IPO日报：上能电气IPO营收疑注水，物业公司IPO现冰火两重天

【A股IPO】第38家上市券商！中泰证券历经波折终过会，实控人系山东省国资委中泰证券前身为齐鲁证券。2015年9月，齐鲁证券完成股份改制并更名为如今的中泰证券。官网显示，中泰证券目前有员工7400多人，在全国28个省、市、自治区设有41家证券分公司、280多家证券营业部。目前，中泰证券控股了鲁证期货（01461.HK）、中泰资本、中泰国际、中泰证券资管、中泰创投等，并参股万家基金、齐鲁股权交易中心、中证信用、证通股份。莱钢集团为中泰证券第一大股东，持股比例45.91%，山东省国资委系中泰证券的实际控制人。上能电气IPO：营收涉嫌注水、销售端隐雷多，海外投资藏猫腻！上能电气成立于2012年，公司主营产品为光伏逆变器。成立不足八年的情况下，上能电气在光伏逆变器行业站稳脚跟，且两次走到上市的关口，前一次审核中由于资金占用、现金流、合法经营等问题被证监会拒之门外。值得注意的是，近年来全球光伏市场受到"531"光伏新政扰动，2018年公司可比的A股上市公司阳光电源、科士达营收悉数同比下跌。那为何上能电气的业绩却逐年上升呢？公司解释称，2018年营业收入增长主要来源于销量增长，因为光伏能源是可再生清洁能源，是替代化石能源的主要方向，国内、国际均实施了相关的政策扶持，经过多年的积累，目前已进入行业良性发展阶段。事实上，光伏行业政策扶持的年代已经过去，行业竞争非常激烈，去年价格暴跌已成事实。更重要的是，上能电气核心产品---集中式逆变器售价也是不断下调，公司的营收是否涉嫌“注水”呢？【科创板IPO】嘉必优：科创板上市首日涨93%，净利率上升，研发费用率下降嘉必优（688089）于12月19日在科创板上市，上市首日上涨93.18%。嘉必优首日表现在科创板上市公司里处于中等水平。嘉必优主营业务包括多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域。2016年、2017年、2018年及2019年前三季度，嘉必优综合毛利率分别为49.77%、46.45%、48.94%及53.38%，相对稳定。对应期间，公司净利率分别为24.74%、28.78%、33.9%及41.53%，呈上升趋势。值得注意的是，报告期内，公司研发投入占比出现下降。数据显示，2016-2018年度，嘉必优研发费用分别为1427.2万元、1363.03万元及1637.6万元，研发费用在营收中的占比分别为7.52%、5.96%及5.72%。【港股IPO】电子烟制造商麦克韦尔赴港上市，2B收入占比超8成，悦刻为其客户招股书显示，麦克韦尔主要提供各种雾化科技解决方案，目前运营两大业务板块：其一是为烟草公司及独立电子雾化公司(如日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia Pacific、 RELX及NJOY)研究、设计及制造封闭式电子雾化设备及电子雾化组件；其二则是为零售客户进行自有品牌开放式电子雾化设备或APV的研究、设计、制造及销售。值得一提的是，麦克韦尔在招股书中强调，截至最后实际可行日期，其并无运营任何零售店或线上平台以将自有品牌APV直接销售给终端消费者。今年11月1日，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，核心要求即禁止通过互联网渠道售卖电子烟。截至最后实际可行日期，麦克韦尔共拥有约198名销售及营销人员，其大部分客户则位于海外市场，目前主要向包括美国、日本、欧洲等50多个海外国家和地区出口商品。蓝月亮IPO路漫漫：渠道战略失误被对手赶超，品牌单一竞争力薄弱近日，有消息称，蓝月亮正在考虑明年在港股上市，计划筹资约4亿美元，获得高瓴资本投资的蓝月亮正在与潜在顾问进行商谈。有关机构统计数据显示，2012—2018年，我国洗衣液在液体洗涤剂比重由28.42%迅速上升至44.53%，市场规模增长到了530亿元左右。然而，在我国洗衣液市场快速增长的同时，蓝月亮的份额却在不断下降。数据显示，2012年到2016年期间，蓝月亮的市场份额占有率已从23.4%下滑到20.3%。据此前媒体报道，2015年6月，蓝月亮因采购合同洽谈不合撤出大润发，随后其产品也陆续从家乐福、人人乐、欧尚等商超下架。在脱离大卖场之后，蓝月亮选择了O2O+直销的渠道转型路径。线上，迅速与京东签订独家协议;线下，自建“月亮小屋”社区专营店。不过，2017年末，“月亮小屋”大批关停，至此，蓝月亮的自建直销渠道计划折戟。【全球IPO】Airbnb在IPO前获重大胜利：欧洲法庭裁定非房产中介公司2019年，美国资本市场对于上市科技公司的审核越来越严格，资本市场和风投公司表示，要警惕那些披着科技外衣的伪科技公司，他们从事的是传统业务，只不过是使用了一些移动软件技术，因此没有资格享受科技公司的高估值。全球民宿行业龙头Airbnb也陷入了类似的质疑中。不过据外媒最新消息，周四，Airbnb在欧洲一家法庭获得了上市之前的一个重大胜利，法庭认定他们是一个互联网信息平台。这也意味着Airbnb并不是一家传统业务公司，而是一家科技企业或者互联网公司。这一裁决对Airbnb来说是一个可喜的好消息，因为该公司正准备于2020年首次公开上市，并寻求吸引厌倦政府对民宿行业监管的公众投资者。该公司正面临来自世界各地立法部门的越来越多的监管，他们表示，短期房屋租赁者抬高租金，挤走了长期租赁民众，从而扰乱了当地经济。背靠红杉、复星，摩贝赴美IPO是“明星”还是“陷阱”？近日，产业互联网上市阵营中或将迎来一位新成员——化工领域电商平台MOLBASE（简称摩贝）。摩贝已于美东时间12月6日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了F-1招股文件，计划以“MKD”为证券代码在纳斯达克挂牌上市，AMTD尚乘集团、复星恒利以及宝德证券担任此次IPO的联席承销商。据招股书显示，摩贝在22019年前九个月，摩贝的净亏损为1.33亿元，较上年同期增长51.1%，出现了亏损扩大的迹象。值得注意的是，在直营销售模式下，摩贝的毛利率一直处于低位。据招股书显示，及截至2019年9月30日，摩贝的毛利率为0.72%；净利率为-1.46%。由此可见，摩贝的盈利高度依赖直营销售模式，而其直营销售模式几乎毫无利润可言。IPO折戟、股价暴跌，成人英语机构这是中了“魔咒”？继韦博英语爆雷之后，成人英语的另一巨头美联英语独立赴美IPO的“美梦”近日宣告破碎，而已经挂牌的在线成人英语培训平台流利说 (NYSE:LAIX)年内也暴跌46%。这个行业，目之所及，哀鸿遍野。独立上市失败，美联英语唯有借壳上市。美联英语早在今年5月份便向SEC提交了招股书，但随后融资额度一减再减，从最初的2亿美元降至0.5亿美元;本月初，有消息称美联英语 IPO要推迟至明年1月份。到12日，美联英语宣布与美股上市公司EdTechX达成收购协议，双方重组为Meten EdtechX公司，预计交易于一季度完成，美联英语届时将以子公司身份实现上市，即特别并购上市(SPAC)，是海外借壳上市的一种方式。这种方式最大的特点就是周期短，门槛低，确定符合美联英语现在的迫切需求。【IPO观察】物业公司IPO现冰火两重天12月19日，香港联交所又迎来两只内地物业公司敲钟上市，一只是号称物业行业TOP3的保利物业(06049.HK)，上市首日股价高开，全天大涨29.2%；另一只是时代邻里(09928.HK)，首日上市出现破发，下挫5.24%。规模量级不同，资本市场给出的反应差异巨大。物业管理公司在资本市场似乎前途无量，但质疑声也此起彼伏。一直要转型轻资产的王健林，用出售表达了对物业管理的看法，他把这个业务卖给了彩生活，绿地则将物业卖给了雅居乐。物业第一股彩生活估值日益走低，资本市场老将中奥到家市值跌至不到5亿；甚至也有人直指物业公司不赚钱，利润只有地产公司的零头，更多的利益来自地产输血。业管理行业如今也面临商业模式转型阵痛，格局分化日益明显。

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