【IPO审核日报12月26日】4过4：十五年前曾上过会最终过会，曾两度更换保荐机构后过会，还有两年前被否的过会
2019年12月26日IPO上会基本情况
申报企业
审核情况
上市板块
西域旅游开发*
过会
创业板
江西耐普矿机新材料
过会
创业板
北京万泰生物药业
过会
中小板
贵州三力制药*
过会
主板
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第十八届发审委2019年第209次会议审核结果公告
中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2019年第209次发审委会议于2019年12月26日召开，现将会议审核情况公告如下：
一、审核结果
（一）西域旅游开发股份有限公司（首发）获通过。
（二）江西耐普矿机新材料股份有限公司（首发）获通过。
二、发审委会议提出询问的主要问题
（一）西域旅游开发股份有限公司
1、天池景区区间车价格自2018年9月1日起由每人次90元降至每人次60元。请发行人代表：（1）结合2019年第三季度主要经营数据等，说明区间车票价下调对发行人经营业绩的影响，是否对发行人持续盈利能力产生重大不利影响；（2）说明观光车和索道业务恢复正常运营后，收入出现大幅增长的原因及合理性；（3）说明发行人区间车价格是否存在进一步下调的可能性；（4）说明发行人观光车和索道价格未来是否存在下调的可能性，未来相关价格下调对发行人经营业绩的影响；（5）说明发行人应对票价下调的相关措施，以及上述措施对发行人经营业绩的具体影响，并结合游客增长率、其他业务的盈利能力、新项目未来的投资收益说明发行人是否具有可持续盈利能力。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
2、报告期，发行人现金收款金额占比较高。请发行人代表：（1）结合行业特点和经营模式，说明主营业务现金收款的合理性与必要性；现金交易比例及其变动情况是否整体处于合理范围内，是否与行业惯例相符；（2）说明在已开通微信、支付宝等支付方式的情况下，发行人观光车业务和索道业务现金交易比例仍较高的原因及合理性；（3）说明现金交易是否具有可验证性及其依据，现金交易的客户是否存在关联方及其对发行人的具体影响；（4）说明现金收款相关制度情况，相关制度是否健全有效，现金收款制度与业务模式是否匹配且有效执行，发行人为减少现金交易所采取的改进措施及进展情况。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
3、新天国际作为发行人第二大股东，目前进入破产重整程序。请发行人代表说明：（1）新天国际所涉纠纷、诉讼以及破产重整程序目前最新的进展情况；（2）如新天国际持有的发行人股份被依法处置，发行人的董事会是否会发生较大变化，是否会对发行人生产经营带来不利影响；（3）新天国际所持股份归属的不确定性，是否符合《创业板首发办法》第十五条“发行人的股权清晰”的发行条件。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
4、报告期发行人综合毛利率呈逐年上升趋势。请发行人代表：（1）结合各类型业务的客均单价、单位成本等因素，说明各类产品毛利率持续较高的原因及合理性；（2）结合同行业可比公司的主营业务类型，说明毛利率远高于行业平均水平的原因及合理性；（3）说明未来发展的空间以及较高毛利率是否具有可持续性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
5、发行人在新疆天池景区开展的业务主要依赖于取得的特许经营权。请发行人代表说明：（1）特许经营权到期前是否存在特许经营权终止的风险；（2）特许经营权到期后发行人是否具有优先续约权，是否会影响到发行人未来的经营持续性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
（二）江西耐普矿机新材料股份有限公司
1、发行人报告期销售收入逐年上升，客户集中度较高，外销收入占比较高。请发行人代表：（1）说明客户集中度较高是否与同行业可比公司保持一致，是否存在对中信重工、额尔登特等主要客户的重大依赖；（2）说明报告期内对主要客户销售收入的变化情况及原因，相关交易是否具有稳定性、可持续性，中短期内是否存在被竞争对手替代的风险；（3）说明发行人2018年对第一大客户中信重工销售收入大幅上升，但2019年1-6月销售收入却不足2018年度全年1/3的原因及合理性，是否均已实现终端销售，是否存在跨期调节收入和利润的情形；（4）说明发行人所处行业的经营环境是否已经或者将发生重大变化，对发行人持续盈利能力和本次募投项目实施是否将构成重大不利影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
2、报告期内发行人主营业务毛利率显著高于国内可比上市公司毛利率平均水平。请发行人代表：（1）说明主营业务毛利率显著高于国内可比上市公司毛利率平均水平的原因及合理性，是否可持续，是否存在下降风险；（2）说明报告期矿用橡胶耐磨备件产品毛利率持续下滑的原因及其合理性，是否与同行业一致，影响毛利率持续下滑的因素是否可消除；（3）说明磨机备件和渣浆泵备件毛利率差异较大且变化趋势不一致的原因及合理性；选矿设备2018年度及2019年1-6月毛利率大幅提升且2018年单位毛利远高于其他年度的原因及合理性；（4）说明矿用橡胶耐磨备件参照矿用金属备件价格定价的原因及合理性，客户是否知悉上述情况，是否符合行业惯例；（5）结合主要境外矿山客户所在国家的政治经济环境、自身经营状况及竞争对手等情况，说明发行人对上述矿山客户的高毛利率是否具有可持续性，是否存在导致发行人持续盈利能力发生重大不利变化的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
3、发行人主要产品为矿用橡胶耐磨备件，除自购原料生产外，还通过外采半成品进行加工。发行人存在直接销售供应商产品的情形。请发行人代表：（1）结合外采情况，说明报告期主要原材料和对应产品的投入产出比是否具有合理性；（2）说明外购商品直接销售的必要性，销售毛利率是否符合贸易商业实质，发行人向主要客户中信重工采购商品直接销售给终端客户的毛利率显著高于同类业务毛利率的合理性，是否存在利益输送情形；（3）对比主要产品的主营业务成本构成，说明报告期矿用橡胶耐磨备件销量与主营业务中直接材料和直接人工占比的变动情况是否存在合理的匹配关系，若存在异常，请说明原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
4、关于核心技术。请发行人代表：（1）结合国内外主要竞争对手发展情况、发行人与上述竞争对手在产品性能、核心技术及工艺水平方面的差异，发行人相关核心技术的研发过程及发行人的未来发展方向，说明发行人产品性能、技术水平、成本优势等方面与主要竞争对手之间的优劣势，发行人在产品、技术的核心竞争力上是否存在被同行业竞争对手替代的风险；（2）说明发行人目前仅拥有1项发明专利，发行人的专利获得情况及技术研发能力是否与申请资料中所述发行人的技术优势相符，是否可以支持业务开展。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
发行监管部
2019年12月26日
第十八届发审委2019年第210次会议审核结果公告
中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2019年第210次发审委会议于2019年12月26日召开，现将会议审核情况公告如下：
一、审核结果
（一）北京万泰生物药业股份有限公司（首发）获通过。
（二）贵州三力制药股份有限公司（首发）获通过。
二、发审委会议提出询问的主要问题
（一）北京万泰生物药业股份有限公司
1、发行人体外诊断仪器主要通过经销商实施投放，包括免费投放和向经销商收取一定数额的保证金、押金或者服务费等费用的方式。请发行人代表：（1）结合与经销商的销售合同以及对设备、试剂定价，说明是否存在试剂捆绑设备销售的情形，是否存在违反不正当竞争法或违反行业规定赠送或免费投放设备、搭配试剂销售的情形；（2）说明发行人免费提供设备的终端客户情况，该等终端用户采购发行人试剂情况，是否违反行业主管部门相关规定；（3）说明发行人主要经销商是否存在免费投放或赠送设备销售试剂的情形；（4）说明是否属于行业惯例，是否存在被相关主管部门追究责任的风险。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
2、报告期内发行人销售费用在营业收入中占比较高，其中业务费占服务商服务的直销客户实现收入的比例较高。请发行人代表说明：（1）对报告期主要服务商业务费的相关会计核算是否符合企业会计准则要求，费用计提是否存在跨期情况；（2）业务费是否存在对医生或医疗工作人员不合规的利益输送，是否建立健全有效内控防止人员舞弊以及重大的税务风险；（3）服务商与发行人、董监高及其实际控制人、控股股东是否存在关联关系，是否存在与正常经营无关的资金往来，是否存在商业贿赂情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
3、关于经营业绩等。请发行人代表说明：(1)扣除非经常性事项影响后2018年营业利润较2017年有所下降的原因及其合理性，相关影响因素是否可消除及其消除情况，是否与同行业一致；（2）2019年度营业利润及净利润的预计情况，是否存在业绩下滑风险；（3）诊断仪器中的全自动化学发光免疫分析仪亏损销售的原因，相关定价是否公允，结合与客户签订的销售协议相关约定，定价机制以及和同行业可比公司的对比情况，说明是否存在通过捆绑销售促进其他产品销售的情形，是否符合相关法律法规的规定；（4）胶体金快速诊断试剂和化学发光试剂销售收入波动较大的原因和合理性，胶体金快速诊断试剂是否为生命周期末期。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
4、发行人从事以疾病诊断、疾病预防为目的的产品，发行人控股股东从事以疾病治疗为目的的产品研发及产业化。请发行人代表说明：（1）发行人与控股股东是否存在同业竞争；（2）控股股东、实际控制人投资的其他企业的客户、供应商是否存在与发行人的客户、供应商重合的情形，是否存在控股股东及其关联方替发行人分摊成本、承担费用的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
（二）贵州三力制药股份有限公司
1、发行人目前采用专业化学术推广为主（学术推广服务商）的销售模式。报告期内，销售费用以市场推广费为主。请发行人代表说明：（1）两票制改革政策对发行人推广模式是否产生重大影响；（2）推广商形式变更前后，主要服务商实际负责人及团队、推广负责区域是否产生实质变化，推广商的代理利益计费标准是否产生重大变化，对发行人推广业务持续性和稳定性产生重大不利影响；（3）市场推广费的使用是否存在商业贿赂及不当利益安排，是否存在重大税务风险，发行人对学术推广活动建立的相关内部控制是否健全、有效；（4）发行人被纳入财政部2019年企业信息质量检查的范围、进展情况、结论及对发行人的影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
2、发行人的产品结构相对集中，报告期内开喉剑喷雾剂（儿童型）和开喉剑喷雾剂的销售收入合计占比超过90%。请发行人代表说明：（1）产品销量逐年增长的合理性；（2）发行人主要产品被调出基本药物目录或医保目录的风险与相关影响，发行人相关产品是否存在价格大幅下降的风险；（3）发行人正在研发的其他药品的进度情况，在研的6个经典名方的适用症、进展情况、预计投产时间、目前市场是否存在竞争产品，并结合市场容量、竞争对手产品情况、发行人产品优势等说明上述产品未来预计效益情况；发行人的产品结构集中对发行人持续盈利能力是否存在重大不利影响；（4）发行人产品相比其他产品在产品定价、盈利能力、销售区域、销售渠道、销售规模等方面的优势与竞争力，同行业其他公司产品对发行人产品的替代性，对发行人持续盈利能力的影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
3、发行人客户为配送商，终端客户为各级医疗机构。请发行人代表说明：（1）学术推广服务商与配送商、发行人控股股东、实际控制人、董监高以及持股5%以上股东是否存在关联关系，委托持股、信托持股或其他利益关系，是否存在资金往来，是否存在利益输送；（2）报告期末配送商终端销售及期末存货情况的合理性，与配送商规模是否匹配，相关配送商终端销售客户情况，是否实现最终销售；（3）报告期内配送商存在较多新增与退出情况的原因及合理性；2019年1-6月份新增配送商数量大幅下降和退出配送商数量大幅增加原因及合理性；续存配送商家数较大幅度减少对发行人销售影响情况，是否造成重大不利影响；（4）报告期主要配送商配送费率的定价政策，报告期政策是否稳定，有无存在配送商降低费率向发行人输送利益的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
4、发行人成本主要为原材料，占比90%以上。请发行人代表：（1）结合主要原料损耗率变动的原因，说明单位材料耗用量持续下降的原因及合理性；（2）说明采购价与市场价差异较大的原因及合理性；2019年1-6月份差距进一步扩大的原因及合理性；（3）说明上述品种主要供应商与发行人控股股东、实际控制人、董监高及持股5%以上股东是否存在关联关系，委托持股、信托持股或其他利益关系，是否存在资金往来。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
发行监管部
2019年12月26日
第十八届发审委2019年第209次工作会议公告
中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会定于2019年12月26日召开2019年第209次发行审核委员会工作会议。现将参会发审委委员及审核的发行申请人公告如下:
一、参会发审委委员
李超 白剑龙 潘健红 姚旭东
陈鹤岚 龚凯 李世伟
审核的发行人：
西域旅游开发股份有限公司（首发）
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净利润为负、2004年曾上发审会
西域旅游开发股份有限公司新三板挂牌日期2001年1月18日，公司主营业务为旅游资源的开发经营，通过对景区景点的开发，为旅客提供旅游服务，主要包括旅游客源、高山索道观光、游船观光、温泉娱乐、旅行社业务和文化演艺等。
控股股东及实际控制人：天池控股直接持有公司51%的股权，为公司控股股东；天池控股为国有独资公司，阜康市国有资产监督管理局持有天池控股100%股份，为公司的实际控制人。募集资金2.37亿元，其中0.8亿元用于归还银行贷款。
西域旅游近三个年度报告期实现较好营收。2015-2017年，西域旅游实现营业收入 1.74 亿元、1.88 亿元和 1.94 亿元，同期净利润分别为 2965.22 万元、4059.91 万元和 4868.14 万元。
2004年曾上发审会，铩羽而归，命途多舛
公开材料显示，2004年2月16日证监会召开2004年第4次股票发行审核委员会工作会议，审核的发行人包括西域旅游开发股份有限公司。也就是说，目前西域旅游已经是第二次IPO申请了。第一次发审会由于时间较早，没有关于审核结果的公开信息，但可以确定西域旅游的前次IPO申请结果应该是主动撤回或者未通过。
而关于前次申报IPO，西域旅游在招股书中只字未提。这也引发了监管机构对于其涉嫌虚假记载、重大遗漏或误导性陈述的怀疑。
第一次IPO之后，西域旅游似乎元气大伤，迟迟没有重整旗鼓回归A股，而是退而求其次，选择在新三板挂牌。
最新一期净利润为负，受季节因素影响明显
2014-2016年，西域旅游的旅游服务业务实现了较快发展，营业收入和归属于母公司净利润均保持增长的态势。营业收入从2014年度的11,827.11万元增长到2016年度的18,779.20万元；归属于母公司所有者的净利润从2014年度的856.46万元增长到2016年度的3,740.04万元。
但是2017年上半年，这种增长趋势却没有维持，西域旅游的业绩出现了明显下滑。
2017年1-6月，公司完成经营收入4,246.88万元，与上年同期4,804.81万元相比收入减少557.93万元，减幅11.61%；本期营业成本3,349.35万元，同比减幅1.67%；本期净利润-1,244.66万元，同比亏损增加40%。经营活动产生现金流量净额-23.62万元，与上年同期相比减少613.94万元，减幅104%。
二、参会发审委委员
李世伟 李德勇 周海斌 陈天骥
黄侦武 陈鹤岚 牟蓬
审核的发行人：
江西耐普矿机新材料股份有限公司（首发）
发行监管部
2019年12月20日
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江西耐普矿机IPO被否，高毛利率遭质疑
上会失败后耐普矿机再冲创业板IPO,面临净资产收益率下滑风险
创业板发审委2017年第64次会议审核结果公告
中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会2017年第64次发审委会议于2017年8月15日召开，现将会议审核情况公告如下：
一、审核结果
江西耐普矿机新材料股份有限公司（首发）未通过。
二、发审委会议提出询问的主要问题
1、招股说明书披露2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，发行人主要产品橡胶耐磨制品毛利率分别为61.11%、57.59%、59.73%、57.21%，发行人橡胶耐磨制品业务，主要系向有色金属、黑色金属矿山销售选矿用橡胶耐磨备件。（1）请发行人代表说明在近两年矿业生产企业不景气的情况下橡胶耐磨制品能保持高毛利率的原因；橡胶耐磨制品的主要竞争对手及其毛利率（如有）；橡胶耐磨制品的市场占有率情况，是否有橡胶耐磨制品代替原有金属材料备件的权威依据。（2）请发行人代表说明发行人综合毛利率大幅高于同行业可比上市公司的原因。（3）报告期发行人销售给额尔登特矿业公司选矿设备及备件的毛利率分别为36.70%、51.51%、64.34%和89.53%，显著高于销售给其他客户的毛利率，请发行人代表结合业务的获取方式、合同的主要条款、销售回款的进度等说明高毛利率的原因及合理性，并说明对该客户销售高毛利率的可持续性。（4）请发行人代表说明报告期发行人销售给江铜集团橡胶耐磨制品的毛利率分别为72.57%、66.83%、67.43%和80.14%，高于销售给其他客户的毛利率的原因及合理性。请保荐代表人说明核查情况并发表核查意见。
2、招股说明书披露2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，发行人的营业收入分别为21,141.23万元、15,970.37万元、21,550.24万元和12,085.29万元，扣除非经常性损益后净利润分别为2,450.58万元、2,530.96万元、4,746.29万元和2,363.25万元，净利润波动较大，公司业绩波动较大的原因与公司的客户结构和行业特性相关，存在出现业绩下滑超过50%的风险。请发行人代表说明：（1）在目前的客户结构和行业特性的情况下公司有无采取措施以保证公司的持续盈利能力；出现业绩下滑超过50%的风险的依据及计算过程。（2）发行人2016年营业收入增长的情况下销售费用出现下降的原因；2016年管理费用、销售费用占比分别较上年下降35.76%和26.84%的原因与合理性；2014年、2016年管理费用占比分别较可比公司低15.82%、40.04%的原因及合理性。（3）高管薪酬和员工平均薪酬水平和同行业公司比较是否偏低。（4）报告期2016年较2014年度主营业务收入基本持平，净利润上升89%；可比公司平均销售净利率由11%下降为-2%而发行人销售净利率由13%上升至23%的合理性。请保荐代表人就上述问题发表核查意见。
3、报告期前三年发行人应收账款净额分别为12,918.15万元、11,110.68万元和12,362.20万元，占营业收入的比率分别为61.10%、69.57%和57.36%。请发行人代表：（1）分析说明其营业收入未受经济周期及下游矿山行业不景气等因素影响而逆势增长的原因及合理性；（2）说明其应收账款占营业收入比重较高的原因，说明坏账准备计提比例低于同行业上市公司水平的合理性，并结合中信重工2016年报亏损、丰宁鑫源因资金紧张延期支付发行人货款、国外客户主要为欠发达国家的蒙古额尔登特矿业公司、老挝KSO金矿公司等情形，说明上述情形不采用个别认定法计提坏帐是否符合会计准则中的谨慎性要求；（3）结合南通昌龙金属构件有限公司（以下简称南通昌龙）是发行人2014年国内第五大客户的情况，说明南通昌龙是否为最终用户，说明对南通昌龙销售的收入确认原则，并结合合同的主要条款说明采用上述收入确认原则的合理性。请保荐代表人说明核查过程并发表核查意见。
发行监管部
2017年8月15日
公司是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业，为客户提供重型选矿装备优化，选矿工艺流程设计、咨询和优化等增值服务。
控股股东及实际控制人情况简介
郑昊先生持有本公司 71.16%的股份，为本公司控股股东，亦为本公司实际控制人。
第十八届发审委2019年第210次工作会议公告
中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会定于2019年12月26日召开2019年第210次发行审核委员会工作会议。现将参会发审委委员及审核的发行申请人公告如下:
一、参会发审委委员
李世伟 陈天骥 龚凯 周海斌
李和金 陈鹤岚 马哲
审核的发行人：
北京万泰生物药业股份有限公司（首发）
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3年3次报送申报材料，万泰生物IPO怎么就这么难？
发行人的主营业务
公司是从事体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产及销售的高新技术企业。公司坚持自主创新、坚持关键技术攻关，走产学研结合道路，现已发展成为我国创新免疫诊断产品和创新疫苗研发的领先企业。
报告期内，公司投入的研发费用分别为13,009.82 万元、15,881.77 万元和 13,833.92 万元，占营业收入的比例始终保持在 15%左右。
控股股东及实际控制人简要情况
发行人控股股东为养生堂，截至本招股说明书签署之日，直接持有公司 24,707.50 万股，占公司发行前总股本 63.3526%的股份。
发行人实际控制人为钟睒睒，截至本招股说明书签署之日，直接持有公司 7,880.0518 万股，占公司发行前总股本 20.2053%的股份，并通过养生堂间接持有公司 63.3526%的股份。募集资金3.8亿元。
公司业绩下滑风险
2016 年度至 2018 年度，公司营业收入分别为 84,408.23 万元、94,952.45 万 元及98,268.67万元，2017年度及2018年度营业收入分别比上一年度增长12.49% 及 3.49%，营业收入的增长幅度呈下降趋势；2016 年度至 2018 年度，公司扣除 非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 13,261.79 万元、11,148.05 万元及 11,881.50 万元。营业收入的增幅下降及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润波动主要由于公司进一步优化产品结构，大力推广化学发光诊断仪器及配套试剂，导致其优势产品酶联免疫诊断试剂及胶体金快速诊断试剂的销售受到了一定的不利影响。此外，由于子公司万泰沧海生物医药项目大额在建工程转固，导致折旧费用大幅增长，影响公司的利润。
万泰生物，从2016年6月开始，三次公布招股说明书，想要登陆A股市场，但是前两次最终折戟沉沙。
到2019年6月6日，万泰生物再次鼓足勇气准备登陆主板。
农夫山泉的“兄弟公司”——北京万泰生物药业股份有限公司（以下简称“万泰生物”）在中国证监会官网更新招股说明书，拟募资3.8亿元，分别用于宫颈癌疫苗质量体系提升及国际化项目、营销网络中心扩建项目、化学发光试剂制造系统自动化技术改造及国际化认证项目。
二、参会发审委委员
李超 周海斌 李德勇 沈洁
姚旭东 李和金 陈国飞
审核的发行人：
贵州三力制药股份有限公司（首发）
发行监管部
2019年12月20日
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上市曲折，曾两度更换保荐机构
公司主营业务为药品的研发、生产及销售。秉承“创造人类健康生活”的使命，依托贵州省丰富的中药材资源，结合苗药验方经验及现代科学技术，不断开发独特有效的产品。
发行人控股股东及实际控制人简介
本公司控股股东及实际控制人为张海。截至本招股说明书签署日，张海持有 公司 18,866.8440 万股股份，占公司总股本的 51.47%。
张海，男，1985 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历。2008 年 1 月至 2009 年 12 月，任公司贵州地区销售经理；2010 年 1 月至 2011 年 8 月，任公司销售总监；2011 年 9 月至今，任公司董事长、总经理。2010 年 8 月至 2017 年 10 月，兼任贵州植萃研生物科技有限公司监事；2012 年 9 月至 2018 年 11 月，兼任杭州指间游网络科技有限公司监事；2018 年 3 月至 2018 年 11 月，兼任贵州绿太阳制药有限公司董事；2017 年 11 月至今，兼任贵州赛尔斯电子商务有限公司监事。
募集资金2.37亿元。
应收账款回收的风险
报告期各期末，公司的应收账款净额分别为12,277.69 万元、18,138.18 万元、20,042.39 万元和 20,556.21 万元，公司应收账款净额占营业收入的比重分别为 23.86%、28.42%、27.75%和 59.06%，原因是公司销售规模扩大，应收账款净额上升。今后，随着公司销售规模继续扩大，应收账款净额可能继续增加，虽然目前公司销售回款情况较好，终端客户主要为各级医疗机构、连锁药店等，客户回款和信用良好，但如果客户资信状况、经营状况出现恶化，导致应收账款不能按合同规定及时收回，将可能给公司带来呆坏账风险。
作为国内儿童药细分领域的龙头企业，三力制药一直是新三板上的明星公司，受到投资者的追捧，市值一度接近45亿元。2018年上半年，公司即实现净利润5716万元。
报告期内，儿童型产品销售收入分别达到2.75亿元、4.07亿元、5.18亿元和2.41亿元，成人型产品销售收入为5396万元、8162万元、9318万元和4555万元。两者合计，占公司主营业务收入比例超过95%，对公司业绩贡献极大。
上市曲折，曾两度更换保荐机构
虽然业绩亮眼，产品称霸，但比起其他新三板公司，三力制药的“转板”之路却略显坎坷。
2015年挂牌新三板时，三力制药主办券商为广发证券，而在随后启动IPO辅导时，公司却放弃了广发，选择了名不见经传的江海证券，但二者的合作关系却只维系了半年。
2017年初，三力制药终止了与江海证券的上市辅导合作，并转与申万宏源证券签订辅导协议。
此后还不到一年，2017年8月30日，三力制药再度宣布了申万宏源证券“分手”，并于11月1日重新接受申港证券的上市辅导。至于为何两度变更上市辅导机构，公司并未给出明确解释。
不过，公司与曾经主办券商广发证券之间的姻缘却还在继续。招股说明书显示，截至最近一期，广发证券及其关联方广发信德、信德一期健康产业投资企业（有限合伙）、珠海康远合计持股比例达到了6.55%。其中，广发证券直接持股就有1462.77万股，占比3.99%，位列公司第四大股东。（本段来自：三胖哥）
最后得到了两份文件：可以加编委18911835315，这两份资料免费分享给大家！感谢大家的支持。（仅供学习用，禁止商业用途）
1、多层次资本市场与IPO审核政策（37页）
深圳证券交易所杭州基地 张丰毅
2019年12月·杭州
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2、投行人员并购重组专项业务培训班（第一期）2019年12月（93页）
中国证券业协会 2019年12月 赣州
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