江南期怪商品期货操作建议（10月18日）

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2946元/吨，涨4元/吨，涨幅0.14%。国内沥青现货市场局部下滑。近期库存持续累积，山东及周边地区厂家销售一般，部分装置重启，库存增加，炼厂价格继续小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货暂可，库存稳定。当前国内东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3150-3700元/吨，高端华东。隔夜国际油价大幅走高，沥青主力合约震荡偏弱，当前沥青基本面表现一般，现货走弱，期货近期跟随原油震荡为主。当前沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
西北协会报价维稳，但是局部出货开始阴跌，关注内地价格、出货的情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位，或说明外盘利空影响或依旧存在。期货下跌后，期现基差再度走弱至-100元/吨左右，或显示现货端支撑力度减弱。操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套继续持有。

乙二醇：
10月中下旬因为国内外装置集中检修影响，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单。仅供参考

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

PP：
PP开工率继续提升，目前已经升至90%以上，且新装置开始量产，后期面临稳定量产，供应端压力逐渐显现等；国庆节后北方环保放松，中下游完成一波补库，成交有所回暖，但需求整体不及往年；节后石化去库存显著，不过库存转化为社会库存，周四库存首次出现累库；PP现货相对坚挺，基差在600附近，对期价有一定支撑。节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段，PP维持逢高空思路。

PE:
PE期货2001合约收于7305，上涨20，涨幅0.27%。国际油价反弹乏力，石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力逐步显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

PVC：
夜盘期价弱势震荡，关注下方支撑。现货端看，17日华东地区PVC市场价格区间拉大，市场报价下调30-50元/吨，但部分牌号货源由于相对紧缺价格坚挺，华东地区主流报价6560-6700元/吨。基本面看，本周起检修有所增多，供应端供应环比出现下降，唐山三友、齐鲁石化、山东信发、新疆天业、河南神马等下周进行检修，10月中下旬供应端压力相对有限。中期基本面看，由于检修大多集中在10月中下旬，11月初起检修计划减少，同时新增产能投放对市场供应压力提升，四季度后期或维持弱势震荡走势。操作建议，建议短期观望为主，等待基差修复后入场做空机会。仅供参考。

尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，同时此次印标成交100万吨，预计4季度仍会进行标购，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，临沂再查环保，板材需求减弱，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，关注05合约，或可先低位设置多单，仅供参考。

天胶：
晚盘沪胶主力企稳上涨，技术上踩稳10日线，整体以震荡偏强态势运行，但是成交较低，可见仍是震荡行情为主。基本面延续供强需弱，上游产区供应表现正常，原料价格下跌空间较小，已经止跌，但现货市场目前供应充足；需求端延续低迷，终端汽车需求延续同比下滑的态势，其他橡胶制品需求表现低迷，缺乏有效利多。目前橡胶没有新的利空和利多，主要仍是承担着供强需弱的压力，因此如果上攻则上方抛压较大，处于底部又缺乏下跌空间，因此以震荡看待，观察11600点上下100点的震荡。仅供参考。

玻璃：
随着传统旺季的延续，玻璃生产企业报价上涨的态度坚决，以增加盈利。目前看贸易商也希望生产企业继续上涨价格，以保证自己的库存清理速度加快，争取在旺季结束之前，将贸易商自己的库存降低到最低，以回笼资金。沙河地区生产企业报价继续下浮上涨，市场信心较好。周边生产企业也有保价上涨的情况，但落实难度在逐渐增加，同时加工企业对厂家快速上涨价格的抵触情绪日益增加。西南地区厂家报价也有所上涨。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下，期价仅以修复贴水为核心逻辑，难以突破前期高点，暂围绕1400-1550区间波动。仅供参考。

鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。从长远看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显。短线看，货源压力不大，需求正常，短线涨跌均有限，11-12月或走春节逻辑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线01可尝试逢低做多，设置严格止损，保守者暂观望为主。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或4000点轻仓试空05合约。仅供参考！

棉花：
中美贸易磋商达成阶段性实质性协议，15日耿爽表示中国企业还将加快购买美农产品。本次磋商暂时消除了进一步扩大贸易战的势头，对市场来说最坏情况暂时过去并出现趋好态势，后期谈判难度较大，乐观预期但需保持谨慎。美盘指数震荡上行态，关注中箱体下沿66美分左右，以及下降趋势线约68美分带，按其历史规律箱体下沿直接上穿较难，关注其持续性。国内机采棉收购价有所上升，1月套保成本在12300元左右。国内期货指数60天线和下降趋势线位置盘整。由于贸易战一直以来为棉花主要影响因素，预期阶段底成，国内弱与美盘，供应充足、套保成本制约以及对后续贸易磋商谨慎观望等影响，短期关注指数12600-13200阻力带持续性。建议暂时观望或待1月12400左右择机短多参与。仅供参考。

菜油：
近期油脂板块震荡反弹，上周末中美贸易谈判达成阶段性协议。另外需关注1月份的听证会结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，去库预期仍对菜油价格存在一定支撑。但中美达成初步贸易协议，贸易战缓和利空国内油价，短线或偏弱震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

油脂：
第41周国内豆油库存135.363万吨，环比小增0.27万吨，消费恢复较慢，随着压榨量恢复，第42周仍有累库预期。高频数据显示，马棕油10月1-15日产量环比增幅由13.91%缩窄至0.75%，AMS数据显示10月1-15日出口数据由降转增，SGS、ITS数据仍维持环比下降状态。巴西大豆播种或因天气问题暂时中断，美豆及内盘油粕走强。棕榈油四季度减产预期及印尼B30生柴政策再次成为市场炒作重点。整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但短期累库幅度或有限，四季度利多炒作因素较多，单边短期低位反弹，油粕比短期止跌反弹，豆棕价差震荡，仅供参考。

豆粕：
美国中西部收割天气改善，不断扩大的收成带来季节性压力，近期CBOT美豆将维持弱势运行。国内方面，当前油厂压榨利润较好，下周油厂大豆压榨量将回升至185万吨，而油厂走货速度有所转慢，豆粕库存预期将止降回升，豆粕期价或将回落。

玉米：
国际方面，中美达成初步协议，将大量进口农产品，对盘面或有一定冲击。国内方面，短期需求依旧偏差，加上新作开始大量供应市场，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪悲观。但长期来看，国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态，后期面临补库需求，因此未来玉米市场依旧可期。但是市场价格的企稳预计未来或有两个方向，一个是相关收购政策提振，另一个是低价带动需求，不过周末秋粮收购资金到位，收购热情或逐渐启动，还是需关注企业与农户间的博弈。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。
操作上，受成本支撑，玉米下方空间有限，01触及1800可适量轻仓布局远月多单，谨慎者可暂时先观望。关注CS05-C05套利，在没补贴的情况下，加工利润到350，继续缩窄面临亏损。

苹果：
产地行情：西部产区入库客商陆续开始寻货入库，但对于质量要求严格，果农被动入库量增多。部分产区诸如甘肃庆阳价格继续小幅下调，多数产区维持稳弱局面，成交以质论价，果农积极出货。山东产区货量继续增加，但交易热度未见明显提高，价格暂时稳定。
山东产区：栖霞产区上货量继续增加，以市场客商采购居多，部分存储商寻好货入库，大部观望心理继续，成交价格暂稳，以质论价。纸袋富士80#起步一二级主流价格2.80-3.00元/斤，统货2.00-2.30元/斤。沂源产区富士上货稍有增多，采购客商偏少，多发市场少量补货，果农顺价出售，成交以质论价，当前纸袋75#以上价格1.80元/斤左右。
陕西产区：洛川产区货量尚可，但走货较慢，入库商挑拣好货谨慎入库，发市场客商少量采购，成交以质论价。半商品70#起步价格在2.50-2.80元/斤，统货70#起步价格在2.30元/斤左右。咸阳乾县产区以发市场客商采购为主，入库客商也开始收购入库，但入库量不大，成交价格暂时稳定。目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60-1.70元/斤左右，高次果价格在0.70-0.80元/斤。

红枣：
产地行情：销区库存红枣供应量充足，卖家清理库存中，多低价出货；采购客商拿货积极性一般，按需挑拣合适货源采购，整体走货速度一般，行情稳弱。产区库存枣交易清淡，刚需客商采购为主，成交以质论价，行情偏弱；新季红枣有零星下树现象，农户卖货心态尚可，客商采购积极性一般，成交量有限。
沧州市场：仍以出售库存红枣为主，各储存商积极抛货，市场供应货源较多，下游拿货看货客商不多，且普遍挑拣合适货源采购，好货价高，走量有限，一般货源交易为主，成交价格有稳有弱，走货速度不快，一级灰枣主流价格在3.75元/斤左右，二级灰枣主流价格在3.25元/斤，实际成交商谈，有高地价。
郑州市场：库存枣剩余货源尚可，整体走货速度不快，下游客商按需采购，价格合适的一般货源相对受青睐，成交以质论价，卖家随行交易，一级灰枣主流价格在3.75-4.00元/斤，二级灰枣主流价格在3.25-3.50元/斤。

股指：
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌，普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期，缴税将形成短期冲击，预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企，增量资金给予市场弱支撑；资金角度短多中空。炒作逻辑方面经历连续调整昨日初现新生热点，短期或有回稳预期。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期或整体震荡减弱，日内大概率弱势反弹。操作上建议暂时观望。仅供参考。

贵金属：
英国与欧盟达成脱欧协议也令欧元获得提振，金价有所提升。美国当周申请失业金人数微幅上升，表明尽管招聘和经济增长放缓，但劳动力市场继续收紧，美国劳动力市场正在失去动能，也给金价上涨带来些许契机。技术面来看，自9月末以来，金价在三角形之中盘整，形成高点下移和低点上移。目前价格测试三角形下轨后守住该支撑，预计此段时间将延续盘整走势，前期1912合约可向2002合约转移。仅供参考。

沪铜：
周四铜价冲高回落，亚洲交易时段，铜价波动较窄，伦铜5720美元附近整理，进入欧洲交易时段，英国脱欧事件显示进展。欧盟峰会周四开幕，欧盟委员会主席容克宣布，欧盟与英国达成脱欧协议，不需要推迟脱欧，这份协议下英国可以“完全完整”地离开欧盟。脱欧协议将于11月1日生效。若英国议会同意脱欧协议，英国将能有序脱欧。10月19日英国议会将召开特别会议，对政府提出的脱欧协议动议进行辩论和表决。伴随美元回落铜价攀升，伦铜最高反弹至5787.5美元，沪铜Cu1912合约夜盘波动区间46950-46570元/吨。短期风险事件利好推升铜价，经济增长预期及中美两国贸易谈判进展仍让市场参与者谨慎对待铜价反弹幅度。今日关注中国三季度GDP、社会消费品零售总额、城镇固定资产投资、房地产开发投资等数据。同时关注国务院新闻办举行2019年前三季度国民经济运行情况新闻发布会传递信息。仅供参考！

沪锌：
世界金属统计局WBMS周三公布数据显示，2019年1-8月全球锌市供应缺口为18.9万吨，2018年全年则为过剩6.2万吨。全球精炼锌产量同比增加1.6%，消费量则同比增加6.1%。日本表观需求量为34.07万吨，较去年同期下滑2.7%。中国表观需求量为43.8万吨，占全球总量48%。随着铅锌会议结束，贸易市场交投开始活跃，下游企业逢低补库，但依然保持在刚需，整体看持货商出货情绪大于收货情绪。锌价持续走弱贸易市场交投情绪有所回暖。技术面看，沪锌指数目前受到上方均线压制，而MACD逐渐转绿形成死叉走势较弱，下方18000元附近有强支撑关口，当前需求虽没有转号迹象，但短时间内仍有一定刚需支撑，预计1万8仍有一定支撑，仅供参考。

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：市场又开始传言山东去产能消息，滨州某焦化厂跟政府交涉去产能失败，预计去产能将严格执行。焦化厂产能利用率较9月20日降2%，山西、山东、内蒙变动不大，预计主要是河北焦化厂在国庆后生产仍受限制。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：247家钢厂产能利用率上周五数据较9月20日仍降低6%左右。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存较节前小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润35左右。
焦煤供给：8月进口煤创新高，预计9月较8月继续增加。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：钢厂限产影响较焦化厂严格，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好，后续继续呈现下行。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

钢矿：
本周表观消费超市场预期，库存降速较大，产量同样大幅回升。数据比预期的利多，盘面底部反弹。但是空头中长线做空的主要逻辑为地产下滑带来的需求大幅回落，此中长线预期不能被打破，盘面仍受大空头资金压制。若接下来需求能够继续超预期，则空头思路阶段性被证伪，盘面有上涨机会。若需求表现一般，则盘面3380为重要压力。仅供参考。

注：此建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。

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