加密货币金融服务，一门刚开始的好生意

根据比特币价格增长规律计算，未来两年比特币的价格或将上涨至 10 万美元左右，随着价格上涨，以比特币为基础的加密货币金融服务市场也会随之成倍扩展，毫无疑问是为数不多的蓝海市场

文 | 周天财经

从舆论漩涡中消失近两个月后，加密货币迎来了自己领域的小高潮。 8 月 7 日，贝宝金融（Babel Finance）CEO Flex Yang 透露，自周一美元兑人民币破七之后，公司的业务迎来爆炸式增长。「Triple 原来每天的融资量只有几十万 USDT，从周一开始突然每天配资额增加到接近千万 USDT，总的融资总额突破了 2500 万 USDT。」

贝宝金融是一家专门从事加密货币借贷和其他金融服务的平台，用户把主流加密货币比如比特币质押给贝宝金融，平台借出稳定币给用户，作为日常使用的流动资金，或者用户质押稳定币，平台借给他比特币等主流加密货币。 Triple 则是贝宝金融最新近一款比特币杠杆融资产品，也是贝宝金融在力推且增长最快的业务。简单来说，就是用户将比特币存入 Triple，贝宝金融为用户提供最高三倍的杠杆融资，购买现货比特币，从而帮助用户在比特币牛市赚取更高回报，同时避免过高风险。

贝宝金融创始人兼 CEO Flex Yang 展示美国总统特朗普关于比特币和 Libra 的评论。他表示，Libra 白皮书公布引发社会开始严肃对待加密货币，人民币对美元贬值则带来对贝宝金融业务更多的需求。

这个业务近期的爆炸增长表明，在法币加速贬值的情况下，加密资产成为投资者避险的首选，这直接促使比特币价格在近期达到新的高度，8 月 5 日突破 12500 美元，7 日内涨幅超 10%。加密货币的价格上涨，也同样刺激着投资者对比特币金融产品的需求。目前比特币流通市值 1700 亿美元，根据比特币价格增长规律计算，未来两年比特币的价格或将上涨至 10 万美元左右，随着价格上涨，以比特币为基础的加密货币金融服务市场也会随之成倍扩展，毫无疑问是为数不多的蓝海市场。

避险催生新风口

进入 2019 年以来，国家风险成为投资收益的晴雨表，脱离国家主权背书的加密货币则成为资本市场的宠儿。尤其是比特币，从 3700 美元上涨至最高突破 14000 美元，今年以来累计涨幅超 200%，成为全球上涨最多的投资品。

加密资产积累的直接结果是，催生出新风口——加密货币金融服务。从 2013 年到现在，比特币的价格已翻了数千倍，早期进入的长期持有者，无论是加密资产增值还是税务规划，专业的金融服务都已成为必要选择。美国加密货币借贷服务商 Genesis Capital 不久前对外声称，2019 年第二季度，其借贷余额达到 4.52 亿美元，相比去年同期的 1.81 亿美元，第二季度增幅达 149%。诱人数据的背后是大佬争相布局。此前 7 月，吴忌寒支持的加密货币交易平台 Matrixport 上线测试，平台的功能就包括加密货币借贷、托管和 OTC 交易等金融业务。加密货币的金融服务需求，在全球范围内都呈现上升趋势。DIAR 的分析进一步表明，这种需求增长和亚洲的稳定币需求密切相关。据 DIAR 研究，大部分新增发的稳定币 USDT 流向亚洲交易所，特别是 2019 年的第二季度，USDT 在亚洲的交易占比升至 62%。加密货币的金融属性被全面引爆，是从 2018 年下半年开始，当时比特币 ETF、STO 等越来越多的传统金融概念被引入加密货币，最终都无疾而终。只有稳定币从备受质疑到受到巨头认可，成为加密资产投资的基础货币。与国家的法定货币挂钩，维持价格的稳定，成为加密货币交易的中介币，以此减少市场随机行为造成的价格风险。看似简单却困难重重。如美团 CEO 王兴所说，模式上行得通，关键是「不可能找出两百个能胜任货币发行的团队」。

加密货币金融产品和稳定币一样，需要高标准的金融背景团队。贝宝金融 CEO Flex Yang 也透露，要想做加密货币金融产品并不容易，「我们团队有传统金融背景，加上此前的互联网创业经验，才得以进入市场。」

这一局面在 Facebook 发布 Libra 白皮书后有所转变。6 月 18 日，Facebook 发布稳定币 Libra 的白皮书，试图以 27 亿用户为支点，打通加密货币和传统货币的屏障，撬动全球货币和金融体系。

Facebook 对货币体系的新设想，直接刺激了全球加密货币价格的上涨。更深的影响是，重新燃起投资机构对加密货币创业项目的投资热情，也使得 Genesis Capital、贝宝金融等初创公司获得投资者关注。

加密金融服务成主流

不论是传统金融还是加密货币金融领域，商业银行所覆盖的基础业务，都是最赚钱业务。加密资产金融目前涉及的资产借贷和管理，本质上是加密货币的基础金融设施建设，是行业发展的必经之路。再加上，中国在法律上已承认「比特币」是一种虚拟商品，公民可以持有虚拟财产（含虚拟商品），私人持有加密资产可以获得财产权益的法律保护，更催生了加密资产的金融服务需求。 2016 年，加密货币在进入价格高潮的前期，当时的金融服务以支付、交易为主。而现在，随熊市带来的行业洗牌，加密资产的金融属性被更深入地发掘，借贷、定存、托管等长线金融服务，逐渐取代短期投机操作。但加密货币市场波动巨大是常态，带来机会的同时也增加了风险。因此，越来越多的价值投资者，首先尝试的金融服务，是能够分散市场风险的工具，其功能为以风险控制为主。以贝宝金融为例，其目前的质押贷款大多为超额质押，这就需要把控价格风险与流动性风险。对于前者，用传统的 VaR 模型，预估加密货币的收益以及波动率。至于流动性风险，通俗讲就是价格下跌引起抛售造成的连锁反应，这种情况下，「不要将鸡蛋装在一个篮子」就成为最有用的控制风险的办法。而加密货币资管，实际上是充当信任中介。一个交易所给另一个交易所借币，但是两个交易所之间信任度不够，金融服务平台就可以充当第三方担保机构，进行担保交易。值得注意的是，借贷的周期性需求在人群分布上反映明显。2019 年第一季度，市场上的主要借贷需求来自加密货币「挖矿」行业。今年 4 月之前，贝宝金融用户以矿圈人士为主，但随着比特币价格上涨，原本喜欢短期交易的投资者，成为贝宝金融主要的新增借贷客户。这在无意间促进了金融业务群体的多元化。「一些具有传统金融背景的投资者不断增加，还有不少来自江浙一带的投资者。」Flex Yang 称，相比传统金融领域的借贷，加密货币的好处是托管方式透明化，客户可以看到自己加密资产的每一笔交易，对平台也会更放心。

贝宝金融的跃升路

贝宝金融（Babel Finance）于 2018 年 7 月成立，主要业务为加密货币借贷，目前是亚洲最大的加密货币借贷服务提供商。截至 2019 年 8 月，贝宝金融加密货币贷款余额突破 2 亿美元。区块链世界里，迭代更新速度远超以往，淘汰和转型随时都在上演。这也意味着，从业者须拿出快于大多数人的速度才能生存甚至是超越。「快」是贝宝金融的第一关键词，达到上述目标，贝宝金融花了不到一年时间。从产品计划书成型到第一笔贷款发放，贝宝银行用时 1 个月；贷款余额超 2000 万美元，用了半年时间。除借贷业务，贝宝金融还提供向机构、高净值个人提供存款、杠杆融资等加密货币综合金融服务。此外，加密货币的投融资、经纪业务、资产管理等也是贝宝金融业务的一部分。如何理解贝宝金融的业务呢？你可以把它看作是工商银行，拥有存款、贷款、汇兑、储蓄等业务，承担信用中介，但其业务流程不涉及人民币、美元、欧元在内的任何法币，所有业务以加密货币为载体。尽管业务全部围绕加密资产开展，Flex Yang 把贝宝金融定性为金融服务机构而不是区块链企业，「比特币占加密货币 60% 以上市值，而我们服务的是比特币的持有人。」他认为，从功能上看，贝宝金融的性质更接近于摩根大通这样的综合金融服务机构。举例来说，当比特币价格有明显的上升或下降趋势时，矿工则需要借款或套保，来分摊风险，贝宝金融就会充当对冲风险的角色。 2019 年 6 月，贝宝银行升级为贝宝金融，将业务范围扩大至加密货币金融服务供应商。由此开始，借贷数据出现倍级增长。同月，其加密货币余额超过 1 亿美元，10 个月内增长超过 20 倍。

贝宝金融客户构成图，从 2019 年 6 月开始，贝宝金融客户多元化趋势明显增强，矿圈客户占比下降，来自传统金融领域的投资者显著增加。

直接原因是，随着业务覆盖范围的扩大，贝宝金融将用户群扩大至 C 端。在此之前，贝宝金融的以机构用户为主，做的是 To B 的生意。To B 的好处是一个机构用户可以抵 1000 个甚至 2000 个个人客户，但业务机质的可复制性偏低，需要根据每个机构的资产情况做不同的方案。现在，随着个人加密资产投资需求激增，贝宝金融开始 To C。To C 的优势在于，只要做出一个解决模板，就可以将服务重复提供给 1 万个人。贝宝金融目前上线的 Triple 产品，就是主要针对个人用户的屯币杠杆融资金融服务，同样是重要的数据增长点。

借助市场增长的良好势头，贝宝金融也在快速开拓国际渠道。7 月 23 日，贝宝金融发起设立的韩国平台 Bilibit 揭牌，成为韩国首家加密资产借贷平台。由此，贝宝金融的加密资产服务国际化，将从这里启动。加密货币金融服务这门生意，才刚刚开始。

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