、成交量和名义价值等各角度来看，A股场内期权市场仍有较大发展潜力。”

中国经济过去一年受中美贸易战等因素拖累增速放缓，但中国正在加快金融业开放进程，希望能吸引更多外资以支持经济增长，随着MSCI Inc.等国际指数公司将A股纳入其基准指数体系，外资今年以来通过陆股通的净买入迈向年度新高。

开放的需要

不过，在吸引外资方面，中国可能还有更多工作要做。MSCI在上月实施完毕今年的A股扩容三步走后，提出只有中国解决了风险对冲和衍生工具的获取等四个问题之后，MSCI才会进一步就A股纳入MSCI指数的议题展开公开咨询。

“中国承诺对外开放的背景下，做好国内金融市场的基础设施建设、提供成熟有效的风险管理工具也是顺理成章的，”南华期货副总经理朱斌表示，这些工具已经在海外市场得到很好的运用并被普遍采用。

中国2015年启动股票期权交易试点，上交所当年2月推出中国首个股票期权，即上证50ETF期权。朱斌表示，上证50ETF期权过去4、5年的成功运行运作给金融期权的进一步放开做了一个好的铺垫。

朱斌指出，在改革开放的大环境下，预计未来新的衍生品的上市速度会加快，后续市场希望有更多期权品种上市，比如现在已经有相应期货的中证500、上证50股指期权，已有期货的商品可以推出相应的期权等等。

过去两年，中国加快了商品期权推出的步伐，相继上市白糖、贵金属等期权产品。

“金融市场开放的前提是市场更稳定、品种更丰富、更加跟国际市场接轨，期权品种由商品市场扩至证券市场，有助于为中国未来的开放奠定基础。”中大期货首席经济学家景川表示，风险对冲工具越健全，市场上的非理性成分会越小，市场也会越稳定。

ETF期权首日成交更高

今日沪深300ETF期权成交量远高于股指期权，景川表示，原因可能在于中金所存量客户基础不及已经运行期权四年多的上交所，而且，中金所的股指期权合约价值更高。

不过，景川亦指出，从国际经验看，股指期权相关的对冲策略更多，将来市场规模会高于ETF期权。

而从沪深300ETF期权和上证50ETF期权的比较来看，他认为，由于沪深300指数的覆盖率远大于上证50，其相关期权产品的潜在需求也会更大，未来从持仓、成交及活跃度来看，都会强于上证50ETF期权。

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