50ETF期权合适的合约用在合适的行情

[h1]做期权并没有大家想的那么复杂，期权最重要的两个步骤：[/h1]第一个：是最重要、也是期权是否赚钱的根本，那就是对标的方向的判断，决定是买认购期权，还是认沽期权。（也就是看涨看跌）第二个：该选哪个执行价的期权合约，也就是合约的选择。而期权合约每个月从高到底都有十几个行权价，几个月份加起来，共有上百个合约。作为期权买方，新手常常对买什么样的期权合约心里没底，甚至经常会出现看对方向还亏钱的情况，这就是因为合约选择的不合适。那么期权买方应该怎么样选择合约呢？应该从下面几个角度去参考：一、根据对行情的预期期权标的波动的方向和涨跌速度快慢是选择期权合约的重要因素。标的的涨跌，小涨小跌、大涨大跌、爆涨爆跌对期权合约波动的影响是不一样的。1、如果方向判断对了，但涨（跌）的速度较慢，也就是遇震荡上涨，或者震荡下跌行情的时候。往往会发现实值期权涨的幅度还可以，但虚值期权涨幅往往跟不上，而反向波动时，虚值期权跌的速度会更快。特别是在震荡的时候，实值合约能够有效跟随标的的趋势涨跌。但是平值，虚值合约，却不能有效跟随，也就是方向看对了，但是虚值合约却还要亏钱。如下图：8月6日50ETF价格从2.787元，反弹向上，涨至8月28日2.912元，8月份合约到期。
也就是说，在此期间，50ETF的价格，涨了0.1250元，正常合约的价值也应该是增值了1250元/张。但是实际情况呢？（1）实值合约：50ETF购8月2700，价格从1131元涨至2023元。合约的价格涨了892元/张。其中在8月6日开盘的时候，内在价值：870元，时间价值：261元截至在8月28日合约到期，内在价值：2120元，时间价值：-97元小结：内在价值增加了1250元，但是时间价值却损失了358元，所以两者结合抵消一下。在这里可能会有朋友好奇，期权合约到期，时间价值不是为0吗？为何认购2700合约到期的时间价值为负数，-97元。这个就是涉及合约到期行权的问题，期权的买方不愿意花大价钱行权，就会折价卖出手上的合约，所以出现了实值合约时间价值为负数的情况了。
（2）平值合约： 50ETF购8月2800，价格从567元涨至940元。合约的价格涨了373元/张。其中在8月6日开盘的时候，内在价值：0元，时间价值：567元截至在8月28日合约到期，内在价值：1120元，时间价值：-180元小结：这里为什么内在价值只增加了1120元，而不是1250元，因为在期初的时候2800合约是没有内在价值。只有当50ETF指数价格超过2.800元的时候，才会有内在价值的增长。此时时间价值却损失了747元，所以合约价格仅增长了373元/张。
（3）虚值合约： 50ETF购8月2950，价格从143元跌至1元。合约的价格跌了142元/张。其中在8月6日开盘的时候，内在价值：0元，时间价值：143元截至在8月28日合约到期，内在价值：0元，时间价值：1元小结：在8月6日的时候，2950合约没有内在价值，为虚值合约。当合约到期之后50ETF价格涨至2.912元，2950合约依旧没有内在价值，为虚值合约。没有内在价值的增长。而时间价值却实实在在的损失了142元，所以此时就是看对了方向，但是合约依旧亏钱。
总结：从上面三个实值、平值、虚值合约的表现中可以看出，在震荡上涨的行情中，时间价值的损耗是很大的。当合约没有内在价值的增长，或者内在价值的增长不足以覆盖时间价值的损耗的时候，所购买的期权合约是亏钱的。2、当行情出现了大涨大跌的时候，这个时候就会发现平值、浅度虚值合约的涨幅会比实值合约更高。例如：11月22日，50ETF的行情出现了冲高回落的情况，振幅达1.94%左右。
而认沽的实值合约、平值合约、虚值合约的涨幅如下图：
图1：实值认沽3100合约，振幅57%。
图2：平值认沽3000合约，盘中涨幅高达6、7倍。
图3：虚值认沽2950合约，盘中也是有5、6倍的涨幅。
总结：在遇到这样的大涨或者大跌的行情中，因为平值合约的价格较为便宜，而且当平值、虚值合约变成实值合约的时候，还有内在价值的增长，会呈现会更大较大的涨幅。还有出现这样的大行情的时候，波动率一般都会出现拉升的情况，带动时间价值的所以，在这样的行情里，平值，浅度虚值合约就会出现较大的涨幅了。另外从上面的几个合约中，可以看出，平值、虚值合约的涨幅确实比实值合约来的大，但是平值、虚值合约的波动回撤也大，如果行情没有持续的话，合约的价格会迅速回落。所以，平值、虚值合约适合短线操作，不适合长期持仓！！！3、当行情出现了暴涨暴跌的时候，这个时候就会发现深度虚值合约的涨幅将会是几十倍，上百倍的增长。例如：19年2月25日，认购2800合约，当天出现了192倍的涨幅。
下图：50ETF2月25日，当日分时走势，上涨7.56%
下图：50ETF购2月2800合约，当日涨幅高达192倍。
那么为什么涨幅会那么高呢？当天大盘大幅上涨，又恰逢2月期权合约到期，原来快到期的虚值合约时间价值和内在价值都接近于零，所以价格及其低，行情大幅上涨高达7.56%。50ETF的价格从2.645元直接飙升到收盘价格2.816元，虚值期权变为实值期权，期权从一个无限接近无价值的权利立即有了价值，所以价格将会出现惊掉下巴的上涨。
然而，一年之中，50ETF能出现这样大的涨跌幅的情况，又会有几次呢？如果没有出现这样的大的涨跌幅的时候，深度虚值合约，基本都是归零的命运。所以，深度虚值合约，可遇不可求，切记不可去赌深虚合约。声明：文章部分数据信息来源于公开资料，内容仅供参考，不构成投资咨询。投资有风险，入市需谨慎。如果对期权一知半解、搞不懂的，一定要加小编的微信，对期权加以了解，等你哦！！对了，我这儿建了个期权交流学习群，有很多学习期权、做期权的朋友加入，群里讨论股票、期货，期权等投资话题，也可以在群里讨论任何你想讨论的东西。
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