【期权君视点】股票股指期权密集上市，衍生品市场迎来发展机遇

上交所、深交所、中金所将于2019年12月23日上市交易沪深300ETF期权合约（标的为华泰柏瑞沪深300ETF，代码510300）、沪深300ETF期权合约（标的为嘉实沪深300ETF，代码159919）、沪深300股指期权。股票股指期权的上市，对于广大投资者来说，可以更好满足其财富管理和风险管理的需求；对于国内衍生品市场来说，则是重大的行业发展机遇。

一、国内衍生品市场发展及投资者结构状况
      从某种程度上讲，股票股指期权上市对于国内衍生品市场的重大意义，预计将不亚于当年股指期货的上市。2010年，股指期货的推出助推期货成交金额增速创历史新高，当年期货成交量为31.34亿手，同比增长45.24%，成交金额为309.12万亿元，同比涨幅高达136.85%。

从可以公开获得的中期协官方数据来看，在2010年股指期货上市以后，国内衍生品客户数量稳步增长，机构投资者发展迅速，市场结构进一步优化。截至2017年末，全市场有效客户数124.8万人，较2016年末增长5.1%。客户类别方面，2017年末，个人客户121万人，法人客户3.8万个。


      尽管法人客户数量远低于自然人客户，然而法人客户对成交量及持仓量的贡献较大，从最新公布的分类成交数据看（之后中期协不再公布），法人客户成交量占到市场约四分之一，持仓量市场占比接近40%，从持仓量数据看，法人客户对保证金余额影响较大。

二、全球衍生品市场发展状况
过去十多年来，全球期货与其他场内衍生品成交量持续稳步增长，美国期货业协会（FIA）数据显示，2018年全球场内衍生品交易量到达303亿手，其中亚洲已经是最大衍生品市场。过去10年，全球整体衍生品成交量呈现稳步增长态势，成交量的年度复合增速达到5.49%。

   按照衍生品种类分，2018年全球市场期权成交量达到131亿手，期货成交量达到172亿手，同比增长了26.8%和15.6%，两者均达到了历史最高峰。

   按照标的资产类别，衍生品可以分为股票股指、商品、利率和外汇等四类衍生品。美国期货业协会统计数据显示，从成交量来看，全球交易的场内衍生品交易量最大为股票股指类，占比为52%，其次是商品，利率和外汇类，分别约占到六分之一，其余是商品等。期权交易量中股票股指类和利率期权最多，分别占比34%和50%，期货成交量中股票股指、商品、利率排名前三，分别占比31%，25%和23%。



   从海外衍生品市场发展状况来看，全球交易的场内衍生品交易量大约有一半是股票股指类，并且期权成交量中，股票股指期权的成交量占比始终超过80%，占据绝大多数份额。从国际市场的发展历程看，国内股票股指类衍生品发展潜力巨大，以沪深300为标的的ETF期权和股指期权的上市将给国内期货行业带来重要的战略发展机会。

免责声明
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本研报发布的观点和信息仅供经国泰君安期货有限公司评估为专业投资者以及风险承受能力为C4及C4以上类别的普通投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或者服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。
本公众订阅号（微信号：gtjaqh_jryspyjs）为国泰君安期货金融衍生品研究所依法设立、运营的官方订阅号。金融衍生品研究所任职人员均具备期货从业资格，报告署名作者均具备期货投资咨询资格。
本订阅号不是金融衍生品研究所研究报告的发布平台，所载内容均来自金融衍生品研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见正式发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以金融衍生品研究所正式发布的研究报告为准。
本订阅号推送信息仅供订阅人参考，不是也不应被视为相应金融衍生品的投资建议。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，应自主做出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，国泰君安期货金融衍生品研究所也不对任何因使用本订阅号所载内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。
本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载内容（包括但不限于文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖于原意的引用、删节和修改，如因侵权行为给金融衍生品研究所造成任何直接或间接损失，金融衍生品研究所保留追究一切法律责任的权利。

国泰君安期货
金融衍生品研究所期权团队

赵晓慧
高级期权研究员

中国人民大学金融工程硕士及理学学士，主要研究方向为期权与量化交易策略，擅长依托强大的数理逻辑能力,从量化角度发掘市场运行规律寻找投资方向，发展不同类型的量化投资策略。连续荣获证券时报、期货日报评选的“最佳期权分析师”，在中金所期权投教作品大赛中获多项殊荣，全国高校“中金所杯”竞赛命题专家，在《上海金融》等核心杂志发表金融课题相关论文并荣获金融业改革发展优秀研究成果“二等奖”。从业相关系列研究报告得到华尔街日报、和讯网、Bloomberg、慧博资讯等知名媒体转载。

王智奇
高级期权研究员
美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，复旦大学经济学学士，主要研究方向为期权与量化交易策略。荣获2019年期货界最高奖项“期货日报最佳期权分析师”，中金所“金融期货与期权征文大赛”一、二等奖，“上海金融业改革发展优秀成果”三等奖，大商所认证玉米期权讲师，上交所认证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权讲师，Bloomberg、慧博资讯、期权世界等专业媒体撰稿人。
宋哲君
高级期权研究员
英国约克大学金融工程硕士，2018年上交所十佳期权讲师，深交所认证期权讲师及策略师，2018年大商所“十大期权投研团队”评选第一名，2018-2019年证券时报期货日报最佳期权分析师。擅长期权策略研究与分析，拥有丰富的机构调研和服务经验，通过多年的投研工作的积累，逐步形成了较为成熟的投研体系，能够贴近客户的投资交易及风险管理需求，准确把握市场的主要矛盾及发展趋势，并结合市场机会制定有效的策略方案。

期权专题往期回顾三个沪深300指数相关期权同日上市，合约规则要点对照
隔夜贸易谈判利好，关注近月期权隐波
期权的上市有助于提升其现货资产的流动性
深市股票期权规则要点汇总，以及沪深两市股票期权规则差异股指期权在海外股票型基金中的应用
黄金期权在结构化收益凭证中的应用期权合约条款差异性解读股指期权在海外对冲基金中的应用隐含波动率的持续下滑将如何终结？
下周迎来期权组合保证金实施后首次交割，投资者注意事项
股指期权品种解读及市场机会分析——电话会议纪要

中金所发布相关征求意见稿股指期权渐行渐近众所期盼

浅析股指期权和ETF期权风险管理差异性

从资本市场反应看股指期权上市对期货行业的影响
黄金期权和股指期权在机构投资者中的应用
当前做多四季度波动率的性价比很高
股票期权组合保证金相关细则解读
隔夜突发利好期权策略如何操作
隔夜负面新闻冲击后日内恐慌情绪如何演绎
期权PCR指标逻辑及其择时效果
上证50指数接近12年超长期阻力线，战略性配置50ETF看涨期权
听海外专家谈Smart Beta 和 Active Quant
50ETF期权买方与卖方的周期分析
50ETF期权合成标的与IH之间的套利
期权标的组合策略指数系列研究之三：买入认沽期权的套保策略指数PPUT
如何看待近期隐含波动率的快速下滑
期权标的组合策略指数系列研究之二：现金担保看跌备兑策略指数PUT

基于高频数据的50ETF期权买卖价差及市场容量分析

期权标的组合策略指数系列研究之一：看涨备兑策略指数BXM

基于期权隐含波动率的低频择时策略

市场不确定性增强期权风险管理正当时

突发事件引起的IV走高一般会持续几天

期权标的下跌信息的领先指标：黑天鹅指数

长假隐含波动率一般怎么走

50ETF期权到期周的统计规律

基于隐含波动率的市场情绪与行情阶段分析

清明风险或在外盘买入（宽）跨式继续持有

50ETF大幅反弹期权策略何从

期权彩票策略之卖方篇

期权彩票策略之买方篇

玉米、棉花和橡胶期权上市首日交易策略

2019年期权年报：四维指标引方向随市而动建策略

铜期权上市首日交易策略

二元性思维——超额收益的来源

运气与实力——期权交易的系统性优势

概率思维看期权——风险与收益的trade-off