江南期怪商品期货操作建议（10月17日）

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2958元/吨，涨8元/吨，涨幅0.27%。国内沥青现货市场局部下滑。近期库存持续累积，山东及周边地区厂家销售一般，部分装置重启，库存增加，炼厂价格继续小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货暂可，库存稳定。当前国内东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3200-3700元/吨，高端华东。隔夜国际油价震荡为主，沥青主力合约震荡偏弱，当前沥青基本面表现一般，现货走弱，期货近期跟随原油震荡偏弱为主。当前沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
西北协会报价维稳，但是局部出货开始阴跌，关注内地价格、出货的情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位，或说明外盘利空影响或依旧存在。期货下跌后，期现基差再度走弱至-100元/吨左右，或显示现货端支撑力度减弱。操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套继续持有。

乙二醇：
10月中下旬因为国内外装置检修影响，供应会出现缺口，叠加交割期内库存低位，现货和近月的纸货都会偏强，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单。仅供参考

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

PP：
随着宁波台塑、延能化等装置重启，PP开工率继续提升，目前已经升至90%附近，且新装置处于试产阶段，后期面临稳定量产，供应端压力逐渐显现等；国庆节后北方环保略有放缓，中下游有所补库，成交有所回暖，但整体不及往年；国庆节石化累库明显，但节后去库稳步进行，本周三降至69.5万吨，部分库存转化为社会库存；PP现货相对坚挺，基差在600附近，对期价有一定支撑。节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段，PP维持逢高空思路。

PE:
PE期货2001合约收于7295，下跌110，跌幅1.49%。国际油价反弹乏力，石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力逐步显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

PVC：
基本面看，短期由于临时检修较多，现货短期存在一定支撑，基差较大情况下，期货空单追空入场风险较大；中期基本面看，供应端利好预计持续到10月底，关注后期检修企业开车计划，同时十月份有俩家企业计划投产，总计产能55万吨/年，预估四季度后期整体供应压力仍然偏大。操作建议，建议反弹至6500上方入场空单，或等待基本面现货供应压力提升后，基差修复的入场机会。仅供参考。

尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，节后工业需求有集中恢复预期，同时印度再次发布标购，将在10月14日再次招标，虽后期中标价格或许不够理想，但是在情绪面或许会形成一定支撑，加之秋冬季限产利好支撑也利好市场，而且山西地区日产暂时恢复无望，近期日产将在14万吨左右，不过需求恢复及限产利好均已兑现，并未对于行情形成利好，当前仅剩印标方面，印标最低投标价格为253-255美元/吨FOB，局部企业或能对接，期待成交有所突破，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，临沂再查环保，板材需求减弱，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，关注05合约，或可先多再空，仅供参考。

天胶：
晚盘沪胶震荡反弹，主力处于11500-11600点区间反复震荡巩固，由于尾盘增仓量降低，因此短线空头减仓的可能性比较大，盘中成交放量主要是在减仓。基本面并无明显变化，上游产区供应表现正常，泰国病虫害和降雨主要发生在局部，对整体影响有限；需求端延续低迷，终端汽车需求延续同比下滑的态势，其他橡胶制品需求也正经历寒冬。由此从PPI负增长可以验证。目前橡胶没有新的利空，主要仍是承担着供强需弱的压力，因此如果上攻则上方抛压较大，处于底部又缺乏下跌空间，因此以震荡看待，观察11600点上下100点的震荡。仅供参考。

玻璃:
月初以来玻璃现货市场继续走强，生产企业主动涨价为主。在刚性市场需求的带动下，加工企业保持一定的采购速度，但市场抵触情绪明显增加。部分加工企业使用之前的库存，减少了直接采购的数量。随着北方地区天气的变化，后期玻璃销售到南方地区的意愿增加。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下，期价仅以修复贴水为核心逻辑，难以突破前期高点，暂围绕1400-1550区间波动。仅供参考。

鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。从长远看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显。短线看，货源压力不大，需求正常，短线涨跌均有限，11-12月或走春节逻辑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线01可尝试逢低做多，设置严格止损，保守者暂观望为主。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或4000点轻仓试空05合约。仅供参考！

玉米：
国际方面，中美达成初步协议，将大量进口农产品，对盘面或有一定冲击。国内方面，短期需求依旧偏差，加上新作开始大量供应市场，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪悲观。但长期来看，国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态，后期面临补库需求，因此未来玉米市场依旧可期。但是市场价格的企稳预计未来或有两个方向，一个是相关收购政策提振，另一个是低价带动需求，不过周末秋粮收购资金到位，收购热情或逐渐启动，还是需关注企业与农户间的博弈。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。
操作上，受成本支撑，玉米下方空间有限，01触及1800可适量轻仓布局远月多单，谨慎者可暂时先观望。关注CS05-C05套利，在没补贴的情况下，加工利润到350，继续缩窄面临亏损。

棉花：
目前进入收获期但天气仍可能影响产量，美印天气还需关注。中美贸易磋商达成阶段性实质性协议，15日耿爽表示中国企业还将加快购买美农产品。本次磋商暂时消除了进一步扩大贸易战的势头，对市场来说最坏情况暂时过去并出现趋好态势，后期谈判难度较大，乐观预期但需保持谨慎。美盘指数震荡上行态，关注中箱体下沿66美分一带，按其历史规律直接上穿较难，关注其持续性。国内机采棉1月套保成本在12000元左右。期货指数60天线和下降趋势线位置盘整，预期短期底部将成。由于贸易战一直以来为棉花主要影响因素，本次磋商能否成为棉花大底还需观察，短期关注指数12600-13200阻力带持续性。建议暂时观望或待1月12400左右择机短多参与。仅供参考。

菜油：
昨日夜盘油脂板块震荡反弹，上周末中美贸易谈判达成阶段性协议。另外需关注1月份的听证会结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，去库预期仍对菜油价格存在一定支撑。但中美达成初步贸易协议，贸易战缓和利空国内油价，短线或偏弱震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

油脂：
第41周国内豆油库存135.363万吨，环比小增0.27万吨，消费恢复较慢，随着压榨量恢复，第42周仍有累库预期。高频数据显示，马棕油10月1-15日产量环比增幅由13.91%缩窄至0.75%，AMS数据显示10月1-15日出口数据由降转增，ITS数据仍维持环比下降状态。马来对印度示好利好马棕油，美国生柴政策利好美豆油，油脂板块止跌反弹。整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但扰动因素增多，四季度利多炒作因素仍存，单边短期低位反弹，油粕比短期止跌反弹，豆棕价差震荡偏弱，仅供参考。

豆粕：
中方近期采购美豆节奏加快，中美拟达成协议，增加对美农产品进口，年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。利多美豆但利空国内油粕。上周大豆压榨量129.44万吨，豆粕库存或继续下降。未来两周大豆压榨量在172和185万吨，而此前下游已有较多备货，油厂走货速度或有所转慢，下周豆粕库存或止降回升，豆粕期价有回落风险。

苹果：
产地行情：西部产区上货量已经比较客观，但采购客商整体偏少，交易热度逊色于往年，果农卖货心理积极，抗价心理不高。山东产区货量稳步增加，少量入库客商收购，大部仍在观望，压价心理普遍。
山东产区：栖霞产区片红富士上货量已经比较可观，条纹富士仍偏少。当前入库客商少量挑拣一二级好货采购，大部分入库客商仍在观望，成交以质论价。纸袋富士80#起步一二级主流价格2.80-3.00元/斤，统货2.00-2.30元/斤。沂源产区富士上货量继续增加，但采购客商依旧偏少，观望等待心理较强，部分果农不满意当前价格，入库意愿较高，当前纸袋75#以上价格1.80元/斤左右。
陕西产区：洛川产区货量尚可，存储商多挑拣好货收购入库，观望客商较多，发市场客商小批量补货，好货价稳，统货以质论价，行情混乱。半商品70#起步价格在2.50-2.80元/斤，统货70#起步价格在2.30元/斤左右。咸阳乾县产区发市场采购积极性尚可，整体交易顺畅，交易价格稳定，走货量较大。目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60-1.70元/斤左右，高次果价格在0.70-0.80元/斤。

红枣：
产地行情：沧州、郑州市场库存红枣行情没有明显变化，弱势行情延续，各储存商清库为主，好货要价坚挺，差货积极抛货，走货速度一般。新疆产区库存枣行情稳弱，拿货客商零星，整体交易清淡；新枣长势正常，天气正常，个别产区有客商订货现象。
沧州市场：库存枣供应维持充裕，各储存商积极抛货中，因剩余货源品质不同，报价不等；下游拿货客商需求一般，普遍挑拣货源补货为主，成交价格整体平稳，部分货源小幅波动，一级灰枣主流价格在3.75元/斤左右，二级灰枣主流价格在3.25元/斤，实际成交商谈，有高地价。
郑州市场：库存枣货源供应充足，行情暂稳，各储存商积极处理手中货源，下游拿货客商不多，按需补货为主，好货价格略显坚挺，差货随行交易，走货速度较缓慢，一级灰枣价格在3.75-4.00元/斤，二级灰枣价格在3.25-3.50元/斤。

股指：
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌，普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期，缴税将形成短期冲击，预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企，增量资金给予市场弱支撑；资金角度面临中期压制。交投氛围角度近日热点退潮中人气标的回落幅度、速度均超过以往，场内交投人气受到打压，短期或维持低迷。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期或震荡减弱，日内大概率延续弱势震荡。操作上建议暂时观望。仅供参考。

贵金属：
美国9月零售销售七个月来首次下滑，令人担心美国制造业的放缓可能正开始渗透到消费者领域。另一方面，脱欧协议料将继续对市场走势产生影响，今天将是双方达成协议的关键一天。欧盟将在17、18日召开峰会，脱欧协议可能会在10月17日获得通过，这令英镑上涨。
技术面来看，自9月末以来，金价在三角形之中盘整，形成高点下移和低点上移。目前价格测试三角形下轨后守住该支撑，预计此段时间将延续盘整走势，前期1912合约可向2002合约转移。

沪铜：
周三铜价下跌，伦铜区间5773-5696美元/吨，沪铜Cu1912合约夜盘区间46530-46720元/吨。在前期对中美谈判乐观情绪减弱后，缺乏利多因素支撑，铜价走势较为疲弱。近期IMF调降全球经济增速，亦打压市场看涨氛围。日内关注铜价企稳位置，沪铜Cu1912合约上方压力位46800-47000元/吨。仅供参考！

沪锌：
9月镀锌企业开工率为81.04%，环比下降1.06%，同比下降3.61%。企业开工率环比下降的原因在于临近国庆假期，河北、天津等北方地区镀锌企业环保限产，部分大型企业限产30%，进入4季度需求仍没有好的转变。库存方面，LME锌库存再降150吨至61475吨，LME0-3升水报24美金，上期所锌库存截至10月11日为70172吨。上海0#锌主流成交于18970-19050元/吨，0#锌普通对11月报升水110-120元/吨；贸易商市场交投较为清淡，部分下游企业今日逢低补库，成交较昨日略有好转，但市场整体交投一般。目前旺季效应结束，缺乏需求支撑现货价格难以持续走高，沪锌价格结构逐渐转为contango，表明对未来锌价普遍较为悲观，但短期可能会因为低库存原因价格有所起伏，仅供参考。

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：市场又开始传言山东去产能消息，滨州某焦化厂跟政府交涉去产能失败，预计去产能将严格执行。焦化厂产能利用率较9月20日降2%，山西、山东、内蒙变动不大，预计主要是河北焦化厂在国庆后生产仍受限制。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：247家钢厂产能利用率上周五数据较9月20日仍降低6%左右。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存较节前小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润45左右。
焦煤供给：8月进口煤创新高，预计9月较8月继续增加。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：钢厂限产影响较焦化厂严格，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好，后续继续呈现下行。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

钢矿：
近日黑色整体出现突破性下跌，空头情绪在盘面发酵。基本面无明显利多表现，资金和盘面技术压力较大。从上周后半周到本周的成交来看，预计本周数据表现不利多，那么盘面空头力量可能会充分发酵。中期考虑到10月和11月，供需两端均可能出现较多变量，下方3300-3200均为支撑，3200下方空间较小。空单注意及时止盈。仅供参考。

注：此建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。

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