根据经济周期配置投资策略

衰退期：经济下行，通胀低迷，适合：债券>现金>股票>大宗商品
复苏期：经济上行，通胀低迷，适合：股票>债券>现金>大宗商品
过热期：经济上行，通胀走高，适合：大宗商品>股票>债券/现金
滞涨期：经济下行，通胀走高，适合：现金>债券>股票/大宗商品

一、经济周期

经济周期（Business Cycle）：也称商业周期、景气循环，经济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。

历史研究表明，投资收益的90%以上是由大类资产决定的，投资哪些资产和当前的所处的经济周期息息相关。
投资周期按照美林时钟周期理论，分为衰退、复苏、过热、滞涨四个期间，而这四个期间是由经济指标、通胀指标所体现。

二、经济周期指标

主要的指标包括GDP、消费、投资、出口、PMI、社会融资总量5个指标2.1 GDP

（Gross Domestic Product）国内生产总值，是季度指标。

GDP三驾马车：消费、投资、出口；近年来，三驾马车对GDP的拉动作用呈现明显变化，消费对经济增长持续增强，2018年高达76%，2019年前三季度有所下降，为60%。

不过，消费更是受两位两架马车（投资、出口）的影响，市场最关注的并不是消费，而是投资。
投资主要有三大块：基建、房地产、制造业，三者在固定资产投资中占比接近80%，其中最重要是房地产，房地产数据每月中旬公布。

官方PMI：以大中型企业为主，财新PMI：覆盖中小型和出口导向型企业
不能单看当月的波动，需要结合季节性的历史规律来看，比如历年10月都是融资淡季，社融都比较少，不能说10月比9月少就说明经济下滑；

因此，从单纯从CPI来衡量物价水平不太合理，观察社会通胀水平需要配合PPI和资产价格两个指标来看。3.2 PPI

生产价格指数（Producer Price Index--PPI）是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，PPI反映了社会生产成本是上升还是下降。
PPI不直接影响消费者，但最终会传导到消费环节的价格，因为产品成本增加了，它的销售价格最终是要上涨的。

由于在中国存在价格管制等因素制约，PPI对CPI传导并不显著。

从15年至2018年，不少一二线房价翻倍、三四线房价过万，虽然CPI没有动，但是通胀水平、生活成本其实大幅提高了。
4、经济周期判断

总结：

1、结合经济周期配置大类资产比同一类资产买什么、买多少更重要。2、判断经济增长主要的指标包括：GDP、消费、出口、投资、PMI、社融规模3、判断通胀的指标包括：CPI、PPI、资产价格
4、经济周期：衰退期：经济下行，通胀低迷，适合：债券>现金>股票>大宗商品复苏期：经济上行，通胀低迷，适合：股票>债券>现金>大宗商品过热期：经济上行，通胀走高，适合：大宗商品>股票>债券/现金滞涨期：经济下行，通胀走高，适合：现金>债券>股票/大宗商品

（中国股市存在“水牛现象”，2015年是衰退期，但却出现牛市。这个待进一步探讨）