剖析香港IPO失败案例山东企业赴港上市研讨会在青岛举行

鲁网12月21日讯（记者刘亮亮宿荣蓉）随着山东新旧动能转换的加快，越来越多的山东企业开始走向国际资本市场，尤其是金融市场发达、市场体系成熟，法律制度健全的香港。20日上午，2019山东省企业上市融资及混合所有制改革研讨会在青岛海景花园大酒店举行。其中，香港金融专业服务代表团嘉宾就香港企业赴港上市前期准备工作、H股“全流通”融资渠道、香港资本市场在国企混合所有制改革中的作用等方面进行了详尽的解析，并通过分享部分企业香港IPO失败案例原因为山东企业提供了经验和借鉴。

瑞丰德永集团副总裁、财务总监何阿会
何阿会：财务、内控、税务、法律是上市前期工作重点
　“截止到2019年11月，香港交易所一共收到了290多家企业的IPO申请，其中只有26家被否决，这个概率是很低的。”瑞丰德永集团（Tricor卓佳集团成员）副总裁、财务总监何阿会女士就企业赴港上市前期准备工作及策略为大家进行了讲解。
她首先列举了7条具有代表性的香港IPO企业的失败原因。其中主要包括法律风险、业绩欠保障；合规性、关联交易、董事或高管遵守法律情况；商业贿赂、股东/董事品格问题；税务不合规；客户单一且依赖、业绩欠保障、保持经营能力；扩充能力不足、业绩欠保障；融资用途不明、股东过往有上市后出售等。
对此，何阿会提出，赴港上市企业应该从财务、内控、税务和法律四方面重点做好工作。其中财务工作应从重组、历史财务信息、会计政策、关联交易等方面着重做好；内控工作应重视财务、业务和人力行政制度内控制度设计是否有效、是否能一贯运行等方面；税务方面应做好重组税和历史完税工作；法律工作应重视国家外汇管理登记、员工保险、诉讼及索赔、租赁和股东等方面。

中泰金融国际有限公司企业融资部执行董事黄冠豪

黄冠豪：H股“全流通”开辟企业融资新渠道
H股是指在香港上市，但在中国内地注册的公司，是中国大陆境外上市外资股的一种。1993年，首家在香港上市的H股公司便是来自山东青岛的青岛啤酒（168.HK）。研讨会上，中泰金融国际有限公司企业融资部执行董事黄冠豪通过回顾H股的发展历史，和大家分享了H股“全流通”的相关知识。
H股“全流通”是指在香港以H股架构上市的中国内地公司在香港发行H股之前的股票(即内资股)能在香港证券市场转让流通。其解决了在港上市的内地企业面对的内资股无法在境外流通及“内资外资股东不一致”的问题，不仅能够改善公司治理、提高流动性、促进H股价值回归合理，还能解决融资困难和破除流动性困局，使得H股再融资便利度提升，便于进行股权质押融资。
随后，黄冠豪通过齐鲁高速在港上市的案例对H股和红筹架构及上市流程进行了介绍。

麦家荣律师行上市主管杨铭辉

杨铭辉：香港是国有企业境外上市的首选地点
“山东的国有企业数量居全国第四位，目前已经有17家企业在香港上市。”麦家荣律师行上市主管杨铭辉围绕“香港资本市场在国企混改中的作用”主题为大家阐述了国企混改中的香港角色。他提到，香港是全球金融中心，香港交易所的IPO募资额2019年将蝉联全球第一，作为世界主要的金融中心，香港的资本金来

源于全球市场，很多国际机构投资者也将亚洲的总部设在香港。香港具有地理、文化与资金等多方面的优势与互补之处，是国有企业境外上市的首选地点。山东是国有企业大省，将国有企业的混改与香港资本市场结合，能实现企业混改、资产证券化率提高及企业现代治理能力建设三方面的要求。

“国企混改中，收购资产和出售资产都是盘活国有资产的重要手段。”杨铭辉表示，国有企业通过二级市场，国有企业出让其所持有的股份/权益（包括增资/非公开发行引入投资者/公开发行引入投资者）也是国企混改中重要的一部分。
目前实务中还存在另一种混合所有制改革的实现路径，即国有企业遴选适格香港已上市的公司，对其进行资产重组。通过并购香港上市公司，不仅是“混资本”的重要路径，也能发挥“合资源”的作用，是一条便捷的“走出去”的国有企业混改之路。

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