期权隐含波动率及经典基础策略日报（20191211）—— 金融坚挺标的上行

今日综述今日A股市场冰火两重天，成长股全线下跌，金融股强力护盘。早盘标的高开之后虽然曾有所下滑，但是很快便开启了日内的上涨行情。上涨速度虽然不是非常快，但是每一步走的还算稳健，基本没有出现太大的回撤，一直持续到收盘。最终标的以2.947的价格收盘，较上一交易日上涨0.48%。

隐含波动率方面，认购合约持续了不到一周的波动率修复行情又告一段落，今日主要合约隐含波动率再次下跌，而认沽合约隐含波动率则有所上移，曲线形态没有发生特别明显的变化。值得注意的是，今日难得出现了认购认沽隐含波动率曲线几乎一致的情况，是不是在一定程度上可以认为目前投资者对标的未来变化趋势总体看法中性呢？
从标的内部成分股表现看，金融股今日表现比较强势，尤其是银行、保险，上涨幅度比较大。而三安光电、万华化学、贵州茅台这些大票，今日出现了明显的下跌，尤其是三安光电，跌幅超过了4%！但是由于标的在构成上对金融股的偏重很大，所以总体走势还是向上。昨天bro有提到保险的逻辑，其实目前市场上不少人对银行股也抱有低估的看法，最常提到的依据就是PB处于历史地位，下行程度有限。其实这么一看银行和保险的情况有相似性，就近期来看，如果创业板行情有走弱倾向，那么这两类股票的行情就非常值得关注。
经典基础策略方面，低波环境仍未发生实质性改变，所以经典基础策略多头的表现也别有什么期待。今天的表现没有什么亮眼之处，策略亏损居多，即便盈利幅度也不大。距离当月合约到期还有10个交易日，时间价值很有可能从现在开始进入加速衰减的阶段，希望大家引起注意。

隐含波动率最新行情一、隐含波动率曲线
1、当月合约（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权
（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、平值期权隐含波动率序列1、K角度（1）当月合约
（2）次月合约

2、T角度
（1）认购合约
（2）认沽合约

经典基础策略最新表现文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略1、单边看涨单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。
（图片源自百度百科）
单边看涨虚一档虚二档虚三档日表现14.9%13.2%-14.3%周表现-12.2%-20.4%-40.0%月表现-1.7%-21.8%-61.3%单边看涨虚一档虚二档虚三档Delta0.50390.21810.0102Gamma6.35174.69060.4333Vega0.00230.00170.0002Theta-0.3647-0.2578-0.0231
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。
（图片源自百度百科）
单边看跌虚一档虚二档虚三档日表现-20.6%-22.9%-30.0%周表现-7.5%-2.6%-36.4%月表现-63.9%-80.1%-77.0%单边看跌虚一档虚二档虚三档Delta-0.2084-0.0518-0.0070Gamma4.56811.68780.3093Vega0.00170.00060.0001Theta-0.2187-0.0828-0.0154
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。
（图片源自百度百科）
牛市看涨虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现10.4%5.2%4.1%周表现9.7%0.4%-2.3%月表现36.0%19.6%12.0%牛市看涨虚一档虚二档虚三档Delta0.28590.49370.5039Gamma1.66115.91846.3472Vega0.00060.00210.0023Theta-0.1070-0.3417-0.3645
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。
（图片源自和讯网）
熊市看跌虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-20.7%-21.0%-19.0%周表现-31.6%-28.8%-30.3%月表现-58.1%-71.8%-72.5%熊市看跌虚一档虚二档虚三档Delta-0.1566-0.2014-0.2079Gamma2.88024.25884.5410Vega0.00100.00150.0016Theta-0.1359-0.2033-0.2173
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。
（图片源自百度百科）
（图片源自百度百科）
波动性策略虚一档虚二档虚三档日表现-3.6%-9.6%-13.8%周表现-12.1%-22.6%-40.5%月表现-39.6%-61.8%-72.8%波动性策略虚一档虚二档虚三档Delta0.29560.16630.0033Gamma10.91986.37840.7426Vega0.00400.00230.0003Theta-0.5834-0.3405-0.0384
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。
（图片源自百度百科）日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档日表现-1.7%13.7%-1.6%周表现-4.6%8.7%-1.6%月表现36.9%50.8%3.3%日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档Delta0.02490.13280.0916Gamma-2.6939-1.28271.2011Vega0.00170.00200.0016Theta0.13720.0562-0.0687日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档日表现-3.2%-13.7%-26.4%周表现-13.2%-27.3%-33.9%月表现-29.1%-47.0%-71.7%日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档Delta-0.0878-0.1053-0.0617Gamma-1.39040.52200.9065Vega0.00180.00180.0012Theta0.0786-0.0185-0.0418