原油期货及期权市场交易策略

今天听了一位原油期货大佬的分享，趁着思路清晰赶快记录下来！

      2015年圣诞节之后美国解除石油禁令，美国可以出口原油，随后美国的原油产量也追上俄罗斯及沙特，并且由于WTI原油是现货交割，而布油是现金交割的，这使得WTI原油期货价格更加稳定，作为价格标杆在全球原油现货定价中扮演的角色越来越重要，成为稳定世界原油价格的基石。北海油田原油产量不断减少，美国对欧洲的原油出口却在不断增加，这更增加了美油的影响力。所以看到沙特炼油厂被炸后原油价格只是短暂飙升后就快速回落，现在中东的地缘政治危机不再会对原油价格产生以往一样巨大的影响。所以再遇到这种情况可以直接逢高做空原油期货。

      这两张图是达拉斯联储对66家美国页岩油企业做的调研，也就是说，他们认为WTI原油的价格底线在25-40之间，当WTI原油高于47-55是这些企业增产的水平。所以中期WTI原油价格会一直在45-65之间徘徊。这也是为什么WTI原油期货长期贴水的一个重要原因：页岩油生产商在50美元以上价格卖出期货，锁定收益。

      基于中期原油期货会在45-65的窄区间波动，而明年3月、6月到期期权的隐含波动率还在30多，下月OPEC会议大概率仍然会减产，上次减产后波动率大幅下跌，所以可以做空波动率，卖出明年到期的WTI跨式期权。

      WTI原油期货的交割地即为库欣储油库，再通过管道运往休斯敦港，再通过海运运送至鹿特丹港。所以现在布油-美油的价差理论上讲就是库欣到休斯敦的管道费+休斯敦到鹿特丹的航运费。管道费用会越来越便宜，航运费今年因为几次油轮被炸，使得保费大幅上涨，所以看到运费期货飙升。但是中期看，这个价差应该保持在4.5-6.5之间。所以两者价差在这区间上下沿就可以低买高卖。

苦瓜不说话 · 2019-11-7 12:21:33

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原油期货及期权市场交易策略

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