可转债投资周记（2019.12.13）

市场概览

本周（2019.12.9-2019.12.13）市场主要指数表现见下：

本周可转债市场有194只可转债交易；5只新发行可转债上市，满额申购的投资者单账户合计平均盈利 152元；1只可转债退市。

本周上证指数上涨 1.91%。转债平均价格上涨 1.39%，低于上证指数涨幅，低于正股平均 1.44%的涨幅。转股溢价率下跌 0.24个百分点。从今年以来的累计涨幅看，转债平均涨幅高于上证指数涨幅。

可转债选股池概述

本周价值可转债选股池平均上涨 1.73%，轮动可转债选股池平均上涨 2.56%，转股价下修博弈选股池下跌 0.29%。

详细分析见《本周可转债选股池（2019.12.16）》。可在公众号中回复回复“近期”或“本周”获取。

大事精选

可转债退市【2019-12-10】格力地产(600185)关于“格力转债”停止交易的公告
  停止交易事由：格力转债将于 2019 年 12 月 24 日到期，根据《上海证券交易所股票上市规则》等规定，格力转债到期前 10 个交易日停止交易。  停止交易起始日期：2019 年 12 月 11 日点评：格力转债发行于2014/12/25，交易停止日2019/12/11，期间最低价 101.50元，最高价 318.00元，最后收盘价 105.69元，期间利息 3.90元，投资者年化收益率为 1.85%。

【2019-12-13】海尔智家(600690)关于“海尔转债”赎回的提示性公告  赎回登记日：2019年12月16日
  赎回价格：100.20元/张（债券面值加当期应计利息）
  赎回款发放日：2019年12月17日
  自赎回登记日次一交易日起（2019年12月17日），“海尔转债”将停止交易
点评：当前海尔转债价为 129.6元。投资者须在 12月16日卖出或转股，否则将失去 29%的高收益。
转股价下修
【2019-12-12】永鼎股份(600105)关于控股股东减持公司可转换公司债券完成的提示性公告2019 年 12 月 11 日，公司接到永鼎集团的通知，2019 年 12 月 5 日至 2019年 12 月 11 日期间，永鼎集团通过上海证券交易所交易系统累计减持永鼎转债98 万张，占发行总量的 10%。永鼎集团已减持完毕其所持有的永鼎转债。点评：诚如上期周记预计，大股东永鼎集团清仓减持，其目的是为了在 12月18日的股东大会中，对转股价下修议案投赞成票。

机构调研
华源控股：002787华源控股调研活动信息201912101、华源的金属包装业务的运营情况，后续的持续性怎么保持？华源控股在金属包装领域坚持走高端路线，形成了长期稳定的高端客户群体，主要客户阿克苏、立邦、艾仕得、PPG等均为国际大型化工涂料企业。在与这些高端客户合作的过程中，相关客户对供应商全面、严格的审核要求促进公司在各方面不断学习、提高，受益于此，华源控股逐步在市场上树立起良好的品牌形象，主营业务保持了稳定增长的态势，业务量也逐年攀升。华源控股 IPO和可转债募集资金均投向了金属包装及印刷，一方面将有利于华源控股与下游客户打造共生性生态圈，进一步增强华源控股的规模优势，增加与大客户合作的黏性；另一方面，由于金属包装行业的下游客户一般都会选择长期合作的供应商共同进行生产布局，募投项目也将进一步扩大公司规模，稳固公司已有市场的同时开拓新市场，进一步深化产业布局，增强公司盈利能力，加速提升公司整体竞争力。2、华源的天花板在哪里？鉴于当前金属包装行业的天花板略低这个问题，后续怎么来保持利润的一个稳步增长？华源的护城河效应怎么体现？华源控股一直致力于金属包装产品的研发、设计、生产和销售业务。公司多年深耕化工罐领域，已成为颇具规模的行业领先企业，公司目前已在全国范围设有多个生产基地，以苏州为中心点，建立起了涵盖全国的服务网络，为各类金属包装用户提供全方位的包装解决方案。2018年华源控股并购塑料包装企业瑞杰科技，正式进军塑料包装领域，实现金属包装与塑料包装并行，并成为国内唯一一家具有多品种、全品类化工涂料包装容器提供能力的供应商。瑞杰科技拥有较多与华源控股重叠和一致稳定的客户，较强的跨区域服务能力和研发实力，产销量逐年增长，发展向好。在当前市场环境下，通过此次并购，华源控股能够有效平抑化工罐原材料涨价给企业带来的业绩压力，丰富产品结构，提升公司整体盈利水平，抗风险能力和行业竞争力。华源控股不仅具有成熟的生产技术和良好的上下游合作关系，同时进军塑料包装市场提高抗市场风险能力，拥有全面的化工罐产业链条，完整的业务链条，不仅使华源控股可以及时、快速满足客户的需求，增加客户黏性，提升公司产品的竞争力，也可以大幅降低公司生产成本，提升公司盈利能力，使公司具有较强的抵御风险能力。3、能否介绍一下华源当前在食品包装领域的布局？食品包装为什么会优先考虑做调味料包装，后续这方面的规划？杂罐主要用于固体食品、日用文具、桌上用品、保健品、玩具和礼品的包装。目前杂罐产值约占金属包装行业产值的 9%。杂罐占公司收入比重较低，但产品附加值高，市场前景广阔。公司正充分利用自身的自动化设备改造技术、印涂铁技术和模具开发技术优势，积极介入高端杂罐领域，并取得良好进展。金属盖主要用于蔬菜、果酱和调味品等食品的包装配套。目前金属盖产值约占金属包装行业产值的 15%。金属盖在公司收入中占比不高。公司设立后初期金属盖为主要业务之一，积累了丰富的经验和良好的技术，未来公司将以此为依托，稳步拓展金属盖业务，力争将该项业务发展成为公司的重要业务之一。食品罐主要用于奶粉、营养粉和调味品以及果蔬、肉类、水产等各类加工食品的包装。目前食品罐产值约占金属包装行业产值的 11%。目前公司在食品罐生产设备技术改造、工艺设计方面已基本成熟，未来随着新客户的不断开拓，食品罐可能成为公司新的利润增长点，从而实现公司的多元化发展，提高公司的抗风险能力。公司现有的食品类客户有海天、老干妈等知名调味品公司，后续会继续坚持走高端路线，进一步做好客户服务，提高产品附加价值。

操作笔记

本周操作回顾：按计划卖出白电转债，买入荣晟转债。
下周将积极参与新发行可转债申购。继续跟踪价值可转债选股池标的，持仓观望。

下期笔记

同日发布《本周可转债选股池（2019.12.16）》。

说  明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
5.PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

6. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
7. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
8. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于0.5表示估值较低，0.5至1表示合理偏高，大于1表示估值偏高。

往期精选

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0. 回复“cctv”：《【CCTV2投资者说】宁远君：资产配置，稳健盈利》。
1. 回复“偏股”：《偏股型转债列表》（周更）。
2. 回复“平衡”：《平衡型转债列表》（周更）。
3. 回复“偏债”：《偏债型转债列表》（周更）。
4. 回复“近期”或“本周”：《本周可转债选股池》（至少周更）。
5. 回复“手册”：《可转债投资手册》。
6. 回复“股票”：《真实的10年股票投资收益率，结果出人意料？》和《十倍股票是怎样炼成的？》。
7. 回复“五粮液”：《学习巴菲特——五粮液投资笔记》和《股价上涨之谜》。
8. 回复“业余”：《业余投资者如何挑战别人吃饭的本事？》。
9. 回复“周记”：《可转债投资周记》。

10. 回复可转债简称或代码：可查询该可转债相关文章。

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