隐含波动率是什么鬼？为什么隐波指数又叫“恐慌指数”？

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作者：Vega老师来源：期权星球（ID:vix-777）

每周一学第19课：
了解隐含波动率

01
恐慌指数

今天隐波涨了多少，跌了多少，是期权交易者经常挂在嘴边的一句话，可见隐含波动率对于期权的重要性，因为隐含波动率涨跌不仅直接影响期权价格，还能反映出市场的情绪，比如，美国芝加哥期货交易所（CBOE）的Vix指数就被称为恐慌指数，被全球投资者做为风险指标在使用。但是投资者对于隐波可以说是即熟悉又陌生，一方面如雷贯耳，另一方面又看不见摸不着，甚至不知道在哪去看这个隐波。

我们常说今天股市涨了，一般指的是上证指数涨了，说香港股市跌了，指的是恒生指数跌了，这是因为上交所和港交所有发布这两个指数，我们在通达信系统上就能轻易的查看这个指数。而官方（主要指交易所）由于种种原因并没有发布隐含波动率指数，各大券商和机构就编制自己的波动率指数，只是不对外发布，我们期权星球博士团队历时3年多研发和调试的系列期权指数，全部公开，全部公开，全部公开，免费查看。并取X系列名，其中就包括招牌的隐含波动率日内指数和隐含波动率日线指数（XVIX指数）。

（数据来源：期权星球官网www.7vix.com）
说到这里，以后看隐波就知道去哪了：
期权星球官方网站网址：www.7vix.com（建议收藏和转发身边的小伙伴噢）
网站除了有隐波指数，还有预测隐波变化的偏度指数，反映市场情绪的持仓量和成交量指数，还有一大波指数正在路上。打开网站后还有会更多惊喜哦！
02
隐含波动率的由来

好了，广告时间结束了，我们先来理解一下波动率的概念。A股票股价10元，股性活跃，未来1个月可能上涨到15元也可能下跌到5元（涨跌幅50%），B股票是大蓝筹，走势稳健，未来1个月可能上涨到12元也可能下跌到8元（涨跌幅20%）。这个好理解吧，同样10元的股票，股性活跃的波动大，股性不活跃的波动小。
那么设想一下，让你来定价，同样是行权价10元、到期时间1个月的认购期权，A期权的价格和B期权的价格会是一样吗？很明显，对于A来说，未来股价有可能上涨到15元，期权价值达到5元，而B的期权价值最高只能达到2元，而期权的亏损又是有限的，所以A的认购期权价值要高于B的认购期权。因为A股票的波动要大于B股票，所以在同样条款下，A期权价值要大于B期权，这就是波动大小会影响期权定价，潜在波动越大，期权价格越高，潜在波动越小，期权价格越低。把这种标的波动统计成一个量化指标，就是波动率了，准确来说是历史波动率。（具体计算方式在《期权量化入门》系列课程中有详细介绍。）
波动率大小会影响期权价格，所以在给期权定价时就要考虑标的波动率这个因素，假设给你一台定价机器（如下图），把其它因素设置好，你只需要输入波动率就能得到期权价格，就像我们在自动售货机上投两个硬币就能得一瓶饮料一样简单。

那我该输入一个多少的波动率呢？假设我统计标的股票过去一个月的历史波动率是20%，那是输入波动率20%吗？如果你输入20%，意味着你认为标的股票未来1个月走势（波动大小）和过去1个月是一样的，但每个投资者的想法是不一样的，有的认为未来1个月波动会变大，有的认为会变小。
正是因为有分歧，所以期权价格并没有按照某一个固定的定价模型去走，而是由买卖双方竞价产生的价格。然后把这个价格输入到定价机器（模型）里反推出来这个价格里面隐含了多少波动率，这个由期权价格反推出来的波动率，就叫做隐含波动率，这里要记住一个重要的概念，隐含波动率是由期权价格反推出来的指标。

需要说明的是，每个合约的隐含波动率并不一样，就相当于股票市场上每个股票的价格和估值也不一样，把市场所有合约的隐含波动率编制成一个指数，就是隐含波动率指数。所以我们常说的今天隐波涨了还是跌了，指的是隐含波动率指数涨了还是跌了，反映的是整个期权市场或某一个标的所有合约的隐含波动率是上涨的还是下跌了。

03
隐含波动率的意义

1、类似于股票的市盈率，可以反映出期权价格的高低，比如，昨天市场隐含波动率是15%，今天上升到20%，说明在其它条件不变的情况下，期权价格（估值）比昨天高了，所以从买方的角度来说，隐波越低越好，卖方刚好相反，在隐波高的时候卖出收益会更高。2、可用来对比不同时间点，不同合约的期权价格高低。想像一下，如果没有市盈率这个指标，你怎么比较一个10元的股票和20元的股票谁更值得买呢？隐含波动率就给我们提供一个这样的指标，对比同一时间，不同合约的期权之间价格是否出现偏差。3、隐含波动率变化影响期权价格（从严格意义上来讲，是期权价格变化导致隐含波动率变化的），隐含波动率上升，期权价格上升，隐含波动率下降，期权价格下降。这里不论是认购期权还是认沽期权影响都是一样的。
04
隐含波动率的区间

最后，我们经常说现在隐含波动率太高了或太低了，那到底多高才算高，多低才算低呢？

（数据来源：期权星球，网址：www.7vix.com）
上图是50ETF期权从2016年2月以来（剔除2015年股灾影响）的隐含波动率曲线，可以看出大部分情况下隐波处于15~30的区间，而隐含波动率有均值回归的特征，也就是高于或低于某个区间的时候会回归均值的，所以简单定义当隐波达到或高于30%时，隐波是比较高的了，当隐波达到或低于15%时，隐波是比较低了。尽管这个结论并不严谨，但对于很多刚接触期权的投资者来说，可以做为参考现在市场隐波从年初最高35%下降到14%以下，大家都在讨论隐波很低，就是这个原因。
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END

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