一周期权荟 | 50ETF期权——蓄势待发

来源：周俊期权
上周股市先抑后扬，最终周五收大阳线。具体来看，指数仅有中证500收跌，深100ETF领涨，涨幅达2.95%。上周市场交易热情恢复，沪深两市日均成交额为4825亿元，环比大幅增加1102亿元。上周北向资金流入加速，净流入230.01亿元，连续四周净流入。 01 上周宏观大事件回顾中美贸易谈判稳步推进，11月1日晚中方刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并确定原则共识，双方讨论了下一步磋商安排。双方正在寻找会晤场地。10月31日美联储继续降息25个基点；10月31日中国10月制造业PMI值为49.3，前值为49.8，11月1日中国10月财新制造业PMI终值为51.7，前值为51.4，财新PMI改善表明制造业有企稳迹象。02 下周重点宏观数据11月7日中国公布10月外汇储备，11月8日公布中国10月进出口数据，当天明晟公司（MSCI）公布11月份半年度指数评估结果，A股迎来年内最后一次扩容安排。11月9日中国10月CPI、货币供应及社融数据。

上周标的50ETF震荡收涨，周五迎来大阳线，看涨期权当天涨幅较大，看跌期权重挫。标的上涨，看涨期权持仓量减少，空头向上移仓，看跌期权持仓量增加，波动率持续低位徘徊，建议谨慎做期权裸空头。
中美谈判进展顺利，美联储如期降息，市场预期改善，股市有望逐步抬升。
03 商品期权——市场聚焦农产品 上周商品期权标的中，市场开始聚焦农产品，未来农产品波动有望加大，玉米、白糖、棉花、橡胶上涨，豆粕、铜下跌。【白糖】2019年的白糖现货行情总体震荡上行，期货行情虽然是整体走高，但是过程可谓是波澜汹涌，白糖期货走势如此纠结，我们认为这是白糖确定性的缺口和不确定的政策博弈的结果。确定性的缺口指的国内产量不足1100万吨，11月1日糖会中各地糖协给出新年度糖产量汇总更是减产至1000万吨左右，而国内每年消费量超过1500万吨，产耗缺口近500万吨，管制性的白糖进口政策导致白糖进口量只有300万吨，在走私严控的情况下，实际缺口近200万吨。未来不确定的政策主要有抛储量、直补及进口，抛储量直接影响短期供给及年度供需平衡表；直补政策并不能直接影响供给量，但是直补可以影响甘蔗或甜菜价格，甘蔗或甜菜价格决定白糖成本，进而影响糖厂利润；进口政策中最重要的是进口量，当前内外价差处于偏高位置，虽然保障关税明年到期取消，但是可预期的有限的进口原糖量并不能对价格造成冲击。当前白糖结转库存偏低，各地糖厂陆续开榨，短期供给量逐步得到恢复，但是年度末白糖缺口明显，不确定的政策如何落地也会影响市场预期，多重因素交织，建议投资者控制风险，理性参与。
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