「讲师专栏」欧阳老师：首批商品期货ETF获批，值得买吗？

9月18日，华夏基金发布公告称提前结束华夏饲料豆粕期货交易型开放式证券投资基金的募集，也就是说，这只基金仅仅在7个工作日内就完成了募集，期货ETF为何如此火爆，什么是商品期货ETF，有哪些特点？对于普通投资者有配置价值吗？

一、什么是商品期货ETF?

说起商品ETF，可能大家比较陌生，但是黄金ETF，很多人都比较熟悉，黄金ETF就是商品ETF之一，属于贵金属ETF。

商品期货ETF也是商品ETF的一种，商品ETF根据运作方式的不同，可以分为实物支持的商品ETF与非实物支持的商品ETF两大类。

实物支持商品ETF直接持有实物资产或者与实物资产相关联的合约，所以产品规模并不受期货市场流动性的影响。目前实物支持商品ETF基本都属于贵金属类。因为这类商品体积较小，单位体积的价值也较高，适合进行储存保管，所以方便持有实物资产。比如国内上市的四只黄金ETF均属于实物支持商品ETF，投资的是上海黄金交易所的Au99.99黄金现货合约。

非实物支持商品ETF并不直接持有实物资产，而是持有与实物资产相关的期货衍生品，达到跟踪大宗商品价格或指数的目的。非实物支持商品ETF主要有工业金属、能源和农产品等，这类资产的体积较大，不易于储藏保管，单位体积的价值也较低，因此不适合采用实物申赎机制。近期发行的商品期货ETF就属于非实物支持的商品ETF，比如华夏饲料豆粕期货ETF就是华夏基金代理在大连商品交易所买卖豆粕期货合约的公募基金产品。

二、商品期货ETF的特点

1、被动管理

商品期货ETF主要是被动跟踪商品市场指数，近期新发的华夏饲料豆粕期货ETF、大成有色金属期货ETF以及建信易盛能源化工期货ETF就是跟踪大商所豆粕期货价格指数、上期有色金属指数以及易盛郑商所能化A指数。其中华夏饲料豆粕是单品种ETF，标的指数仅持有豆粕主力合约，大成有色金属期货ETF以及建信易盛能源化工期货ETF是多品种ETF，上期有色金属指数持有品种包括铜、铝、锌、铅、锡和镍六类基本金属，易盛能化A指数的持仓主要是PTA、甲醇、动力煤和平板玻璃。

数据来源：Wind

2、无杠杆

期货是保证金交易，所谓保证金交易，就是每次交易所占用的资金只是实际交易金额的一部分，比如假设保证金比例是10%，那么用10块钱就能做100块钱的交易。这样，如果标的上涨了10%，也就是10块钱，不考虑其他因素，你的资产收益率其实是100%，也就是10倍的杠杆。同样，如果标的跌了10%，那么你的资产亏损也是100%。所以期货具有天然的杠杆。

但期货ETF基本上是没有杠杆的，如果基金按照保证金比例投资相应比例资金到商品期货，那么基金的净值就与期货合约价值相差不大。剩余的资金可投资于货币市场工具，获取稳定年化收益。所以与直接进行期货交易相比，期货ETF风险更低。

例如华夏饲料豆粕期货ETF就规定基金持有豆粕期货合约价值不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%。除支付商品期货合约保证金以外的基金财产，投资于货币市场工具应当不少于 80%。

3、门槛低，效率高

一般投资期货需要有相关的专业知识储备，部分还需要夜盘盯市。但期货ETF和场内的ETF一样，1手起投，门槛较低。

目前公募基金内涉及商品市场的比较少，除了黄金ETF，只有部分QDII基金配置了商品资产，相比这些商品基金运作模式，商品期货ETF的效率更高。QDII商品型基金是以大宗商品为主要投资标的，包括大宗商品类的股票、现货以及期货等，也包括商品ETF。QDII基金的赎回需要7个左右工作日才能到账，并且受基金公司QDII额度的限制，当日的基金净值只能在T+2日才能看到。场内的期货ETF以实时价格成交，交易更快，更加便捷。

4、T+0交易，现金申赎

大多数的股票型ETF都是T+1交易，商品期货ETF都支持T+0交易，也就是当天买入的ETF当天可以卖出。但是在申赎规则上，商品期货ETF的申赎均是以现金替代方法进行，也就是不能用期货合约去申购ETF，也不能通过赎回ETF获得期货合约。

以上是商品期货ETF的定义及基本特点，那么商品期货ETF，能给投资者带来什么样的价值？投资商品期货ETF，需要注意哪些问题呢？

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