转债申购‖新天转债：要做“说得清、道得明”的中成药

这两天，不少小伙伴纷纷叫嚷“不打了，不打了”。只不过，这种“不打”不是因为不好看转债，而是手里实在没米缴款了。也是，这半个月来，转债发行如水龙头打开了似的，一天几个，但上市却如同抽丝一般，数天才一个。不过，好消息是新北转债马上就要上市了。
今天，来看看下周一（12月30日）发行的新天转债。
发行条款
1.债券评级：A+，有担保（房产抵押、股份质押），贵州民营企业（评级最低）
2.发行规模：1.77亿（规模迷你）
3.票面利率：0.6%，0.8%，1.4%，1.9%，2.3%，13%（含2.8%），共20%（利率尚可）
4.股价下调：20~10~90%（比较宽松）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约101.94
9.网上申购代码：072873

（截图于集思录）
正股质地
新天转债对应的正股是新天药业，2017年深交所上市，主要从事泌尿系统类疾病、妇科类及其他病因复杂类疾病用药的中成药产品研究、开发、生产与销售，属于医药制造业的中成药生产行业。
公司的主要医药产品有4种：坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶和夏枯草口服液。它们都是国内独家品种且进入国家医保目录，市场占有率都还不错，2-7位不等。这4种产品共占据了公司营收的97%以上，其中，坤泰胶囊占比最大，约40%。
业绩方面，公司自上市以来，几乎处于原地踏步的状态，盈利能力一般，营收基本在6.9亿左右，利润基本在0.7亿左右。今年前三季度，营收约5.9亿，同比增13%，利润约0.69亿，同比增7%。
除去控股股东股权质押比例比较高之外，还需要留心一个问题：公司销售费用占比较高，2016-2017年每年销售费用均占营收的50%以上。
申购建议

谨慎申购。当然，谨慎申购的意思不是不申购，而是申购的时候心里要有点数，对可能的破发或者突发情况有所心理准备。新天转债，当前转股价值较高，转股价下修比较宽松，申购是没有问题的，刷子口中的谨慎主要集中在正股上。
即将过去的2019年，对中成药企业来说，是不那么好过的一年，康美财务造假、辅仁分红乱象，都给中成药行业蒙上了一层阴影。对外行人来说，中成药企业到底盈利如何、药效如何，基本处于“雾里看花、水中望月”的状态。新天药业的企业理念有这么一句话，“做‘说得清、道得明’的现代中药”，真的希望中成药企业当然也包括其它医药类企业，药效说得清，财务道得明！
注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。