可转债的牛市情节

写这一篇文章是因为早上看到了原主席肖钢的《终结“牛市情结”》演讲。这篇演讲还是具备相当水平。里面最有感触的总结一下：第一句是牛短熊长是客观事实，第二句A股市场中小市值股票长期估值偏高，推进注册制很可能对原来存量高估值公司的估值进行纠正。

高估值比较明显的是一些资不抵债的上市公司，最近一段濒临退市的股票也不少，特别是价格低于1元的，“一元退市制度”这项政策的威力还是很大，公司股票价格出现连续20个交易日每日收盘价均低于1元的，其股票将终止上市。在2015年以前，买入低价股票等牛市是一个很好的投资策略，从熊市买平均收益有4倍多。现在这个策略已经过时并且不适用了，因为可能等来的是退市。

前面写了一篇最大最小值，估计很多人有所感触，如果担心股票波动的风险，又很期待牛市，可转债是最好的投资标的。历史上可转债最高价格为通鼎转债达到的665的高价。2015年可转债价格200，300可转债也不少。

虽然有可能达到这个价，但是正如前面所说的牛短熊长，整体分析目前市场中可转债也可以看出，转股价值高于130被强赎的可转债还是少数。但是投资本身，就是为了获得未来收益。考虑市场波动风险的话，可转债有债性和下修转股价格条款保护，是一个牛市情节的很好 “期权”。假如可转债正股遇到乐视网这种情况，债权是无法保护的。所以买可转债最需要注意的是正股的质的，否则“期权”会变成一张废纸。