【期权周报】农产品期权10月第2周——豆粕强势上涨，玉米止跌反弹

【农产品期权周度报告】

作者 | 田亚雄中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间 | 2019年10月13日

摘要
【豆粕：标的偏强运行波动率先跌后升】
豆粕期货节后补涨后偏强震荡。美豆在USDA报告大幅下调旧作产量和库存后偏强运行，叠加本次中美磋商释放积极信号，新增100亿美元农产品采购或将进一步促进美豆上涨。国内油厂节后开机率有望回升，而下游需求有所改善，油厂挺价意愿下连粕回调空间不大，远月05合约更具上涨潜力。
期权市场：标的偏强运行波动率先跌后升，期权隐含波动率偏度基本回归。期权隐含波动率回升至近期中枢之上，预期标的偏强运行的背景下可逢低构建牛市价差组合；1-5价差走缩预期下可用看涨期权构建卖近买远的类日历价差组合，收取时间价值并保留远月上涨获利空间；中长期牛市价差组合部分止盈或向上移仓。
策略追踪：近远月类日历价差组合在1-5价差走缩过程中浮盈；中长期牛市价差组合部分止盈或向上移仓后继续持有。

【玉米：标的止跌反弹波动率大幅下降】
玉米期货本周止跌反弹，期权隐含波动率高位回落。本月18日起临储拍卖告一段落而新粮集中上市前卖粮主体惜售，短期有阶段到货不足支撑。震荡探底过程中期权市场持仓量PRC接连创下新低，看涨期权需求火爆。节前构建的牛市价差组合浮盈，考虑向上移仓；而节后波动率回落将有利于看涨期权买方适时入场。激进投资者可考虑卖出虚值看跌期权的同时买入虚值看涨，并做好低价被行权接手标的的准备。
期权市场：标的止跌反弹波动率大幅下降，节后做空波动率策略止盈。中长期看涨标的的牛市价差组合向上移仓。
策略追踪：节前做多波动率策略节后首日离场，做空波动率组合适时止盈，长期看涨标的牛市价差组合浮盈向上移仓。

一
期权市场周度数据概览

二
波动率监测

三
持仓成交情况

策略
豆粕期权：标的偏强运行波动率先跌后升，期权隐含波动率偏度基本回归。期权隐含波动率回升至近期中枢之上，预期标的偏强运行的背景下可逢低构建牛市价差组合；1-5价差走缩预期下可用看涨期权构建卖近买远的类日历价差组合，收取时间价值并保留远月上涨获利空间；中长期牛市价差组合部分止盈或向上移仓。
玉米期权：标的止跌反弹波动率大幅下降，节后做空波动率策略止盈。中长期看涨标的的牛市价差组合向上移仓。
作者姓名：田亚雄
投资咨询从业证书号：Z0012209
研究助理：邵航
从业证书号：F3048581
电话：023-81157339

重要声明
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