“春季攻势”脚步近了，期指回暖还会远吗？

12月以来，股市结束前期低迷状态，上证综指更是“阳气”十足。从量能看，股指显示整体转强迹象。在加大逆周期调节政策前提下，我国经济基本面下行压力短期有所缓解，中美经贸关系缓和等外部环境向好，而且资金流动性相对充裕，限制A股短期向下调整空间，但能否收复前期缺口需看资金和量能的配合。

“稳”预期提振市场信心

日前，中央经济工作会议定调2020年经济“稳”字当头，重心在稳定经济增长。一方面由于当前我国“经济下行压力加大”，较去年“经济面临下行压力”的措辞更加严峻，不仅国内多重问题“相互交织”，而且全球动荡源和风险点显著增多。另一方面，2020年是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，为实现圆满收官，必须确保经济、社会等各领域都平稳运行。稳健的货币政策基调没有变，但表述由“松紧适度”变为“灵活适度”，意在突出货币政策的灵活性。特别是深化资本市场改革，健全退市制度，稳步推进创业板和新三板改革，资本市场“淘汰”机制将极大激活市场价值投资，促使长期资本积极入市，这将在明年的股市表现中逐步显现。

宏观经济数据全面改善

2019年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，在持续6个月收缩后，重回枯荣线上方，经济先行指标预示短期企稳向好。

12月16日，国家统计局公布了2019年1—11月的经济数据。一是工业生产反弹回升。11月工业增加值增速6.2%，较10月明显回升，并创下5个月新高，反映工业生产明显改善。二是基建托底投资趋稳。1—11月全国、民间投资增速稳定在5.2%、4.5%，当月增速反弹至5.2%、6.9%，指向投资的内生动力有所修复。三是消费回升至短期新高。11月社消零售、限额以上零售增速分别为8.0%、4.9%，均创下5个月新高。四是地产销售稳中略降，11月全国商品房销售面积同比增速微幅回落至1.1%。

另外，中美经贸环境在近期有所改善，为当前的国内外经济和资本市场营造了良好的外部环境，有利于缓解经济下行压力，提升资本市场风险偏好。

场外资金积极入市

随着中国资本市场对外开放举措的不断落地，外资“能参与、想参与”的资本市场环境正在逐步建立，外资机构也在加速布局中国市场。据相关统计，截至目前，中国证监会已核准设立3家外资控股证券公司。另外，截至12月18日，已有富达、英仕曼、桥水等22家外商独资私募证券投资基金管理人在基金业协会登记。

除了机构的布局，资金流入是外资对中国市场最真实的反应。Wind数据显示，截至12月23日，年内北向资金净流入已达3427.96亿元，而自开通以来，沪深港通北向资金累计净流入达9845.3亿元。

“春季攻势”值得期待

从A股市场历史统计看，一季度一般会出现“春季攻势”效应。2005年以来，Wind全A指数一季度实现正涨幅的概率为60%。而且，这种春季效应在2月份更加显著，2005年以来，除2018年受美股暴跌拖累Wind全A指数未能实现正涨幅以外，其余年份均实现上涨，上涨概率高达93%。

从60大重点行业每年一季度的表现（超额收益情况），可以比较清楚地看到1月份取得超额收益概率最高的是金融类，低估值且与经济预期相关的板块表现相对更好。2月份开始，科技类成长性板块获得超额收益的概率更大。

综上，在我国“稳”经济政策托底，相关经济数据预期转好，国内外资金积极入市背景下，权重股搭台、题材股配合的“春季攻势”即将开启。操作上，沪深300股指期货逢回调中期多单参与，止损在20天均线位置，上行目标首先看至4150点。（作者单位：中原期货）

本文内容仅供参考，据此入市风险自担

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责任编辑：孙亚宁主管：赵彬

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