波动率微笑如何让你先人一步！

波动率微笑曲线是研究波动率的重要工具之一，如何运用波动率微笑让你在交易中先人一步，将是本文的重点所述，但在这之前，我们需要再回顾下什么是“隐含波动率”：

01隐含波动率对期权交易的作用

隐含波动率（Implied Volatility），简称IV。在香港叫引伸波幅，在中国内地简称“波动率”，它是波幅在模式中计算而出，是即时反映的数据（认购和认沽基本同步）。是一种反应市场情绪与价格的重要风险指标。

2019年50ETF隐含波动率走势图

  情绪指数：

隐含波动率和股价走势往往有着非常密切的关系，并且蕴含一定的规律性。一般来说，当股价波动越大，也就是市场情绪越兴奋或者越恐慌时，隐含波动率IV就会越高，从某种意义上看它也是一种情绪指数。

  价格指标：

隐含波动率是期权金价格变化的一个重要因素。一般情况下当行情大涨，其认购期权也会随之上涨，而认沽期权则会下跌，但如果此时市场情绪变化上升时，认购期权与认沽期权有可能发生同时上涨，只是上涨幅度不同。这种情况的出现也与隐含波动率密切相关，IV越高，其期权金就会越高。

  交易参考：

如果仅仅考虑IV一个指标，交易者可在IV低的时候做买方，在IV高的时候做卖方。但IV没有绝对高低，可与历史数据对比，不能与其他标的对比。

而今天的内容就是要和大家来聊聊，一种反应隐含波动率与行权价格之间关系的指标——波动率微笑。

02什么是“波动率微笑”？

官方解释：波动率微笑（Volatility smiles）指期权隐含波动率行权价格之间的关系。"波动率微笑"即具有相同到期日和标的资产而执行价格不同的期权，其执行价格偏离标的资产现货价格越远（越虚值），隐含波动率越大。

2019年8月23日50ETF收盘IV图

如上图所示，波动率微笑现象是一种在期权市场中常见的现象，那么，具体什么样的“波动率微笑”对指导期权投资来说，更具有参考意义呢？

这里，我们将抹去上图中左半部的认沽与右半部的认购，构建成新图：

03“波动率微笑”隐含了什么秘密？

请先观测下图：

2019年8月14-16日50ETF波动率微笑

隐含波动率是根据将期权的市场价格代入标准BS期权定价模型计算出来的。在现实期权市场中，我们发现相同到期日、不同执行价格下的期权隐含波动率通常是不同的。

波动率微笑曲线的形状，本质上是由标的资产收益率的实际概率分布的偏度决定。收益率的实际概率分布通常在标准正态分布的基础上产生“左端尾部肥大”、“右端尾部肥大”和“双侧尾部肥大”的特征，这也使得波动率微笑曲线的形状会呈现上图所示的右偏形态、微笑持平和左偏形态这三种形态。

01 微笑左偏。这是大多数市况下所呈现的形态，所表示的含义是指隐含波动率随着执行价格的递增而增加。而如果左偏程度越大，说明投资者看跌越重，那么其跌幅也会越大；

02 微笑持平。投资者相比于买认购期权也愿意买入认购，这时投资者们反应出的心态是：不担心市场会下跌，有上升机会；

03 微笑右偏。这是市场较少出现的现象，即投资者相比于认沽期权会更愿意以更多更贵的价格买入认购，说明投资者对市场上升是非常有信心。

初步了解波动率微笑的3种形态后，我们再来看看上图所对应时间的市场发生了什么变化？

50ETF走势图

我们可以从上图中看到，8月15、16、19日行情连续三天上涨，以波动率微笑的3种基本形态为基准，可以通过观察“微笑”信号，可以了解市场上投资者们的心态，而在这上涨的三天中，波动率微笑也由8月14日的微笑右偏变化到15日的持平，再到16日的微笑左偏，完美呈现了与市场行情相符的动态过程。

04波动率微笑转变实例

上图中，50ETF在前几日明显的微笑右偏状态，到8月15日时已变化成持平状态，这就是波动率微笑所给与我们的信号，表明市场人士在这一天对未来几天会有偏于看空的心态。

随着8月15日的行情上涨，8月16日这一天的波动率微笑呈现出微笑左偏状态，表明市场大多投资者都愿意买认购，对未来上升是非常有信心的。

而到了8月19日，波动率微笑由16日的左偏开始逐渐右偏。通过上述观察与分析波动率微笑信号，了解短期内投资者情绪与心态，我们可以以此作为参考来做好下一步的布局！
对于波动率曲线分析的具体使用，可以用咏春大师的波动率分析功能（如下图），

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