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文 / 凤凰网港股特约香港财经大 V Option Jack 笔者继续综合整理了多年来，在网上收到朋友们最多有关于期权的问题，其实大部份都是涉及杠杆高低的问题。 继续整理出其余部份如下： 问题十一：我听朋友说，short 即月赚得快？long 应该做远月？ 答： 不少期权新手都是把一定会看对方向的主观态度来看交易，即月 short（期权卖方）若看错方向赔得也很快。 近月份杠杆大，时间值消耗得也快，表面看来 short 有利，但遇着急升急跌的反向时，近月 short 比对远月的亏损多出好几倍。 而 long（期权买方）急涨急跌做对方向时，近月比对远月份实际杠杆高出很多，获利很快，但相反，若股价没有走出预期的发展，而只是小幅度方向正确，例如 long call 后只是缓慢攀升，call 会被时间值抵消，而出现不赚反赔的无奈。 问题十二：听到很多 Naked short 破产的新闻，所以不敢做 short，只做 long 或 spread 这个想法是否正确? 答：Naked short 其实并不容易破产，除非你将个人所有资产放在交易户口里面，而又满仓、用尽保证金、不懂杠杆、并愚蠢的去做极端高杠杆的 Naked short，并不断存入按保证金补不足，又不肯止损，该标的又出现极端异常的升跌才会出现，可想而知机率非常低。 会有以上情况的同时出现，已经不是期权，而是个人态度出了问题。 问题十三：我没有持有股份，可以做 short call 吗？ 答： 遇到这个问题，一时之间我真的有点啼笑皆非， 期权基本四式，本来就是自由交易，没有任何条件只需资本。 问题十四：资金不多，如何做到每个月稳赚的期权策略。 答： 在持续高引伸波幅周期时，真的可以做到，但不可能持续太久，既然是盘整上落对 short 有利，引伸波幅必定渐渐下滑。 而新的期权买方所选择的行使价，就被逼越来越近，权利金也越来越少，于是有些交易员会放大交易量，以符合每月利润，这样杠杆变得越来越大，风险因此而提升，迟早会一次奉还， 所以没有每月稳赚的期权策略， 有的话，也只是一些期权教学的广告术语而已。 问题十五： 可以用价内 long 来取代持有正股吗，行使价如何选择？多少 % 为适合？ 答：深入价内 (in the money ITM) 的期权 long call， 确实可以用来简单取代持正股的好策略。 因为 ITM Delta 值大于 0.5，若股价真的上涨，Delta 值会再上升至 80 到 90%，甚至接近 1。 优点是，万一股价急跌时，损失虽然比价外 (OTM) 多，但还是有限。 大幅度上涨时，扣除入市时的时间值，几乎接近九成股价的升幅利润。 【作者简介】Option Jack： 国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。 前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。 前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。 在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。 有畅销著作：《盘房爆炒 30 年》及《哪有一天不交易》
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