加密货币新风向：交易赛道最先进入传统机构逐鹿时代？

- 31QU 的第 337 期推送 -

传统机构还在寻找进入加密货币领域的最优路径。

7 月 1 日，美国商品期货委员会（CFTC）发布公告称，授予加密衍生品供应商 ErisX 衍生品清算机构（DCO）牌照，这意味着，ErisX 可以在美国监管机构支持下推出加密货币期货产品了。

这并非近期传出机构涉足加密货币的唯一消息。上周，CFTC 同样批准了衍生品交易平台 LedgerX 提供实物结算比特币期货合约的申请。相对于普通创业者的大胆尝试，合规，依然是传统机构进场的必要条件。

“传统机构对加密货币这一新兴市场虎视眈眈，随着更多机构进场，关于加密货币交易的业务逐渐朝着专业化转变。”

加密货币交易所 AAX（Atom Asset Exchange）创始人 Peter Lin 告诉 31QU，机构进场已成趋势，但由于合规原因，目前机构布局仍有顾虑，一旦这个桎梏被突破，加密货币很快就会呈现新的面貌。

事实上，如果放眼全球，大机构对加密货币的布局早已不局限于交易赛道，一场关于加密货币的全方位剧变，正在悄然上演。

文 / 31QU 灵芝

机构进场，巨头布局

本月初，美国商品期货委员会（CFTC）发布公告称，ErisX 的衍生品清算机构（DCO）牌照申请获批，ErisX 可在合规条件下推出加密货币期货产品。

这并非一则简单的申请获批消息，事实上，ErisX 背后的投资方为芝加哥期权交易所（Cboe）、Arc Light 证券公司，以及纳斯达克风投等，涵盖了全球最具影响力的商品和期货交易所、高频交易和做市公司、证券经纪公司。

▲ ErisX 的衍生品清算机构（DCO）牌照申请获得 CFTC 批准

更早些时候，关于 Cboe、LedgerX、Bakkt 等加密货币衍生品服务商获得新进展的消息频频传出，而 ErisX 于近日获批，似乎也预示着市场在悄然发生变化。这些平台有一个共同点，它们瞄准的都是同一条赛道：加密货币交易平台。

“加密货币的未来，一定不只是当前的用户体量，而 LedgerX、Bakkt 这样的平台，都是能同一时间承接海量用户的世界级金融平台，未来需求量巨大的加密货币交易，会由这些平台来满足和实现。”

Peter Lin 认为，现存交易所的水平确实可以满足当前需求，但随着类似 Facebook、Telegram 等巨头陆续公布自己的加密货币计划，“更多的人会涌入到加密货币市场中，未来，交易平台的系统问题，就会成为制约整个行业发展的瓶颈。”

面对千亿美元市值、并且还在不断增长的加密货币市场，传统机构自然不会放弃这块诱人的蛋糕，参与和提前布局性能更好、服务更为完善的交易平台，也就成了很多传统金融机构的不二之选。

不过，合规依然是一个大问题。“对于机构用户来说，他们首先关心的更多是合规，包括能否在一个透明、公正的平台进行交易，能否在当地获得相应监管部门的许可等等。”Peter Lin 表示。

他告诉 31QU，即便是在全球各国未对加密货币出台一个完整、明晰的监管政策情况下，交易平台也只是机构巨头布局加密货币的重要一环。

伦交所的试水前站？

据不完全统计，目前市面至少有上千家加密货币交易所同台竞逐，整个交易赛道汇聚了众多玩家，自然也出现了部分良莠不齐的加密货币产品。31QU 此前了解，仅在加密货币合约交易市场，就存在着不少恶意插针、操纵价格乱象。

作为正要加入这一赛道的玩家之一，Peter Lin 的团队正忙着筹备新平台 AAX ，他认为，交易的公平性问题必须从交易系统本身去解决，传统金融领域的交易系统已经被市场认可，为何不将这样的交易系统引入加密货币呢？

据了解，LedgerX 的投资方有美国迈阿密国际证券交易所母公司，ErisX 背后站着芝加哥期权交易所、纳斯达克，“AAX 选择与伦交所合作，大家的共同策略都是与传统金融市场的引领者达成合作，获得对方技术、资源方面的支持。”Peter Lin 表示，中心化交易所仍然得依靠一个可信的主体。

▲ AAX 交易所 CEO Peter Lin

今年 1 月，AAX 宣布与伦敦证券交易所集团达成合作，引入伦交所的技术，用于新交易系统的开发。这是伦交所首次公开宣布与加密货币交易平台达成战略合作。

“目前的加密货币交易平台还存在很大的提升空间，比如如何完成交易的对接、撮合，整个流程有非常严格的规范，一旦技术存在瑕疵，极易产生价格操控的现象。”

他表示，对于机构用户来说，平台公平性是其非常注重的一点，“即便是加密货币，技术上也必须符合传统金融市场的要求。”

“伦交所是世界领先的金融机构技术提供商之一，它向全球 40 多个金融市场提供技术支持，其中就包括港交所和新交所，有这样背景支持的技术系统，可以最大限度满足机构用户对性能、承载量的要求。”Peter Lin 透露，与伦交所达成合作后，双方也不会只局限于技术方面的合作，还将在“运营、获客方面进行协作。”

根据他的介绍，新平台不会直接照搬伦交所的交易系统，还会针对币市特点进行改进。“传统金融市场与加密货币市场区别还是比较明显的，比如后者对数字的小数点位数要求更严，每增加一个小数点，对系统的承载量会呈指数级的提升；其次，相对于传统金融市场，币市的 24 小时不间断交易，也会对系统的高并发量、TPS 有更高的要求。”

“我们做了很多市场研究，发现亚洲市场对永续合约的兴趣还是非常大的，同时推出现货与期货服务，可以最大限度满足用户需求。”据了解，AAX 也不只提供现货交易服务，还会开放期货合约，双管齐下。

Peter Lin 告诉 31QU，这也是 AAX 面向客户除了散户之外，还会注重吸纳更多机构用户的原因，“包括富达这类的投资机构、包括传统的对冲基金在内的基金、专注于加密货币投资的基金，以及专门做量化的交易团队，对期货的需求不比现货少。”根据他的介绍，目前，AAX 已经与六家做市商达成合作。

在资产选择上，Peter Lin 认为，资产证券化（STO）依然蕴含着巨大的机会，“虽然从去年到现在，STO 的热度已经下降了不少，但很多时候价值是在泡沫破灭之后才会显现的”，“尤其是前段时间 Facebook 公布自己的加密货币计划后，其他企业更会开始考虑是否要把区块链作为他们的战略机会。”因此，STO 资产，也会是他们未来上线币种的重要方向。

“加密货币不是一场自嗨的游戏”

与伦交所达成合作，并不是只有 AAX 单方面获利，“对方不断从我们这边得到关于加密货币交易系统方面的改进反馈信息，如果 AAX 做好了，伦交所自然也会获益。”

Peter Lin 告诉 31QU，对于伦交所这类老牌机构，在面对数字货币、尤其是还裹挟众多争议发展的新兴市场时，“贸然进入”不会是他们的首要选择，“与创业团队合作只是尝试的方式之一”，“未来，伦交所将更完善的、融合了我们交易所经验的交易系统出售出去，也并非没有可能。”

就在更多机构入场的消息传来，以及背景深厚的 ErisX、LedgerX 的申请获得 CFTC 批准之前，芝加哥期权交易所却传出了这样的消息：在 6 月 19 日结算完最后一个比特币期货合约后，不再提供任何期货产品。

对此，Peter Lin 认为，“Cboe 停止比特币期权产品只能说是个案”，从全球范围来看，无论是巨头还是传统机构，看好加密货币、陆续进场依然是大的方向与趋势，“加密货币不是一场自嗨的游戏，这个领域需要更多传统机构进来，给用户提供更多、更优质的加密货币服务。”

除了加密货币交易赛道，其他领域同样被传统机构重点关注。

“比如富达这样的机构，会选择将加密货币作为资产配置的组成部分，除此之外，部分机构也会直接参与投资区块链项目，根据我了解到的情况，传统机构尤其关注区块链底层架构、加密货币支付，以及针对 KYC、AML 等方面的合规解决方案。”Peter Lin 说道。

他认为，今年 3 月伦交所参与推出的区块链全球股票指数 ETF（The Elwood Blockchain Global Equity Index），将投资组合覆盖到台积电、CME、Cboe 等公司，而不仅仅针对单一加密货币就是一个非常好的信号。

“AAX 去年开始筹备，诞生于牛市，历经了熊市，我们可以明显地感受到，机构对加密货币的负面情绪正在悄悄发生改变。”从科技公司转向加密货币的 Peter Lin，对这一转变有更深的体会。

对机构来说，加密货币早已不只是个值得关注的创新事物而已，面对不断快速增长的加密货币市场，抢先入局者占先机。

可以预见的是，对于加密货币交易这门生意，未来，越来越会成为大玩家的游戏。

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