期权隐含波动率及经典基础策略日报（20191101）—— 一柱擎天并未改变隐波下移，不要想当然地做多波动率！

今日综述
今日标的在变化上并不多样，早盘平开之后便开始步步上移，期间甚至没有过多的调整。下午开盘后标的涨幅超过1%，上涨速率有所放缓，但是仍然没有出现明显的回调。两点之后标的开始在高位横盘，没有进一步扩大日内涨幅，最终标的以3.052的价格收盘，较上一交易日上涨1.63%。值得注意的是，今日的强势上涨直接扭转了前三天连续下跌的颓势，一阳穿三阴。

隐含波动率方面，今日认购合约隐含波动率曲线有了一个比较明显的下行，而认沽合约隐含波动率曲线则以左下角为轴心顺时针小幅旋转，总体来说隐含波动率水平也是有所降低。在标的今日如此大幅上涨的情况下，隐含波动率仍有所降低，似乎表明投资者对今日上涨的持续性并不看好。仔细回忆一下也可以感觉到，之前标的类似的变化下，经常会出现价格翻倍的合约，可是今日并未出现如此的合约，这就给投资者提了一个醒：一定要搞清楚自己交易最核心的要素是什么！方向投资者自不必说，波动投资者今日剔除方向敞口后，一定是合约空头有利！千万不要因为标的在某一边强势运行，就想当然地以为做多波动率就是对的，要知道，真正以波动率为核心的交易，是不会把方向因素留存太多的，通过价格关注投资者对标的未来波动的预期才是最关键的！

经典基础策略方面，今日标的如此强势上涨的情况下，看涨策略终于有了爆发，当日出现了超过50%的涨幅。看跌策略也受到了相应的影响，今日有了比较大幅的亏损。尽可能不考虑方向，只考虑波动的波动性策略则继续亏损，可见隐含波动率下跌的影响实际上还是存在的。日历价差策略还是明显受到标的方向性变化的影响，看涨日历价差盈利明显，看跌日历价差则出现小亏。

隐含波动率最新行情
一、隐含波动率曲线（K向）

1、当月合约
（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、隐含波动率曲线（T向）
（1）看涨期权

（2）看跌期权

三、平值期权隐含波动率序列（K角度）1、当月合约

2、次月合约

四、平值期权隐含波动率序列（T角度）1、看涨期权

2、看跌期权

经典基础策略最新表现文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略1、单边看涨单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。
（图片源自百度百科）
单边看涨虚一档虚二档虚三档日表现71.0%63.9%42.9%周表现-1.7%-24.4%-16.7%月表现43.9%31.8%1.7%
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。
（图片源自百度百科）
单边看跌虚一档虚二档虚三档日表现-52.5%-58.1%-60.0%周表现-33.6%-40.4%-40.0%月表现-56.2%-67.3%-68.2%
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。
（图片源自百度百科）
牛市看涨虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现73.5%74.2%73.8%周表现9.3%0.0%-0.9%月表现50.5%49.3%46.9%
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。
（图片源自和讯网）
熊市看跌虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-46.6%-50.0%-52.1%周表现-26.7%-31.6%-32.2%月表现-39.6%-51.4%-54.2%
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。
（图片源自百度百科）
（图片源自百度百科）
波动性策略虚一档虚二档虚三档日表现-22.0%-40.6%-47.9%周表现-19.4%-34.9%-34.0%月表现-3.3%-28.2%-46.8%
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。
（图片源自百度百科）
日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档日表现30.7%60.0%57.8%周表现23.2%37.1%26.8%月表现5.2%30.7%41.2%日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档日表现5.9%-12.4%-22.6%周表现2.8%-5.1%-21.5%月表现-8.8%-16.7%-35.8%