胶市正在起变化——国投安信期货2020年度橡胶策略报告

安如泰山
信守承诺

2020年度策略报告

胶市正在起变化
国投安信期货化工团队

摘要精选
摘要一
即便不考虑自然灾害等外部因素，2020年伊始全球天然橡胶新增供应开始逐渐下降，生产积极性不高，天然橡胶供应压力逐渐减弱。中国汽车市场最差表现已经过去，中国轮胎行业大调整接近尾声，虽然国际贸易摩擦犹存，但是对中国轮胎出口的影响逐渐减弱，天然橡胶需求前景边际改善。

摘要二
上期所天然橡胶期权和上期能源20号胶先后上市，上期所天然橡胶期货价格升水有所缩窄，上期能源20号胶期货价格升水较低，中国海关调整混合胶认定标准，天然橡胶市场资金得以分流，由此导致标准品套保和非标套利活动逐渐萎缩，橡胶仓单压力将逐渐缓和。

摘要三
天然橡胶期货价格波动率回落至历史低位水平，反映市场进入了平淡期。据统计，2019年上期所天然橡胶价格的波动率处于历史低位水平，尤其是下半年南华橡胶指数HV60回落至0.16至0.18之间。预计2020年橡胶期货价格波动率将会有所提高。

摘要四
2020年全球天然橡胶供应压力放缓，而需求很可能边际改善，天然橡胶现货“去库存化”进一步加快，交易所橡胶期货仓单压力将逐渐放缓，市场情绪将由过去几年的“极度悲观”逐渐转为“中性偏乐观”。预计2020年全球天然橡胶期货价格重心进一步上移。其中，上期所天然橡胶期货价格重心大概在13500元/吨附近，核心波动区间在11500至15500元/吨之间；上期能源20号胶期货价格重心大概在12000元/吨附近，核心波动区间在10000至14000元/吨之间。建议投资者以“逢低做多，逢高减多，滚动操作”的思路对待，区间下沿线以下不做空，区间上沿线以上尽量不追多。

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