股票衍生品快速发展，股市大波动概率降低（少数派投资）

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最近一段时间大家都能感受到国内金融市场衍生品的超常规发展。各色商品期权琳琅满目就不说了，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的火爆有目共睹，即将上市的300ETF期权更令所有人期待满满。不过，期权已经不止是双刃剑了，而是一把方天画戟。正如某帖所调侃的：
股票市场只是下跌输钱，期货市场涨跌都会输钱，期权市场即便价格不动也会输钱。

在我们的香港股票市场，撇开那些没有流动性的老千股，正经大票和大盘指数在多数时间里也是一直横盘的，但活跃的交易依然在发生。市场一半的成交量,集中在对标股票和指数的权证类品种。最终，大部分权证参与者的钱财，在基础产品价格未发生大幅波动的情况下，与时间同归于尽了。
因为高价所买入的权证只有很低的内含价值，绝大部分价格付给了时间价值，为未来可能发生波动的概率而买单。基础产品在期权到期日之前如果没有发生大幅波动，期权的时间价值也就逐渐归零了，这就像保险合同在保险期内没有发生触发赔付的事件。金融交易的盈亏一定是平衡的，投资人亏掉的这笔期权交易还是有人赚钱。除了为保证交易担任中央对手方的交易所，就是开出期权双边价的期权做市商了。所以，本质来看，做市商确实是市场稳定的最核心支持者，因为哪个方向的大幅波动都对他们不利。在澳门威尼斯人酒店和拉斯维加斯一样的碧蓝穹顶下，我曾亲眼见过非常诡异的一幕。不知从哪里突然冒出来的一群人，不约而同来到一张赌桌，把各色筹码押在那个“大”上。第一次去澳门的我，当时真有一种与众人相反押“小”的冲动。
还好理智告诉我，决不要参与任何赔率大的游戏。
赌盘开出来的结果是令所有人扼腕的（包括我，如果下注的话）：三个五，顿时让人想起港片里的画面：“豹子-大小通吃”。
如果赌场上的所有人都能准确预测到下一次开盘的结果并且进行大笔押注而获得成功，那赌场是要破产关门的。常理告诉我们，这种情况不太可能发生，赌场这时候不仅会看牌还要直接出手干预，就譬如那只神来一笔的“豹子”。无论怎样高深莫测的理论和纷繁复杂的策略，背后的思维逻辑可能来自不同维度的精确算计，最终落到金融市场这个“赌”盘上的决策。买或卖、多或空，差别仅在于筹码的红绿、赌注的大小、下注频率的高低，以及参与者的情绪和风险控制能力。股票衍生品大量面世之后，股指发生单向大幅波动的概率将会大大降低，因为看不见的手和看得见的人到时都会成为运动方向的阻力。未来一年，说不定就会是一个指数收益向均值回归的年份，投资人也许得做好接受平庸的投资回报的心理准备。

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2019年12月21日

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