可转债定价

股票定价中有一个重要的逻辑：
股价=EPS*PE

那么可转债中有没有一个类似的逻辑呢？
想起了：可转债价格=转股价值*（溢价率+1）

转股价值，它是可转债的“价值”，类似股票的“EPS”；
溢价率，它是市场的综合认可度，是可转债的“估值”，类似股票中市场给的“PE”。

如此，可转债的价格由转股价值和溢价率两个指标决定。

下面再分别看转股价值、溢价率以及两者之间的关系：

（1）转股价值
转股价值=正股价/转股价
转股价在可转债条款中已经写好了，除非下调转股价，否则不变。
那么转股价值主要由正股价格决定。
前文介绍过转股价值是可转债的锚

（2）溢价率
溢价率综合反映了市场给予可转债的“估值”。
与市场情绪、正股质量、正股价格波动范围、转债条款情况（包括可转债评级、到期收益率、正股市净率…）等等有关。
影响溢价率的因素多，且很多因素不确定。

（3）转股价值与溢价率的关系
下图是目前市场上178个可转债的转股价值与溢价率的关系：

选择转债价值在80-120之间的114个可转债，转股价值与溢价率的关系如下图：

可见，转股价值越高，溢价率越低；转股价值价值越低，溢价率越高。

转股价值与溢价率的变动方向是相反的，就决定了大多数情况下可转债的波动比股票的波动小，这也经常看到正股涨停了，可转债只涨了一两个点的原因。

由此就得出了可转债打新的逻辑：
（1）首先选择转股价值高的，股票质量好的话那就更好了。
（2）其次溢价率低的，并综合考虑转债条款的情况。

说明：本文不构成投资建议，仅作为自己的投资笔记，如若跟随，收益自享风险自担。欢迎关注微信订阅号：fulijiazhi