50ETF期权日报： 50ETF震荡收低，11 月平值认购期权下跌

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行情回顾
2019/10/29，星期二

沪深主要股指下跌，50ETF 震荡收低，11 月平值认购期权下跌，11 月平值认沽期权上涨。10 月 28 日至 31 日，中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议在京召开。研究坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题，是这次全会的一个重要议程。投资者可认真关注本次四中全会，认真学习相关资料。模拟交易如果是在 10 月中旬时（10 月 11 日）少量购买 11 月实值认购期权（譬如 2.950 行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。上证 50ETF 收市价 3.016，下跌 0.012，跌幅 0.40%，成交金额 6.84 亿。

50ETF走势分析
从下面的 60 分钟图来看，50ETF 总体仍呈现震荡格局，留意可能的消息刺激。

从下面的日 K 线图来看，50ETF 短期日均线交织，继续留意 20 日均线附近的变化。

从以下的周 K 线图看，50ETF 本周初冲高调，继续关注 3.000 整数关口支撑有效性。

从以下的月 K 线图看，50ETF 10 月份收于带上影的阳线，留意消息面变化的可能影响。

沪深股市主要股指下跌。

截至收盘，上证综指跌 0.87%报 2954.18 点；深证成指跌 0.57%报 9746.03 点；创业板指数跌 1.05%报 1686.50。

期权成交情况
50ETF 期权成交量减少，持仓量增加。

上证 50ETF 期权成交量方面，单日成交 1307921 张，较上一交易日减少 39.06%。其中，上证 50ETF 期权持仓总量为 3533501 张，较上一交易日增加 3.34%，期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为 0.85，上一交易日为 0. 76。

期权策略
50ETF 收于 3.016，下跌 0.012，跌幅为 0.40%。

11 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 11 月 3000”震荡下跌，隐含波动率震荡。

11 月平值认沽期权标准合约“50ETF 沽 11 月 3000”震荡收高，隐含波动率震荡。

11 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 11 月 3000”隐含波动率为 12.93%；11 月平值认沽期权标准合约“50ETF 沽 11 月 3000”隐含波动率为 12.89%。

以下也提供来自 wind 金融终端的汇点 50 加权波指变化图（日线），可分析参考。

从上图可以看出，汇点 50 加权波指震荡下行的格局未改。

今日沪深主要股指上涨。

从 50ETF 周 K 线和月 K 线的走势来看，50ETF 总体向好，中长期走势仍偏向于乐观。从 50ETF 日 K 线来看，近期创出 3.094 的年内新高后震荡回落，前几日呈现缩量盘整的迹象，价格一度围绕着 20 日均线附近徘徊，继续留意 20 日均线的支膛力度。中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议已经召开，要高度重视本次全会的政策动向。此前模拟交易中估计已经在风险可控的前提上，少量购买 11 月实值认购期权（譬如 2.950 行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。从更长一点跨度来看，关于 50ETF 中期走势的思考仍侧重于分析去年 10 月 19 日的政策底和今年 1 月 2 日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

期权模拟
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：

预估 ETF 走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从 2018年 10 月 23 日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为 100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的 5%，也即 5 万元。预期目标是一年期贷款利率的 2 倍以上，即 12%以上。

考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的 1%，即 1 万元。

策略分析：10 月中旬的一个周五（10 月 11 日）50ETF 跳空上涨，放量突破 3.000的整数关口，估计模拟交易投资者已经在风险可控的前提上，少量购买 11 月实值认购期权（譬如 2.950 行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓： “50ETF 购 11 月 2950” 多单 10 张
累计盈亏：
83836 为初始资金的 8.38%

风险管理：本次买进 11 月实值认购期权策略最大亏损为开仓时付出的全部权利金：0.0910*10=9100 （暂未考虑手续费）符合此前设定的单次交易亏损不超过 1%（即 10000 元）的风险管理规定。

注：资料来源于光大期货研究所

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