加密数字资产投资探索系列一

前言

资产是一个古老的概念，从出现人类文明开始，它的内涵便伴随着人类的发展而不断丰富。
区块链，作为一种综合密码学、博弈论、信息网络等多学科知识的计算机技术，出现时间很短。如果把2009年比特币的推出作为区块链诞生的标志，短短10年的时间，它已从极客们在邮件讨论组中讨论的小众事物，逐步成为街头巷尾热议的话题。
一般来说，技术只是为资产计量、交易等服务的，现代社会发达的资产流通体系离不开快速发展的信息技术的支持。区块链作为一种新兴的技术，它能为资产的发展带来什么呢？作为资产交易辅助手段肯定是没有问题的，区块链的分布式记账、不可更改等特性，可以为资产的快速交易带来诸多好处。但是区块链在资产交易中的作用不仅限于此。实际上区块链与资产的碰撞，产生了一种全新的资产类别，即所谓的加密资产。其实我觉得“加密资产”这词不准确，毕竟加密或不加密，资产都在那里，不多不少，如果加密后资产看不到了，那就是做假账了。所以，在我看来，用“通过密码学手段定义的资产”来给这个资产类别命名更为科学。既然“加密资产”这一名词已被大家接受，那暂且使用“加密资产”这一名词吧。
有一种很普遍的说法，区块链即数字货币、数字资产……对此，我们首先要明确的是，区块链只是一种技术手段，跟资产本身是没有关系的。只有某种协议、产品通过区块链这个技术手段表现出来，具有了资产的属性和投资价值时才能被称为资产。此外，按照会计准则：资产是由过去的交易或事项形成的，由企业拥有或者控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。因此，不带来经济利益的资源是无法成为资产的，这是理解加密资产的基础。近些年来出现的形形色色的空气币，尽管也使用了区块链技术，也号称数字货币，但是它们既没有流通性，也不代表任何有价值的东西，可以说不具备任何资产的特征，显然并不能算作加密资产。
另类资产配置不可或缺的一环
数字资产将因为其与传统资产的低相关性和高超额收益，逐渐成为各种投资组合必然配置的另类资产之一。

从2010年7月到2017年1月加密数字资产的绝对回报和风险调整后的回报（夏普比率）都要好于标准普尔（简称标普）500指数。及FANG[脸书（Facebook）亚马逊（Amazon）、奈飞（Netflix）、谷歌（Google）四家美国最大的互联网公司]股票组合。
从2008年开始，区块链和加密数字资产走过了十个年头。加密数字资产的投资历程也经历了三个阶段：第一个阶段，投资者大多数是极客和普通投资者，主要是以个人身份来投资加密数字资产；第二个阶段欧美老牌家族办公室从2017年开始加入，它们从家族资产配置的角度买入少量加密数字资产，因为它们只为家族内部服务，而且它们拥有的都是富有经验的合格投资者，做相关投资决策相对容易；目前正在进行的也就是第三阶段，像捐赠基金这样具有部分外部性的机构投资者，也开始配置一小部分基金资产在加密数字资产上面。我预测5年内，当美国证监会准许加密数字资产ETF（Exchange Traded Funds,交易型开放式指数基金）挂牌交易，个人投资者可以通过公开市场买卖加密数字资产ETF时，加密数字资产的投资历程就进入第四阶段了。这标志着加密数字资产合规化、合法化了。
近几年，美国国会召集了从监管者、研究者到投资者再到开发者和服务提供者等各相关方，为加密数字资产举行了很多场听证会。到目前为止，各方立场渐渐明晰：美联储认为，加密数字货币不属于货币，不在美联储监管之下；美联储认为，除了比特币和以太币外，其他加密数字资产都是证券；美国商品期货委员会认为，比特币是商品，因此芝加哥商品期货交易所上市了比特币期货合约。
在家庭资产配置或机构组合资产配置时，把加密数字资产作为另类资产，适当地纳入配置当中，是恰当并适时的。这样做可以在不大幅改变投资组合风险特征的同时，显著提升组合的投资回报（这里指的是中长期5-8年投资）。我认为这得益于两点：一是，加密数字资产与传统资产的相关性极低，各自表现，各美其美，不会同涨同跌；二是，加密数字资产经风险调整后的收益高于传统资产。即其夏普比率优于传统资产。基于这两点，在目前各种传统资产波动性加大的时刻，在各个金融市场呈现“同此冷暖”的时刻，适当配置一些加密数字资产，应该也是一种分散风险的操作。
但在配置加密数字资产的时候，投资者一定不要只为了追求回报而误入歧途！一个没有任何监管的市场，都不应该是个人投资者可以进入的市场；一种没有任何法律保护的资产，都不应该是个人投资者应该投资的资产。要知道，个人投资者与捐赠基金这样的机构投资者，并不在同意起跑线上。捐赠基金因其专业投资能力，被视为各种另类资产、各种私募合格的投资者，而个人投资者往往因为不具备这样的专业能力，而无法识别其中的风险。等待加密数字资产法律框架和监管体系的成熟，也许是个人投资者必须有的耐心。

加密数字资产投资探索 系列一

加密数字资产投资探索系列一