股指期货
周末中美谈判第一阶段协议有望达成，涉及关税、农产品、汇率、金融市场开放、知识产权和技术转让等内容，进展及覆盖范围超市场预期。贸易磋商先易后难、分阶段进行是双方更易达成共识的磋商方式。当前贸易摩擦出现缓解势头，有助于减轻市场压力、提振短期市场情绪。市场重心可能将转向自身基本面表现，更加注重中国自身内部增长与政策组合。同时本周即将迎来盈利逻辑验证期，从目前已经披露的三季报预告情况来看，温氏股份、亿纬锂能等为代表的成长龙头依然保持较高增速，以 5G 产业链为代表的科技股龙头增速回暖为大概率事件，虽然三季报全 A 增速下行趋势难改，但年内有望迎来基数效应下季度级别的盈利回升，届时业绩弹性较大的成长板块最为受益。期指操作上建议多 IC 空 IH 组合。
铜期货期权
利多方面：中美贸易谈判取得实质进展，贸易摩擦趋缓；英国无协议脱欧概率降低；全球货币宽松预期进一步强化，有助于大宗商品价格上行；铜供需仍旧未出现宽松的迹象；利空方面：经济数据仍旧不乐观，短期内需求难有实质性改善。综合而言，当前改善的预期的确存在，对铜价有一定利多效应，但由于众多预期尚未兑现，且需求仍旧处于低位，铜价上行亦缺乏强有力的支撑。
期权方面，考虑到近期沪铜稳中偏弱的态势，可以考虑卖出虚值看涨期权。此外，基于沪铜未来一段时间将维持区间横盘的走势，亦可考虑卖出跨式套利操作建议：基于短期内沪铜维持区间运行的判断，可以考虑卖出 CU1911C48000 和 CU1911P46000，形成跨式结构。
沪铝期货
宏观面，主因中美贸易谈判前景乐观，同时英国脱欧前景开始明朗，避险买盘降温，宏观风险有所改善。上周五美元指数走低，一度跌至 98.188，为 9 月 20 日以来低点。基本面看氧化铝价格有所回升，成本端有所支撑。前期因故停产的电解铝产能开始逐渐恢复，叠加四季度新增产能投产预期，供应端压力有所增加，沪铝重心下移显著。库存方面，消费地铝锭库存合计 97.7 万吨，较 10 月 08 日增加 0.8 万吨。目前万四仍是重要压力位，预计沪铝短期内将偏弱震荡，运行区间集中于位于 13600~13900 元/吨之间。
截止 10 月 11 日，长江有色铝现货价格为 13970 元/吨，与沪铝 1910 合约价差在 110 元/吨，价差较大且
10 合约即将面临交割，可考虑期现套利做空价差操作。综上，沪铝 1912 合约前空暂持。
沪镍和不锈钢期货
宏观面，中美贸易谈判达成阶段性协议，美联储将实施扩表，市场情绪向好。基本面，上周不锈钢库存继续上升，库存增量主要来源于钢厂，而原料端的高价令不锈钢厂利润继续受到挤压。但从上周的报价来看，不锈钢价格仍在走高。电解镍方面， LME 镍库存大降至 10 万吨下方，现货市场成交情况清淡。总的来说，近期镍与不锈钢基本面暂无变化，但由于下游的高库存，镍与不锈钢价格将承压运行，关注不锈钢厂排产情况。SS2002 合约参考区间 15400-15900，沪镍 1911 合约参考区间 135000-140000。
操作上，SS2002 与沪镍 1911 合约建议空单暂持。
铅锌期货
宏观面，主因中美贸易谈判前景乐观，同时英国脱欧前景开始明朗，避险买盘降温，宏观风险有所改善。上周五美元指数走低，一度跌至 98.188，为 9 月 20 日以来低点。
锌：目前环保限产影响有限，冶炼厂生产情况较好。在加工费仍处高位的情况下，冶炼厂生产积极性得以保持，供应增加下库存缓慢累增。LME 锌库存连降 7 日，但市场出货情绪不高，市场整体交投比较清淡，市场现货升水较为坚挺，或给予沪锌一定上行动能。另外海外 Skorpion 冶炼厂关停消息再度刺激锌价，海外 back 结构再度扩大，海外供应或再度趋紧，伦锌暂获进一步支撑，沪锌走势受其影响概率较大，可继续持有多单。
铅：目前沪铅走势受伦铅带动较大，伦铅走势较强，沪铅止跌小幅反弹。从国内基本面看节后原生铅冶炼企业多呈恢复状态，京津冀及周边地区重污染橙色预警解除，河南等地冶炼企业限产结束，且河南豫光、兴安银铅、云南蒙自等冶炼企业检修结束，10 月供应端压力有所增加。下游蓄企高位采买热情低迷，并且当前处于铅传统消费旺季尾声，需求端呈趋弱态势。基本面暂无过多利多因素，在伦铅的带动下或止跌企稳，后期偏弱运行概率较大。综上，沪锌前多赞持，沪铅清仓短空。
钢材铁矿石期货
宏观消息方面，一直处于下滑态势的国内车市，在“金九银十”期间出现了回暖迹象。今年 9 月国内乘用车销量达 178.14 万辆，环比实现 14%的正增长。借助促销等手段，部分品牌在“金九银十”实现销量冲刺。不过，从当前的宏观经济环境来分析，车市回暖可能只是昙花一现，车企和经销商在第四季度还将面对更艰巨的考验，要扭转全年负增长的总体趋势，并不容易。另外，无锡高架侧翻事故初步定性为货车超载导致高架桥侧翻后，江苏省近日开始亡羊补牢，“严打”货车超载，受此影响，无锡的钢贸短途运费急遽上涨。12 月 12 日市内短途钢材物流价格上涨了一到两倍，原本超载时一次性运走六七卷的大型卷钢现在分成了一车只运一卷，运输成本可能短期推升钢价。
矿石原料方面，截止 10 月 11 日，Mysteel 统计唐山地区 138 座高炉中有 51 座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计 40760 立方米；产能利用率 68.88%，日影响铁水量 12 万吨。高炉产能利用率较 10 月 7 日上升 1.15%，较上月同期下降 8.05%，较去年同期下降 10.75%。节后限产放松虽然已是大势所趋，但钢厂的生产和对矿石的储备显得更加谨慎，考虑到秋冬供暖季环保限产措施即将实施，后期铁矿石市场供大于求态势将显得更为突出，铁矿石价格仍有下行空间。
成材方面，根据 Mysteel 统计数据显示，10 月 12 日，国内建筑钢材价格窄幅震荡，主要城市螺纹钢均价900 元/吨，较上一交易日涨 1 元/吨；热轧板卷全国主要城市价格暂稳，3.0 热轧板卷全国均价3759元/吨，较上个交易日持平，4.75 热轧板卷全国均价 3702 元/吨，较上个交易日持平。节后的基本面情况并无明显改善，北方钢企限产解禁已经是大概率事件，市场将继续面临供应持续恢复的冲击，叠加现货库存的压力，预计依旧维持震荡运行为主。
策略：RB2001 建议空单继续持有，止损位设置在 3430；HC2001 建议空单继续持有，止损位设置在 3400；I2001 空单已经接近止损位 660 附近，可适当减仓，上破 660 建议离场。
纸浆期货
10 月 13 日废纸价格最高上调 50 元/吨，废纸指数 1791.23，环比上调 0.10%，纸价继续上涨。盘面上，纸浆期货下探后回升，但夜盘再度大跌。当前经济形势不利，纸浆消费预期较悲观，但纸浆期货已经逼近前期低位，短期内支撑较强。综合而言，纸浆期货可能继续下行，但下行空间或相对有限。
操作建议：01 合约机会不佳，建议观望为主。
燃料油期货
近期国际原油运价大涨，波罗的海原油运价指数(BDTI)已达到年内的高点，1929 点，连续 5 个交易日上涨，创新高，其次，海岬型船运价指数上涨 111 点，巴拿马型船运价指数涨 47 点。厄瓜多尔之前的抗议活动使得石油产量减少了 52 万桶，利多原油价格。当前燃料油高低硫切换节点加速到来，11 月起预计会有越来越多的船东使用低硫燃料油，高低硫价差可能会进一步扩大。
操作策略，燃料油（FU2001）：震荡为主，短期可能受原油价格影响较大，建议观望，下方参考 2150 元/吨支撑。
沥青期货
沥青成本供应端方面，原油价格触底反弹，中东地区地缘政治和全球经济问题依旧为影响原油价格的主要因素，本周受伊朗油船红海遇袭有突发性的利好，但市场情绪依然极不稳定，油价未来或继续呈现宽幅涨跌的态势。沥青供应端方面，国内现货价格整体依旧较为平稳，但百川咨询消息表明上周炼厂开工率环比下降 11%，由于国庆节前上游炼厂提前生产，开工率大幅提高后，上周周回归到正常水平；库存方面，隆众咨询公布的炼厂库存和社会库存都有一定增长，环比增长 15.7%和 3.7%；需求端方面，北方地区受降雨、降温、环保等制约因素的影响，需求不佳，且部分炼厂转产渣油，缓解库存压力，同时由于北方地区马上进入寒冬季节，旺季施工的工期已经所剩不多，后市来看可能偏弱为主；南方地区需求较为平稳，刚需采购为主，待后期天气转好或有一定赶工的刚性需求。操作策略，沥青（BU1912）：短期震荡偏空，参考交易区间 2960-3200 元/吨。
橡胶期货
国庆假期结束后，轮企开工保持上升态势，近期有望回升至 70%左右，不过市场方面虽然终端 需求存在好转预期，但商家观望情绪仍存，进货积极性有限。9 月全国乘用车市场零售 178.1 万台，同比下降 6.5%；1-9 月，中国狭义乘用车零售同比下降 8.6%。越南 9 月橡胶出口总量为 15.09 万吨，环比下降 16.64%，同比下降 1.31%；其中，9 月出口至中国 10.34 万吨，环比下降 17.64%，同比增长 3.64%。总的来说，节后轮企开工继续提升，国内车市虽未摆脱跌势但跌幅正逐渐收窄，橡胶需求方面将有所好转，但旺产季内产区新胶供给持续处于年内高位仍然对胶价形成压制，预计近期橡胶将震荡运行。
操作上，建议 RU2001 前期空单谨慎持有，止损位 11700 元/吨，未持仓者暂时观望，未持仓者暂时观望，上方关注 11650 元/吨，下方关注 11500 元/吨；NR2002 前期空单谨慎持有，止损位 9950 元/吨，未持仓者暂时观望，上方关注 9900 元/吨，下方关注 9800 元/吨。
PTA 期货
亚东石化和蓬威石化装置即将恢复正常，虹港石化 150 万吨/年装置计划于今日开始停车检修，恒力石化 1 号线装置检修完成后另一套 220 万吨/年装置也计划进行检修，近期国内 PTA 供给将有较明显下降；需求方面，聚酯工厂开工维持稳定，江浙织机开工回升至 78%，但终端需求方面仍然维持刚需，聚酯市场产销继续保持平淡，近期 PTA 需求难有明显提升。新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务等多项领域取得实质性进展。总的来说，近期 PTA 装置检修较多，供给的下降令 PTA 基本面有所好转，中美经贸磋商取得进展在短期内亦将对市场情绪有所提振，预计短期内 PTA将震荡偏强运行。
乙二醇期货
供给方面，国内油制及甲醇制装置开工出现下降，截至 10 月 12 日，乙二醇综合日度开工率降至 62.13%；需求方面，聚酯工厂 维持稳定，江浙织机开工出现回升，但终端需求方面暂无明显提升，聚酯产销仍然平淡，乙二醇需求缺乏明显增长点。新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务等多项领域取得实质性进展。综合来看，未来乙二醇恐将再度回到供给偏宽松的局面当中，不过短期内乙二醇复产仍可能出现反复，再加上中美经贸磋商取得进展对于市场情绪的提振，预计近期乙二醇将以震荡运行为主。
操作上，EG2001 建议前期空单逢低止盈离场，未持仓者暂时观望等待时机，上方关注 4850 元/吨，下方关注 4700 元/吨。
PVC 期货
美原油小幅反弹。大商所 PVC 周五主力合约 V2001 前二十位多头持仓减少 2452 手至 123678 手，空头持仓减少 2652 手至 113148 手。PVC2001 合约周五晚间上涨 0 元至 6425 元/吨。主力合约 V2001 日 K 线小幅反弹, 成交量放大。
操作策略：PVC2001 低位震荡，MACD 绿柱收敛，观望为主，等待突破跟进。
玉米类期货
周五玉米价格大多稳定，华北部分上涨，东北个别回落。山东深加工主流区间在 1860-1960 元/吨一线，部分涨 10-20 元/吨，锦州港 19 年新粮在 1760-1780 元/吨，持平。玉米 01 合约延续反弹态势，涨9元收于1847元/吨，夜盘回落 4 元。产区价格连续下跌，部分地区惜售情绪渐起，到货减少对短期价格形成一定程度的支撑。近期我国北方大部农区秋收进展顺利，天气炒作宣告落幕。未来一周冷空气频繁影响北方地区，关注大风降温、降雨天气对玉米收割上量的影响。深加工方面，国庆前期由于环保问题停工的下游企业预计将陆续恢复生产，上周行业整体开机上调 5.61 个百分点至 67.53%。饲用需求在四季度刚性需求的影响下或有一定回升，但养殖业恢复周期漫长,增长或主要来自大猪压栏,下游需求的疲软短短时间难以被扭转。另外，国粮交易中心发布暂停临储拍卖公告，本周四将成为 2019 最后一拍，今年拍卖冷清收场。加之新粮集中上市，供应压力进一步增加，新粮行情以弱势震荡为主，短期惜售和深加工开工的恢复对价格形成支撑，盘面或有反弹，下方空间逐步收窄。但行情启动仍需耐心等待，操作上趋势空单可逢低获利平仓。激进投资者可逢低分批建立多单。
周五国内玉米淀粉价格大多稳定，个别略涨。山东、河北在 2380-2440 元/吨，东北在 2200-2380元/吨，河北个别涨 20 元/吨。淀粉 01 合约小幅反弹，涨 6 元收于 2209 元/吨，夜盘回落跌 7 元，盘面表现仍弱于玉米。上周行业整体开机上调 5.61 个百分点至 67.53%，下游走货有所好转。由于节日期间走货缓慢，库存再度上升，总量在 63.81，供应宽松，后期随着开工率的上升或加快库存消耗。原料玉米即将大规模上市，淀粉在下游疲软的情况下难以走出独立行情。目前市场观望情绪较重，短期来说反弹不会太快，盘面将跟随原料玉米维持震荡筑底走势。关注淀粉产品走货情况以及原粮成本变化。操作上前期空单可逢低买平。（田亚雄）
白糖期货
周五现货价格稳定为主，主产区成交缩量，广西报 5980-6010，云南地区报 5960-5990，均较前日持平。销区价格较为稳定，终端按需采购为主。
郑糖走低，减仓 55132 手，总持仓量为 62.51 万手。夜盘低开后小幅走高，收于 5536。ICE 美糖宽幅震荡，收平于 12.4。
现货驱动告一段落，多头离场，单边操作建议逢低布局远月多单为主。从跨期套利的角度来看，05 合约较 01 合约的贴水 100，不足以反映 35%的关税下调预期，可以尝试 1-5 正套操作；而从季节性角度来看，09 合约属于翘尾旺季合约，05 合约正值季节性库存高位，可以尝试 5-9 反套操作。
苹果期货
苹果市场进入最关键时间节点，果农摘袋忙碌，但价格相较去年有一定差距，导致丰产并不意味着丰收。现货采收报价来看，市场整体价格比较稳定，洛川地区报价红富士统货 70#起步 2.3～2.5 元/斤。栖霞地区新富士 80#以上售价 2.8~3.0 元/斤。
前期悲观预期慢慢坐实，后市关注两个方面。第一，晚熟富士最终成交价格的动态变化，重点关注是否产生恐慌情绪造成的低价；第二，观察市场库存情况和下游消费情况，在本年度原料苹果价格较低的前提下，下游消费市场是否出现好转，库存消耗是否较去年、前年同期进行了提速。
随着 10 合约进入交割，市场变化剧烈，资金斗争激烈，交割成本逻辑对近月暂有支撑，但过度上涨又回给出逢高沽空的机会。建议择机进行多远空近的套利操作，或逢高尝试短空。
棉花期货
棉纺产业动态：新棉加工进度加快，北疆地区地方轧花厂收购量偏低，引发籽棉小涨，南疆机采上市提早近一个月，籽棉价格稳中有降。棉花市场整体成交清淡，节后纱厂补库为主。国内纱市延续去库存的节奏，节后开机有所重启，常规纱走货顺畅；织厂小单出货，较前期有所改善，但服装风格切换，原有库存难以消化。10 月 11 日 CNCottonA 收于 13104，上涨 2 元；CNCottonB 收于 126667，上涨 1 元。
期货市场：郑棉小幅走高，增仓 9232 手，总持仓量为 65.14 万手。中美贸易谈判取得阶段性进展，夜盘大涨收高于 12590。ICE 美棉大涨 4%，收于 64 美分。
短期来看，中美贸易谈判取得阶段性进展，大量采购美棉的预期继续夯实，且在减产担忧下，美棉将保持强势运行。受乐观情绪影响，周一郑棉看涨氛围强烈，但国内棉纺需求回暖仍需时日，且价格走高给出轧花厂足够套保利润，受此打压上涨动力弱于美棉。长期来看，内弱外强令价差走缩，国内棉纺织业潜在竞争力凸显。若棉花内外价差延续，未来棉纺业订单可期。建议暂时观望，谨慎追多。
鸡蛋期货
今日蛋价：北京主流 4.65 元/斤，较上周上涨 0.11 元，上海 4.72 元/斤，上涨 0.03 元。产区曹县 4.83元/斤，较上周五大涨 0.43 元，泗水 4.83 元/斤，较上周末上涨 0.36 元。国庆后，市场价格出现小幅回落，季节性规律使然，然而整体下跌幅度非常有限，价格重心出现明显抬升。10 月开始，生猪价格再度飙涨，我们预计生猪价格在 4 季度的上涨将超越预期，超过 40 元/公斤，在此情况下，鸡蛋的整体消费仍然有较好支撑。鸡蛋秋冬淡季短暂，市场转折较快。
期货盘面短期预计以偏强震荡为主，暂以 09-08、12-01 等套利仓位为主，逢低可建立底仓。
豆类期货
隔夜美豆期货收盘上涨，其中 11 合约报收于 934 美分/蒲式耳，收高 10.75 美分，今日早盘高开最新报于 945 美分/蒲。最新一轮中美经贸磋商获得实质性进展，双方没有进一步加征关税，后期中方有望扩大对美产品采购，其中包括美豆，那么当前 USDA 给的 17.75 亿蒲出口预估就存在上调潜力，此外当前投机基金在大豆期货和期权市场净持仓已经变为净多单，也在表明市场情绪的转向。在供应收紧，出口预期继续好转的背景下，美豆具备进一步上行动能，且参考 17/18 年度 10 月美豆 4.3 亿蒲预估水平，当时价格在 950-970 美分/蒲区间运行。由于周五中美经贸磋商取得实质进展，中国有望加大对美农产品采购，市场出口预期向好，为美豆上行提供动能，从而推动连粕上涨，但因预计四季度生猪补栏大大低于出栏，豆粕需求预期难改善，M01 趋势上行动能不足。此外，巴西贴水回落风险和人民币升值也对豆粕上行有抑制。建议豆粕短期顺势做多为主，关注外盘反弹节奏， M01 在 3100 一线上方不过分追多。节后油厂开机率回升，现货供应压力增大，15 反套获利仓位继续持有，空仓可顺逢高沽空，带 20 点止损。
农产品期权
周五 M2001 期权成交量 PCR 为 0.7183，环比大跌；持仓量 PCR 为 0.9386，环比略降；市场情绪偏乐观，行权价 2700 的看跌期权放量减仓而 3100 以上的看涨期权成交火爆。波动率方面，M2001 平值期权隐含波动率为 17.32%，环比微升至近期 55 百分位之上，标的 30 日历史波动率 15.28%，环比略降处于近期55 百分位之下。策略：标的偏强震荡波动率近强远弱，隐含波动率偏度有所回归。虚值看跌期权波动率低于虚值看涨期权不到 1%。预期标的中长期偏强可买入 M2001C2950 并卖出 M2001C3100 构建牛市价差组合，建仓成本 550 元，盈亏平衡点 3005；近远月波动率差较大且 1-5 价差有走缩预期，可卖出 M2001C3000 同时买入 M2005C2900 构建类日历价差组合，建仓获得权利金 485 元，盈亏平衡点 2797。
红枣期货
周五现货市场价格稳中偏弱，储存商抛货为主而下游拿货客商并未增多，交易清淡。沧州市场价格下沿略降，一级灰枣价格 3.75 元/斤左右，二级灰枣价格在 3.25 元/斤左右；郑州市场好货货源不多要价略显坚挺，一级灰枣价格 3.75-4.25 元/斤，二级灰枣价格在 3.25-3.75 元/斤。期货市场：主力合约 CJ1912窄幅震荡，成交持仓稳定，涨幅 0.14%，收于 10400。气象局昨日发出阿克苏地区霜冻蓝色预警和暴雨黄色预警，目前尚未对枣园产生明显影响。南疆地区气温下降明显而天气正常，距新枣下树还剩 20 日左右，农户等待新枣下树。政府托市政策支撑下新枣通货收购价稳定。长期来看，今年产量环比稳定，库存累积且供大于求的熊市格局难以在今年内逆转，近月合约震荡区间在 10000 至 11000，远月合约维持逢高沽空思路。12-05 价差 170，长期正套值得关注。
油脂类期货
在上周五马棕油尾盘跳水拖累下，上周五晚间油脂整体下跌。棕榈油需求大国印度称将寻求增加其他植物油进口替代马来西亚棕榈油，因马来西亚总理在克什米尔问题上对印度的批评，令马棕本就疲弱的出口再度蒙上阴影。从当前的产量及出口数据跟踪情况来看，预计马棕库存还有进一步走升空间。在产地因前期施肥减少及干旱而可能导致的减产迹象显露出来之前，预计棕榈油表现都不会太强势。
中美新一轮谈判达成阶段性协议，对油脂市场亦有利空，主要来自汇率及进口增长。中美缓和预期令人民币汇率升至 7.10 下方，预计仍有进一步升值空间。此外，中方同意扩大美国农产品采购 400-500 亿美元，料将对国内供应市场有所冲击。但市场提前反映中美缓和预期，进一步利空程度有限。在美豆新、旧季产量下调的情况下，中国扩大采购将令美豆去库存加快，美盘强势仍对连盘有支撑。因中美阶段性协议框架并不包括华为，预计菜油升水回吐将有限。在欧菜无法给出进口利润且加拿大菜籽产品进口不畅的情况下，沿海菜籽、菜油库存持续走低，供应偏紧预期继续兑现。预计未来菜油仍有上涨潜能，可逢低布局 01 合约多单。但当前仍需关注豆棕油调整对菜油单边走势的拖累，可适量将菜油01 合约作为油脂间套利的多头配置。
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