【投教课堂】单日11家亮相空前火爆的可转债真的“白捡钱”？

就在今日，证监会发审委将密集审核包括香飘飘食品股份有限公司在内的11家上市公司可转债申请可转债发行方案，这一数量创出年内新高。

可转债市场空前火爆，今年已有80家上市公司发行可转债，募集资金达1670亿元。兼具股性与债性的可转债，被称为可攻可守、可熊可牛的“利器”。

特别是2017年下半年起，可转债打新信用申购改革推进，大大降低了可转债打新的门槛。

投资者只要有一个股票账户，即使持仓很少甚至没有持仓，也不用预先缴款，都可以进行可转债打新。很多投资者被忽悠或盲目跟风去“打新债”，可转债打新甚至被形容成“白捡钱”的机会。

听说有一种债券“可熊可牛”？对，说的就是可转债，兼具股性与债性！

牛掰格拉斯！先来简单了解下可转债吧

Tips
可转债定义：是指发行人依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股票的公司债券。
投资机会：
如果股票市价高于转股价，投资者可以将持有的可转债转换为股票从而获得利润；如果股票市价低于转股价，投资者可以选择到期兑付，享有原债券的固定本息利益。

为什么公司不直接发行债券或者增发股票呢？因为可转债一定条件下可以转换为公司股票，公司发行可转债的利息支出较一般的债券要少。

同时，相比增发，可转债可以通过较长的转股期，减慢股权稀释速度。

那持有可转债转股有什么限制呢？这里需要介绍下可转债交易涉及的几个要点

第一，转股价格。转股价格是可转债转换成股票的支付价格，是可转债看涨期权部分的“行权价”。该价格在可转债存续期会随着相关因素的变动而调整，当转股价低于股票市场价时，等于低价买入股票，可转债价格就会上涨；当转股价高于股票市场价时，等于高价买入股票，可转债价格就会下跌，有的甚至跌破面值100元。
第二，转股价格修正条款。修正条款分为主动修正和被动修正。主动修正是指发行人在可转债发行后，由于送股、配股、增发股票、合并、分立等原因导致股份数额变动，股票价格下降，发行人因此而对可转债转换价格所作出的必要调整，其意义在于保护债券持有人的利益。被动修正条款，即“特别向下修正条款”，一般指如果股票价格在一定期间持续低于转股价某一幅度，那么上市公司有权在一定条件下下调转股价。
第三，回售条款。回售条款是指如果可转债在发行后正股价格大幅下跌，当其正股价格远低于转股价格并达到一定条件的，投资者可以依照事先约定以债券面值加利息补偿金的方式将可转债回售给发行人。回售条款主要目的是保护投资者的利益，一定程度上保证了投资者本金的安全性，降低了可转债的投资风险。投资者可重点关注回售期限及回售价格。
第四，赎回条款。赎回条款是指可转债的发行人在特定条件下，按照约定将投资者持有的未转股的债券赎回的条款，主要目的是保护发行人的利益。简单来说，就是当股票市价远超过约定的转股价，发行人有权按照约定价格赎回可转债。从投资者角度看，这一条款是可转债价格的天花板。投资者需重视此条款的时间节点，避免因为未能按时转换成股票而造成损失。
此外，在交易前投资者还需注意，可转债一张面值为100元，通过竞价交易买入可转债以10张或其整数倍进行申报。卖出可转债时，余额不足10张的部分应一次性申报卖出。单笔交易数量不低于5000张或交易金额不低于人民币50万的，可以采用大宗交易方式。与股票买卖不同，可转债实行当日回转交易，即T+0交易，可以当日买入、当日卖出。可转债没有涨跌停限制，交易费用上一般只收取交易佣金，不收印花税。

这样看起来，赎回条款为投资者收益限定了最高限，回售条款为投资者限定了损失的最低限!
可转债岂不是没风险的“白捡钱”啊！可转债兼有债券、股票和期权的特性，条款多、结构较为复杂，切忌不可大意！在缺乏对产品深入研究的前提下盲目投资是万万不可的。

要留意那些风险呢？有以下几点：

一、正股价格波动的风险。可转债的价格与股票市场价格有正向联动性，当股票市场价格下跌时，一定期间内可转债价格下跌甚至跌破票面价的情况也时有发生。虽然不影响可转债到期收益，但正股价格一直下跌，会增加可转债的持有风险，也会增加持有可转债的时间成本。
二、利息损失的风险。虽然大部分可转债最终都能转股，但实践中也存在到期未转股、大股东还钱的特例。尤其是当公司股价一直下跌，转股价高于正股价格时，投资者大部分都不愿转股，造成上市公司短期内面临巨大的偿债压力，最终偿付的利率可能还不一定达到定期存款的水平，投资者的高利息机会成本容易面临挑战。
三、提前赎回的风险。可转债发行人在发行可转债时就会明确在特定条件下将以某一价格赎回债券，而赎回债券往往限定了投资者收益率上限，容易造成投资者机会成本的损失。

（免责声明：本文仅为投资教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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