沪深300期权开展试点股票对冲时代酝酿爆发

今日午后证监会新闻发言人常德鹏在例会上表示，证监会将开展扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。下一步证监会将指导沪深交易所做好各项准备工作。

上交所于下月上市沪深300ETF期权合约，就在今年9月23日上交所发布《2018年总经理工作报告》称，将丰富股票期权品种，力争新增沪深300ETF期权尽快上线。

从2015年上市至今，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的市场体量有了指数型的增长。根据上交所近日公布的最新数据显示，2018年50ETF期权全年累计成交 3.16亿张，日均成交130.13万张；累计权利金成交1797.66亿元，日均权利金成交 7.40 亿元。19年最新数据，日均成交更在200万张以上。回顾50ETF期权市场体量的增速之路，扩容沪深300的ETF期权和股指期权自然也是大势所趋。

相比50ETF期权，沪深300ETF期权不仅在指数标的市值和覆盖面上更胜一筹，其ETF基金，单就华泰柏瑞的300ETF（510300）和嘉实基金的300ETF（159919），两者规模分别达340亿和242亿。参考上海证券交易所最新的限开仓政策，虚值合约不计入，两个金融期权产品能够承载的市场对冲深度均是万亿级别。

要知道，沪深300成分股总市值36万亿，占A股60%以上；沪深300成分股利润3万亿，占整个A股75%左右。考虑金融改革开放日益加码，特别是继证券、期货、基金将取消外资控股限制后，寿险和银行分别也将取消控股和取消业务范围限制。在如此背景下，金融改革开放注定将汇通股市注册制、金融科技、人民币国际化四流合一。此时沪深300期权的推出，联同中国金融期货交易所的IH、IF、IC股指期货，将彻底打开中国股市的对冲时代，有潜力掀起一波去散户化甚至去机构化的长期趋势性浪潮。

至于沪深300ETF期权是什么？我们把沪深300ETF期权分为三块：沪深300、ETF、期权。

ETF是一个缩写，第一个字母是交易所(exchange)，第二个字母叫交易型(traded)，第三个字母是基金(funds)，ETF的中文全称：交易所交易型基金。

它告诉我们，沪深300ETF期权它追踪的标的资产是沪深300指数，沪深300指数反映的是两市流动性强和规模大的代表性股票股价综合变动。

意思是说沪深300ETF期权是一个可以在交易所交易的、专门追踪沪深300指数基金的期权。沪深300ETF期权也一样，影响其价格的主要是沪深300指数价格，以及期权本身的需求量。

而股指期权究竟是什么呢？纵观当下，目前已经在各大交易所上市的七个期权品种大致可分为两类：

期货期权和股票期权。其中大商所的豆粕期权、玉米期权，郑商所的白糖期权、棉花期权，上期所的铜期权和橡胶期权等六大商品期权，都是以期货合约作为标的物。

上交所的50ETF期权是场内唯一的股票期权，则是以上证50交易型开放式指数证券投资基金（50ETF）作为标的物。而中金所的股指期权，顾名思义，就是标的物为股票价格指数的期权合约。

以正在仿真交易的沪深300指数期权为例，它的标的物是沪深300指数，既非沪深300ETF，也不是IF股指期货合约。标的物的特殊性导致股指期权的交割与已上市的期权品种形成明显差别：股指期权采用的是现金交割方式，而已上市期权品种均采用实物交割。

那么，股指期权能为投资者带来什么呢？实际上，作为期权大家族的重要成员，股指期权除合约设计略有不同外，在交易属性方面与其他场内期权有异曲同工之妙。

从方向性角度来看，股指期权的杠杆性可以帮助大家在有限的资金成本下抓住趋势性交易的风口，轻松实现“小资金大作用”的目标。以年初的大涨为例，如果投资者在去年十二月初预期春季攻势即将到来而选择做多股指期货，那么很可能会在月末市场波动加剧的背景下迫于保证金压力提前砍仓，无法见到黎明的曙光。

若是买入股指看涨期权，其最大的亏损仅以权利金为限，既可以避免不断被追保的窘境，又可以在预期正确的情况下享受胜利的果实。用一句话来形容，那就是“预期股指上涨，怎奈把握不大。买入看涨期权，期待雾里看花。若是不涨反跌，眼看亏本败家。及时放弃行权，断尾求生最佳。若是如期上涨，那你如何管他？主动行使期权，钞票排队进家”。

从套期保值的角度来看，当市场不确定性增加时，可以通过买入股指看跌期权对持仓进行保护。看跌期权的买方在支付权利金后，就享有了以约定价格卖出股票指数的权利，当股票指数下跌时能获取高于现价卖出股票指数的收益，轻松实现保险目标。若是股票指数上涨，其损失也仅以权利金为限。

总而言之，指数交易，股指期权的杠杆性质助你“锦上添花”；对冲交易，股指期权的做空机制为你“雪中送炭”。正是由于交易的灵活多变，才使得它成为万众瞩目的焦点。相信在不远的将来，“进可攻、退可守”的股指期权一定会成为股票交易保值增值的重要工具。

沪深300期权开展试点 股票对冲时代酝酿爆发

沪深300期权开展试点股票对冲时代酝酿爆发