爱权说1030丨再谈近期低波动市场的买方

行情一览

50ETF震荡下行。今日50ETF呈现震荡下行行情，在低开于3.012后快速走低，十点半左右有小幅冲高不过未能翻红，随后降回3.00点左右，下午窄幅震荡。截至收盘全日下跌0.56%，收于2.999。历史波动率及隐含波动率变化不大，维持在低点。50ETF20日历史波动率由10.2%小幅上升至10.3%。隐含波动率变化不大，平值期权合约加权隐含波动率由12.7%上升至13.0%，全体合约加权隐含波动率由12.9%小幅上升至13.0%，维持在历史低位。从隐含波动率锥来看，各月合约隐含波动率仍处于过去一年以来的低点，11月合约隐含波动率在各合约中较低，买入性价比较高。投资者看涨情绪有所增加。波动率曲面Skew由-3.3%下降至-7.3%。投资者情绪保持看涨，看涨情绪较昨日有所增加。

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谁是赢家

认沽普涨，认购普跌。今日50ETF下行、隐含波动率变化不大。受此影响，认购期权普遍下跌，认沽期权普遍上涨，浅虚值认沽涨幅较大，熊市价差表现优异。
再谈低波动环境下的买方：控制仓位控制心态，避免“倒在黎明前”。前两天我们提到了近期在市场横盘、隐含波动率偏低的环境下，投资者要重视价差组合、要合理控制买入期权的仓位。这并不是不建议投资者做买方，事实上在低波动环境下可以提前买入期权进行布局，如果市场持续横盘，投资者的确将遭受损失。但长期来看这个损失未必是坏事，因为横盘状态下本已经低迷的波动率大概率进一步走低，期权买方会出现更好的买入机会。不过买方最终能获利的前提是在横盘的行情下能坚持住投资，我们之前所建议的做价差、控仓位也都是为了能让买方做好“持久战”的准备，控制好心态，避免“倒在黎明前”。举一个例子：假如当前期权合约隐含波动率13%，投资者开始买入认购期权；每个月投资者买入1万元的平值认购合约，市场继续横盘N个月（横盘期间每个月隐含波动率下降2%）后标的快速上涨6%，期权隐含波动率恢复至13%，投资者收益如下表所示。可以看到投资者有机会通过最终获利弥补提前布局的损失，但一切的前提是前期做好了交易计划、控制住了仓位。

每日一策

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