与央行数字货币相关的4个问题—IMF报告

[h1]关注“ 阿比特财经”，这样您就可以继续免费收到内容了。每天都有分享。完全是免费订阅，请放心关注[/h1]央行数字货币(CBDC)是一个复杂的多学科课题，需要对其进行积极地分析和讨论。它提出了与货币政策、央行业务、支付系统以及金融稳定、法律基础和监管有关的问题。
IMF现在和将来在央行数字货币中扮演什么角色?IMF可以通过三种方式提供帮助：

政策辩论
召集相关各方讨论政策选择
帮助各国制定政策

由于CBDC是一个新话题，IMF主要在前两个领域表现活跃，但随着成员国考虑CBDC并试图寻求咨询，IMF正逐渐进入第三个领域。
首先，IMF可以帮助为政策辩论提供信息。IMF目前正在调查CBDC跨境产生的影响。国际清算银）（BIS）、支付和市场基础设施委员会（CPMI）等其他机构也对这个专题作出了贡献。IMF在研究CBDC方面处于有利地位，IMF有非常多的专业人士。此外，一个拥有多个CBDC的世界可能引发有关跨境支付和国际货币体系的重要问题，而这正是IMF职责的核心。
其次，IMF有条件帮助各国和有关各方加强合作。IMF可以利用其全球成员国身份，分享有关发达经济体和新兴市场经济体快速发展的信息。由于IMF是一个公共国际机构，可以通过IMF两年一次的会议、IMF年度金融科技圆桌会议、IMF的特别研究活动，召集各国央行行长和监管机构，以及来自世界各地的投资者、企业家和学者进行公开对话。
最后，IMF可以帮助各国评估有关CBDC的政策，并研究改善支付体系的替代方法。IMF可以通过其监督工作、金融部门评估项目和技术援助来实现这一目标。IMF工作组已与各国合作，使其支付系统现代化，就有关数字支付的立法提供咨询意见，并审查CBDC的发行计划。IMF可以帮助各国调研CBDC的影响及其伴随的潜在利益和风险，包括通过区域研讨会提供央行在CBDC发展前沿的知识，以及双边技术援助。
国际货币基金组织如何看待全球建立和实施CBDC?各国在探索数字货币的深浅程度和发行此类货币的接近程度上存在很大差异。
一些国家正在积极开展试点项目，探讨CBDC的可行性。为此，他们增加了在央行分配给CBDC和金融科技研究的资源，有时还与私营部门顾问合作。一些国家也在审查和修订CBDC相关立法，并积极研究竞争性CBDC设计的潜在影响。政府也在与公众和立法机构接触，讨论建立CBDC的可能性。
其他一些国家也增加了用于CBDC和支付系统的资源，它们主要关注于分析和更有限的技术测试。尽管CBDC仍是这些国家的一个选择，但它们也在积极探索其他解决方案。
第三类国家认为没有马上发行CBDC的必要，而是把重点放在改善现有的支付和加强监管上。
最近，随着Facebook宣布其Libra计划，以及中国央行可能启动CBDC的报道，各国央行对CBDC的兴趣有所上升。
与CBDC实施相关的潜在利益和挑战是什么?各国央行强调了CBDC的许多潜在好处。这些包括：

现金成本：在一些国家，其领土辽阔，或者还有小岛屿在内的特别偏远地区，管理现金的成本非常高。CBDC可以降低国家支付方式的成本；
金融包容性：CBDC可能为公众提供一种安全的，流动性强的，政府支持的支付方式，甚至不需要个人持有银行账户。一些央行认为，在现金使用日益减少的数字世界中，这一点至关重要，尤其是在银行普及率较低的国家。
支付系统的稳定性：一些央行对支付系统日益集中在少数几家大型公司手中感到担忧（其中一些是外国公司）。在这种背景下，一些央行将CBDC视为增强其支付体系弹性的一种手段。
市场竞争性：一些央行认为，CBDC有可能让参与支付的大型企业进行竞争，作为限制它们获得垄断利润的一种手段。
抵制新的数字货币：一些央行认为。CBDC是与私人发行的数字货币是良性竞争关系，也是必要的，其中一些可能以外币来计价。这些央行认为，以政府主导的，以国内货币计价的数字货币，将有助于减少或阻止私人发行数字货币，因为私人发行数字货币的监管难度较大。
支持分布式记账技术(DLT)：一些央行看到了基于DLT技术的CBDC支付基于DLT技术的资产的优点。如果这些资产增值，在资产交割时用数字货币有助于自动化成交。为了发展基于DLT技术的资产市场，一些央行考虑只向机构市场参与者提供CBDC。
货币政策：一些学者将CBDC视为提高货币政策传导的一种手段。计息的CBDC将提高经济对央行利率政策变化的反应。他们还建议，在较长的危机周期中，CBDC可以被用来收取负利率，从而打破“零利率下限”的限制。

尽管数字货币有这些潜在的优势，但是数字货币还将面临很多挑战，可以通过适当的CBDC设计来减弱挑战所造成的负面影响。

银行的中介功能被削弱：如果人们决定持有大量的CBDC，将存款从商业银行取出。一方面银行不得不付出更高的成本来揽储，另一方面还得提高存款利率留住现有客户。如此一来，要么银行的利润率缩减，要么被迫提高贷款利率。在正常情况下，CBDC与商业银行存款的竞争程度将部分取决于CBDC支付的利率(如果有的话)。无息的CBDC几乎等同于持有现金。
“挤兑风险”：在危机爆发的时候，银行客户可能会将存款转入安全性更高，流动性更好的CBDC。在许多国家，可信度较高的存款保险应该防止银行遭到挤兑。此外，许多国家已经存在安全且流动性相对较好的资产，如政府债券基金或国有银行。学术研究并没有指出，在出现危机的时候，这些备选资产出现系统性挤兑风险。如果发生挤兑，与银行提现相比，央行更愿意接受CBDC的提取。另外，在世界上许多国家，银行挤兑通常与货币挤兑（源于货币贬值）同时发生。因此，无论本币CBDC是否存在，银行储户都会兑换外币。
央行的资产负债表和信贷配置：如果CBDC的需求很高，央行的资产负债表也会相应地增长。此外，央行需要向大量资金迅速外流的银行提供流动性。因此，央行将承担信贷风险，还须决定如何在多家银行之间有效配置资金，从而为政府干预打开大门（翻译时总觉得这句最多余，西方的政府干预早成为常态）。
国际影响：可跨境流动的，成为储备货币的CBDC，可能会在高通胀，汇率波动较大的国家中更多地成为替代货币。这些展望及其对国际金融体系的影响需要进一步研究。
央行的成本和风险：对央行而言，提供CBDC的成本可能非常高，并且附带着信誉风险。为了提供成熟的CBDC，央行需要积极参与支付价值链的多重环节，包括与客户交互、构建前端钱包、选择和维护技术、监视交易、负责反洗钱和打击资助恐怖主义。由于技术故障、网络攻击或简单的人为失误，未能满足上述任何一项功能，都可能损害央行的信誉。

总之，每个国家都必须根据其具体情况权衡CBDC的利弊。
各国可以考虑公私合营的方案，这种方案可以实现CBDC的许多优势，同时能减少央行的参与和操作风险。国际货币基金组织工作人员创造了解决方案“综合CBDC”。
具体地讲，综合CBDC模型设想由私营企业向公众发行数字币。这些公司负责他们最擅长的事情：创新和与客户交互。央行要为该系统提供信用，还需要满足两项职能，一是央行储备成为数字货币的背书，二是监督数字币发行机构。这种架构设计保留了各自（私企和央行）的比较优势，还促进了私营企业之间的竞争，提供更有吸引力的数字币和交互。同时还能控制央行的成本及部分风险。
CBDC的替代方案是什么?一些国家正在改进现有的支付系统，以适应数字货币的结算速度和便利性。例如，从公开的消息来源了解到，美联储正在开发所谓的快速支付系统（美联储的“FedNow”方案），允许银行间即时的、低成本的支付清算。在其他国家，类似的系统改善了支付服务，在支付清算领域引入竞争机制，尤其是与其他改革相结合的时候，比如公共数字身份，常见的通信标准，开放应用程序编程接口(API），和数据可移植性和保护标准。
虽然改良的银行间支付系统将带来上述的许多潜在优势，但CBDC可能是互补的，特别是在某些司法管辖区。
各国央行提出了以下论点：首先，CBDC(或其合成版本)可以是基于DLT技术的，有助于刺激基于DLT技术的资产市场的发展。其次，CBDC可以用于银行系统之外，这或将有利于普惠金融。第三，CBDC可以促进银行间的竞争，并引导它们充分利用快速支付系统的优势。第四，基于DLT技术的CBDC可以促进跨境零售支付，从而与传统银行间支付系统进行互补。
各国央行应继续全面研究与CBDC相关的问题，包括提供综合CBDC的可能性，并加深对新技术的熟悉。
来源于IMFBlog于2019年12月12日公布的报告

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