如何在近4000只公募基金中挑选出打新基金

13601740984 · 2018-4-30 03:45:42

打新基金的判别标准
所谓“打新基金”，并非一种“固化”的基金类别，而是一种“动态”的基金概念。通常来说，只要在一定时间内、专注于参与申购新股的公募基金，都可以泛称为“打新基金”。自证券业协会发布《首次公开发行股票承销业务规范》之后，债券基金已经被全面禁止网下参与打新事宜。其他类型基金中，货币基金不允许参与权益类投资、QDII基金同样受限于基金契约、股票基金则被最低80%的股票仓位限制得束手束脚。所以，现阶段公募基金中的打新主力，其主要构成就是混合基金和保本基金。前者在留有60%保本资产的前提下，可以使用40%仓位进行打新；而后者更是拥有0-95%仓位调节空间。　　
“打新基金”不会在基金契约里对其产品投资范围贴上“打新专用”的“标签”。这主要因为基金公司清楚“打新基金”的寿命有限，为了给今后留一条可以转型的后路（比如转型为绝对收益类基金、偏债混合型基金等），契约中对于产品的定位一般较为灵活。因此，投资者在寻找“打新基金”之际，需要从多维度进行辨别，并且实时跟踪
1. 基金仓位。作为打新基金，其各期的股票仓位不应该、也不可能很多，一般各期平均仓位不会超过30%。相反，债券的配比会更多，而且债券组合的久期会较短，一般配置短融等流动性好、风险低的券种。银行协议存款更甚之，较为极端的基金，其存款净值占比可以达到80%以上。此外，作为短期资金拆借的重要品种，买入返售证券也一般是打新基金的“标配”。
2. 业绩比较基准。一般而言，较为典型的打新基金，在产品设计之初会将业绩比较基准锚定为固定收益率。比如一年期定期存款基准利率+3%、三年期银行定期存款利率等等。换而言之，此类产品的定位是绝对收益而非相对收益。
3. 投资风格。从混合基金来看，其打新基金投资风格一般为平衡型；保本基金投资风格则一般没有明确的界定。
4. 净值波动率。如果一只基金专注于打新，其净值波动率大概率很小，因为其核心资产为风险收益不高的债券和货币，从低中签率来说，新股的净值贡献也一般不大。而从净值走势图来看，在特定的时间区间内，基金净值可能会出现相对快速上涨的过程，这主要是新股上市后的贡献。
打新基金的筛选和业绩
第一步，统计基金获配新股数量。一般而言，获配新股越多的基金，其“打新基金”的烙印就越深。统计发现，一年以来获配新股数大于等于12的基金总共有105只。（每个月发行一批新股，假定基金为打新基金，一年最少获配12次）。由于股票基金和指数基金绝不可能是专注于打新的基金，所以将其剔除之后，样本中还剩余60只混合型基金和21只保本型基金。　　
第二步，定量筛选。一般而言，平均股票仓位和年化波动率均较低者，是“打新基金”的概率更大。具体筛选方法是通过计算保本和混合基金的各期股票仓位均值，再定性设定一个“打新基金”股票仓位均值的阀值，以进行第一道筛选。然后，计算第一道筛选基金的年化波动率，同样定性设定一个打新基金年化波动率的阀值，以进行第二道筛选。其中，混合基金和保本基金的仓位阀值设为30%，波动率阀值设为5%。通过定量筛选，锁定20只混合基金和11只保本型基金。
第三步，定性判断。定量筛选结果必然存在误差，仅仅依靠历史获配数量、波动率和股票仓位这三个因子远远无法满足需求。例如，业绩比较基准、净值曲线陡峭度、重仓股等都是无法量化的，这需要主观判断。而且，以上31只基金组成的基金池中，就没有包含国投新机遇、长城久利保本、国联安精选灵活配置等较为典型的打新基金。所以需要在定量筛选的基础上，结合各项标准进行定性判断。通过定性筛选，我们认为，附表一和附表二中的21只混合基金和8只保本基金是“打新基金”的概率较大。　
从基金业绩来看，由于以上29只基金均成立于2014年9月19日之前，所以出于公平性考虑，我们统计了近六个月以来的各个基金复权收益率。数据显示，截止3月25日，混合型基金收益率均值为13.76%，中位数为11.66%；保本型基金收益率均值为16.06%，中位数为15.27%。综合来看，现阶段的打新基金整体年化收益率几乎达到28%左右。　　
附表一打新基金一览（混合型）

基金代码

基金名称

获配新股数量

波动率

平均股票仓位

近六个月收益率

成立时间

000556

国投新机遇混合A

29

7.52

7.68

19.0645

2014-03-11

200001

长城久恒平衡

29

6.90

22.18

9.2331

2003-10-31

000417

国联安新精选灵活配置

43

6.74

6.80

17.3438

2014-03-04

000538

诺安优势行业灵活配置混合

38

6.28

3.24

17.9688

2014-03-13

253010

国联安安心成长混合

55

4.81

5.41

16.7377

2005-07-13

000121

华夏永福养老混合

14

4.47

9.97

18.4956

2013-08-13

000526

国泰浓益灵活配置混合

32

3.70

7.72

14.3403

2014-03-04

420009

天弘安康养老混合

25

3.41

5.20

7.7324

2012-11-28

166020

中欧优选

74

2.84

5.91

7.0429

2013-08-21

160220

国泰民益灵活配置混合

50

2.70

3.51

11.2570

2013-12-30

000507

泰达宏利养老混合A

26

2.51

5.10

7.5581

2014-03-05

400022

东方利群混合

43

1.64

6.83

9.1247

2013-07-17

000431

鹏华品牌传承混合

56

1.45

4.81

6.9311

2014-01-28

000433

安信鑫发优选混合

35

1.28

6.62

6.3730

2013-12-31

000496

长安产业精选混合

15

0.00

29.39

10.4707

2014-05-07

000763

工银新财富灵活配置混合

23

0.00

13.16

24.1276

2014-09-19

000639

宝盈祥瑞养老混合

47

0.00

8.55

25.4278

2014-05-21

000664

国联安通盈灵活配置

30

0.00

7.87

10.8977

2014-06-13

400023

东方多策略灵活配置混合

37

0.00

7.85

11.2588

2014-05-21

519127

浦银安盛盛世精选混合

12

0.00

7.61

10.4433

2014-06-26

000597

中海积极收益混合

26

0.00

7.58

4.9116

2014-05-26

数据来源：同花顺iFinD 数米基金研究中心整理　　
附表二打新基金一览（保本型）

基金代码

基金名称

获配新股数量

波动率

平均股票仓位

近六个月收益率

成立时间

487021

工银保本2号混合发起

41

5.98

4.72

21.7033

2013-02-07

000030

长城久利保本混合

33

5.07

13.49

20.69225

2013-04-18

000126

招商安润保本混合

36

3.28

13.48

18.25765

2013-04-19

202212

南方保本

22

3.04

13.95

14.82558

2011-06-21

202202

南方避险增值

82

2.64

13.50

12.72979

2003-06-27

202211

南方恒元保本

22

2.39

10.14

9.119608

2008-11-12

487016

工银保本

40

1.73

2.29

7.287809

2011-12-27

000649

长城久鑫保本混合

47

0.00

6.78

13.7931

2014-07-30

数据来源：同花顺iFinD 数米基金研究中心整理

如何在近4000只公募基金中挑选出打新基金

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