区块链和加密货币涌现背后的逻辑

全球数字加密稳定币Libra的正式上线，使得大众对区块链和加密货币以及对比特币的讨论更进一步升温。除去数字支付、数字钱包、清算等商业领域的应用给Facebook带来的商业利益，全球更关注的是Libra将会给金融、经济和社会的既有体系带来哪些挑战呢？

一
比特币的暴涨

以Facebook这种国际化的科技企业发展加密货币，无疑为数字货币和加密货币领域的前景带来信心。有分析认为，这堪称2009年比特币主网启动后该领域最重大的事件。尽管与市面上大多数加密数字货币存在明显的不同，例如其与“一篮子”真实资产挂钩，不再有币价的大起大落，且无法人人挖矿获利，这仍被认为是为区块链和资产数字化注入了一针“强心剂”。

北京时间2019年6月22日，全球流通市值最大的加密货币比特币涨至10000美元上方，最高达到11157.35美元，为2018年3月以来首次。据COINDESK数据，比特币已涨至10786.56美元，距去年12月的低点（3128美元）累计涨幅超过240%。

分析人士认为，本轮比特币上涨首先是因为知名企业Facebook参与加密货币市场的利好消息提升了市场热度，也增强了投资者对加密货币的信心。但据中证网报道，国际政府间合作机构反洗钱金融行动特别工作组（FATF）当日公布的最终版反洗钱和恐怖主义融资监管指引明确要求，包括加密货币交易所在内，虚拟资产服务供应商（VASP）必须与政府分享转移资金的客户信息。

此外，根据AICOIN数据显示，全球加密货币总市值为3153.18亿美元。加密货币市场中占比排名第一的是比特币，市值约合1789亿美元，当前市值占比为56.73%；以太坊排名第二，市值为314亿美元，市值占比为9.97%；瑞波币排名第三，总市值为189亿美元，市值占比为5.98%。比特币的强势反弹也是新资金大量流入的催化剂，值得注意的是，尽管比特币近期表现抢眼，投资者对其后市走向看法依旧呈现分化态势。

COINDESK也指出，由于在2020年5月的某个时间点，“挖矿”的报酬将减半，比特币接下来可能会继续大涨。据悉，旨在通过介绍对比特币区块链上“挖矿”的回报来抑制通胀的过程每四年重复一次。一些观察人士预测，若FACEBOOK的加密货币LIBRA能提高比特币的吸引力和使用率，那么即将到来的“挖矿”报酬减半则可能会造成更大的供应短缺。美国区块链网络公司CONCORDIUM董事长拉尔斯塞伊尔克里斯滕森则认为，比特币市场波动性大、交易量小，无需多大努力就能把其价格推高或压低上千美元。

比特币市场的不断活跃，虽然引发金融监管的担忧，但也反映了数字市场的需求，不仅央行需要加强研究未来数字货币的趋势，传统金融机构也在不断投入，希望在这一领域“跑马圈地”，占据先发优势。这个趋势需要格外关注。不难看出比特币的价格反映了这种“热情”，比特币已延续数月的涨势还在继续。5月底一度突破9000美元。

二
Libra的挑战

Libra的第一大挑战来自数字安全，来自于数据监管规则对大型互联网公司的要求。Libra的技术和以往的区块链项目类似，那么Libra是否能保证数据的安全？如何在技术上实现数据隐私的保护？区块链加密技术能在多大程度上保证未来运行在Libra上的数据不会由于商业目的而被滥用？目前没有看到答案。英国《卫报》专栏作者查尔斯阿瑟评论称，“首先，在保护或尊重数据方面，它有黑历史。其次，它在遵守规则方面也有问题。第三，脸书在美国的地位和规模，可能使Libra取得关键性的力量，使其独成一派，这是巨大的威胁。”

Libra的意义不仅在数字经济领域，而且对于国际的金融体系和经济体系都带来新的冲击。因为这相当于Facebook以自己的公司信用代替主权国家的货币发行权，创造出一张新的货币。虽然此前已有一批传统金融机构和科技公司以不同的方式在加密资产及区块链领域进行布局，但影响似乎都无法同Libra相提并论。Facebook人士表示，与比特币不同的是，Libra的价值与政府发行的货币（如美元）挂钩，尤其是“一篮子可信赖货币”。这意味着Libra并不是用来创造盈利的，而更像是把一美元换成一欧元，或是把一种货币换成更“稳定”的货币。那么，Libra就不仅是数字领域的一种信用，很可能和主要国家的货币，如美元、欧元、日元、人民币等构成竞争。

不得不说现在数字货币的推出开始变得政治化了。北京时间9月10日早间消息，FACEBOOK向美国国会参议员提供了一份清单，表示最初为其加密货币LIBRA（天秤币）提供支持的一篮子货币很可能将包括美元、欧元、日元、英镑和新加坡元等。FACEBOOK通过这份清单回应了弗吉尼亚州民主党参议员马克沃纳担心的一个问题，也就是中国可能会推动“天秤币协会”（LIBRA ASSOCIATION）将人民币纳入支持这种所谓“稳定币”的货币篮子中。目前，FACEBOOK正在和20多个合作伙伴联手开发这种加密货币。沃纳表示，中国鼓励各国政府将人民币纳入外汇储备，他要求FACEBOOK承诺将人民币排除在支持LIBRA的货币篮子之外。在提供上述清单时，FACEBOOK表示这种决定最终将由天秤币协会做出，而不只是由该公司自行决定。FACEBOOK写道，“在决定是否将一种新的货币加入天秤币储备时，都将依据当时的所有事实和情况而定，包括任何直接或间接的监管限制。”

Libra将Facebook置于与美联储、英格兰银行、欧洲央行、甚至是人民银行的竞争之中，必然会引起国家和政府层面的反应。虽然鲍威尔表示联储局并未获得全面授权监管加密货币，Libra计划还是在美国遭遇多方叫停。民主党国会议员玛克辛沃特斯说：“鉴于该公司过去造成的麻烦，我要求脸书暂停任何开发加密货币的行动，直到国会和监管机构有机会调查这些问题并采取行动。”据悉，Facebook将在7月16日接受美国参议院银行委员会的听证。英国英格兰银行行长马克卡尼强调，Facebook货币必须经受实践检验，同时必须确认它不会被用于洗钱和资助恐怖主义。法国财政部长布鲁诺勒梅尔认定，电子货币永远无法取代主权货币，“这方面主权必须掌握在国家手中，而不是在只为满足个人利益的私人企业手中”。英国天空新闻评论称，Libra可能会影响全球经济，“到目前为止，货币几乎完全由政府控制。现在，一家公司正在推出一个全球性的替代方案。这并不一定是坏事，但全球政府体系还没有做好应对新事物的准备。”

在信息技术和互联网科技日益发展的当前，为什么加密货币和数字货币层出不穷呢？能否被“一禁了之”呢？安邦智库的研究人员认为，这与当前的全球资本过剩有很大的关系。资本过剩之所以与区块链和加密货币有重大关系，关键在于资本过剩实际上溶解了现有货币的价值，在流动性不断泛滥的情况下，主权货币实际上都在贬值，有数据显示，人民币内的含金量实际只有0.6%，美元也只有1%多一点。现有货币机制的缺陷是很明显的，这就为替代者创造了机会，而区块链和加密货币，就是这样的替代者，至少这些代币看上去是这样的角色定位。

实际上，从近年来美联储加息回收流动性的过程就可以看出，虚拟货币对于资本过剩的依赖，当时资产价格下跌不只出现在股市，去年大行其道的虚拟货币比特币在全球流动性改善之前也大幅波动，随着美元流动性的收紧一度出现雪崩式暴跌，从2018年初的17000美元，到年中的7000美元，再到最低的3000美元。

三
美联储货币政策的转向

美联储在6月初维持利率不变，并暗示短期内无意调整货币政策。但新的国债购买计划表明，美联储有意降低中短期资金利率，实现变相降息。2019年5月30日，纽约联储宣布了缩表计划结束后的债券购买初步方案。表示从2019年10月开始，美联储将通过二级市场把联邦机构债券和机构类住房抵押贷款支持证券（MBS）的到期本金再投资于美国国债。数据显示，截至5月22日，美联储共持有1.56万亿美元的机构MBS、23亿美元的联邦机构债券，以及2.11万亿美元的美国国债。中信证券指出，今年缩表停止后，美联储把每月到期的MBS本金购入中短期的美国国债，将压低美债短端收益率，改变美债收益率倒挂的现象，具有类似降息的效果。这种资产的置换也意味着美联储在释放降息的信号。

耐人寻味的是，美联储在结束行动前仍在全速冲刺缩表。2019年5月2日披露的最新资产负债表显示，今年四月美联储共缩减460亿美元的资产，使资产总规模降至38900亿美元，为2013年11月以来的最低水平。美联储资产负债表大约在2014年达到4.5万亿美元峰值，自2017年10月开启渐进式缩表以来，共削减了5800亿美元的资产，这在联储历史上绝无仅有。这也意味着，美联储的货币政策正在接近临界点。越是这样，缩表结束后，货币政策突然逆转的可能性也就越大。

越来越多的数据显示美国经济放缓的趋势正在形成，预计今年第二季度会更加明显。美国商务部于2019年5月30日公布的疲弱通胀数据也可能给美联储带来降息压力。数据显示，不包括波动较大的食品和能源成分在内的个人消费支出（PCE）物价指数上季增长1.0%，增幅是四年来最小的。今年通胀率一直低于2%的目标水平，因国内需求大幅放缓，这可能令美联储的温和的物价压力主要是暂时性因素造成的观点受到质疑。美国政府最新公布的数据显示，第一季国内生产总值（GDP）环比年率增长3.1%，低于上月初估的3.2%。亚特兰大联邦储备银行预计第二季度美国GDP增长将放缓至1.3%。经济放缓在很大程度上反映了特朗普政府去年大幅减税和增加支出的刺激效应正在减弱。

安邦智库认为，目前来看，随着美联储货币政策的转向，资本过剩还会继续一段时间，所以区块链以及加密货币等替代货币，都会有一定的机会。绝不会因为某些人或是某些机构的原因，而突然消亡。换句话说，这种货币是一种周期性的依附产物，依附的是这个资本过剩周期，一旦这个资本过剩的周期消失了，那么也就难以存在了。而在这个周期之内，涨涨跌跌，起起落落，都是会有的，它会在一定领域继续展现自己的活力和机会。

四
Libra的碰壁之路

此前，美国科技媒体CNET援引印度政府消息称，FACEBOOK发布的加密货币LIBRA面临着更多压力。据彭博社2019年7月8日报道，作为亚洲第三大经济体，印度正考虑完全禁止这种货币交易。2018年4月，印度储备银行监管的所有实体均被禁止使用加密货币和虚拟货币进行交易，但比特币个人交易仍然合法。然而，上个月有报道称，印度政府正在起草法律草案，加密用户可能面临监禁。印度经济事务部长SUBHASH GARG上周六接受彭博社采访时表示：“FACEBOOK货币的设计尚不明朗，但不管它是怎样的，作为一种私有加密货币，我们都无法接受。”自发布以来，LIBRA一直面临着相当大的怀疑和掣肘，欧美政治家们几乎立刻表达了对FACEBOOK数据安全问题历史的担忧。美国众议院金融服务委员会主席、共和党议员马克西恩沃特斯还向FACEBOOK高管致函，要求他们暂时停止创建LIBRA的计划，直到安全和隐私问题得到解决。参议院下属的一个委员会计划于7月17日举行听证会，讨论加密货币问题。

另据CNBC报道，全球支付巨头PAYPAL 10月4日（周五）宣布，他们正在退出脸书公司的加密货币项目。据《华尔街日报》10月2日（周三）报道，在政府官员表示出强烈反对之后，曾经签署了加入协议的维萨、万事达卡等金融伙伴正在“重新考虑”是否继续参与天秤币项目。无独有偶，此前，苹果公司首席执行官蒂姆库克还表示他“关注”加密货币。但现在，据《福布斯》10月5日报道，库克在近期接受法国媒体采访时称，不赞成苹果发行加密货币，并说私人企业不应该通过发行货币来牟取利益。安邦智库也曾经提出多元地缘货币的发展是未来国际货币体系发展的一个基本趋势，这一趋势是数字货币所无法替代的。由此可见，数字货币的趋势仍然需要以主权货币为主，天秤币这种私人货币未来恐仍难于与之竞争。

总的来看，区块链和加密货币此起彼伏的涌现，是数字经济和科技发展的一个必然现象。但它实际上也依附于资本和货币周期而存在，对国家的货币主权和数据主权带来挑战，必然会引起各国政府的反应，动用政权的力量予以限制，置于国家和国际的监管之下。

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