【火线研报】控股股东溢价增持，彰显公司发展信心！

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导读

控股股东溢价增持，彰显公司发展信心！《传奇》版权归属进一步确立，持续看好向上成长空间！第三季度收入增速达27%，最新在手服务合同超25亿/年！速速收藏！！！

主题一、控股股东溢价增持，彰显公司发展信心！——均胜电子（600699）
1、均胜电子发布公告，均胜电子控股股东均胜集团通过大宗交易方式以每股17.68元价格增持900万股股票（占总股本0.69%），增持后均胜集团及其一致行动人王剑锋占公司总股本比例为39.20%。此次增持价格为17.68元，较最新收盘价溢价6%，彰显了控股股东对公司未来发展的信心。公司整合积极进行，且各方面体现出积极的变化。
2、长期看好公司被动安全和汽车电子两大赛道。中金公司研究员认为被动安全和汽车电子两个细分行业单车配套价值量大且都存在产品升级的趋势（如碰撞法规更加严格、汽车智能化趋势促进人机交互产品升级），未来行业空间有望进一步扩大。从格局的角度，两个细分行业进入壁垒高，行业格局稳定。
3、当前估值向上空间充足，车联业务分拆或提供股价催化剂。从利润空间的角度：1）2018年被动安全业务（全年口径）收入70亿美金，对标奥托立夫盈利能力（5%净利率），扣掉10亿美元负债的影响后，中金公司预计均胜安全归母净利润有望逐步达到15亿元人民币。2）汽车电子业务(人机交互+车载影音娱乐系统)2018年收入92亿元，产品竞争力强，客户优质（宝马、奔驰、保时捷）。我们预计，伴随南北大众MQB平台车载影音娱乐系统订单、大众MEB平台以及北京奔驰电池热管理系统等新订单投产，收入和净利将维持较快增长。3）功能件业务，18年收入36亿元，毛利率23.3%，我们预计将维持稳健增长。整体来看，中金公司认为公司净利润向上改善空间充足，后续车联业务分拆和近期汽车电子板块整体估值上移，有助于提供股价催化剂。

主题二、《传奇》版权归属进一步确立，持续看好向上成长空间！——世纪华通（002602）
1、法院判决进一步确立公司作为《传奇》游戏版权大陆市场唯一合法授权方地位，并将有望为公司持续带来显著利润。1）由于历史原因，盛趣游戏（原盛大游戏）与韩国娱美德在《传奇》版权存在持续的版权纠纷，这也导致了国内传奇类游戏授权混乱的局面；2）今年以来公司陆续在国际及国内司法判决中获胜，持续奠定公司作为《传奇》游戏版权大陆市场唯一合法授权方地位；3）根据相关数据统计，中国大陆市场《传奇》类游戏年流水规模约为300 亿，在确定唯一合法授权地位后，《传奇》相关IP 授权市场将得到有效规范，有望为公司贡献显著IP授权收入。
2、维持盈利预测，看好公司新产品周期和治理结构改善空间，维持“买入”评级。1）在完成对盛跃网络（原盛大游戏）收购之后，公司已经形成国内自研（盛大游戏）+出海代理的业务格局（点点互动）；2020年公司将迎来产品大年：《龙之谷2》（已获发版号）、《庆余年》等头部产品有望陆续上线；同时公司近期与腾讯签署战略合作协议，也将有助公司业务迈上新台阶；2）我们维持盈利预测，预计公司19/20年净利润分别为30.5/40.7亿元，对应EPS分别为0.51/0.68元，当前股价分别对应同期22.0/16.5倍PE，作为国内游戏研发及出海龙头，估值水平显著低于A股其他可比公司估值水平。国信证券持续看好新产品推出、治理改善及版权归属确定后的基本面持续向上可能，继续维持“买入”评级。

主题三、第三季度收入增速达27%，最新在手服务合同超25亿/年！——龙马环卫（603686）！
1、前三季度业绩恢复增长，单季度收入增速达27%。公司发布19年三季报，前三季度实现营业收入30.24亿元，同比增长21.74%，实现归母净利润1.99亿元，同比增长0.11%，正式扭转了2018年以来业绩下滑趋势。其中第三季度营业收入继续维持十亿元量级，达到11.13亿元，同比增长27.14%，归母净利润0.76亿元，同比增长19.75%，接近历史单季度峰值水平。前三季度公司实现毛利率25.29%，净利率7.15%。
2、环卫服务收入同比增长70%以上，最新在手服务合同超25亿/年。前三季度公司主营环卫装备收入17.53亿元，同比上升0.92%，占公司主营业务收入的58.50%；公司环卫服务业务收入12.44亿元，同比增长72.47%，收入占比提升至41.50%。前三季度，公司中标环卫服务项目年化合同金额为10.11亿元，合同总金额为103.93亿元。截至三季报披露日，公司在手环卫服务项目年化合同金额为25.06亿元，合同总金额为249.72亿元。

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