深度|奖励减半：比特币价格该何去何从？

迄今为止，比特币历史上经历过两次“减半潮”。每次减半前后，都会迎来价格的上涨。那么，走入主流视野的这次减半，会上涨还是下跌？
让我们回顾一下历史。
投资周期规律告诉我们: 历史是相似的，但不会在细节上重复。 2012年11月，比特币挖矿奖励从50BTC每区块降至25BTC每区块。由于当时比特币市场体量尚小、整个数字货币市场的普及度非常有限，第一次减半的意义似乎只停留在“数字层面的变化”。在CoinMarketCap的官网上，比特币价格的起始时间是2013年4月26日。从图1可以看出，比特币价格先从4月的141美元跌到了7月初的70美元不到，然后再一路高升到11月的200美元。整个减半的影响整体利好，但局部却十分模糊：整个2013年下半年的牛市似乎与当时市场的情绪有关，与2012年11月减半的关联性很难量化。

图1：比特币2013年4月-11月的历史价格来源：CoinMarketCap

第二次减半发生在2016年7月......

2020年5月，比特币即将迎来第三次奖励减半。人们不禁要问：这一次还会像前两次那样，比特币迎来一波牛市么？
关于比特币的价格，中本聪其实早就做过预见。在论坛上与网友互动时，中本聪就说：早期比特币的价格取决于生产成本，但几年后比特币的价格将决定生产成本，市场力量将是决定比特币价格的决定性因素。确实，早期比特币的价格是由一枚比特币产生所需的电力等成本决定的。可随着时间的推移，比特币的价格将作为一个淘汰机制：那些在当前价格下不能回本的矿商，大概率面临着被淘汰的命运。因此，关于明年第三次减半，有一点可以确定：那些在激励减半情况下不能回本的低效矿商确实会被淘汰，而这对整个矿业实际上是种质的提升，因为这会倒逼矿商提高挖矿效率。阅读全文请进入以下两个渠道：

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达瓴智库是全球区块链评级和数据咨询机构。《2018全球区块链创新50强》《2018区块链趋势报告》《全球货币体系和稳定币报告》发布者。中国区块链应用中心理事单位，中国区块链测评联盟成员单位。