173期「信·期权」—— 50ETF创新低、期权隐含波动率持续走高

上期市场行情

（2018.12.17-2018.12.21）
50ETF上周五连阴下跌4.99%，20日历史波动率仍然变化不大，期权合约加权隐含波动率大幅上升。50ETF上周五个交易日连续下跌，其中后四个交易日跌幅均在1%以上，全周累计下跌4.99%。20日历史波动率从16.9%下降到16.5%；期权合约加权隐含波动率则在下跌的过程中持续上涨，全周从19.9%上升到27.3%。成交持仓方面，上周50ETF日均成交量从再前周的105.9万张大幅上升至181.0万张；日均持仓量从再前周的日均234.1万张上升到266.2万张。
上周50ETF下跌，隐含波动率上行，与隐含波动率今年一直以来的“标的下跌过程中上升、标的反弹中下降”的特征一致。接下来的行情，继续看空的投资者可以考虑直接买入认沽期权合约，以期在市场下跌过程中同时获得标的、波动率两方面的收益；而看反弹的投资者考虑使用价差组合则更为恰当。尤其对于深度虚值的认购期权合约，除非投资者存在50ETF大幅暴涨的预期，否则即便出现慢速反弹、深度虚值的认购期权合约因标的上涨带来的收益也可能无法抵消隐含波动率下降带来的损失，导致难以获得收益。

其他主要指数方面，上周各指数普遍下跌，20日历史波动率均有所下降。

其他期权品种基本情况如下表所示。

当前期权市场中的波动率结构情况

从隐含波动率曲面角度来看，再前周五Skew为-2.9%，情绪是微偏乐观；上周在50ETF下跌的过程中，隐含波动率曲面右侧持续高于左侧，Skew维持在-3.0%附近。最终，至周五Skew仍为-2.9%，情绪仍然是微偏乐观（过去60日Skew均值为0.4%）

上期信矛总结

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