关于期权的波动率

隐含波动率是期权的一个重要指标，经过一系列复杂公式计算推导出来的，类似于股票的市盈率，从交易经验来看波动率可更通俗地理解为期权的买卖方情绪指标，反映的是供求，是人们买卖期权合约的激烈程度，在其他条件(如：时间标的价格行权价利率等）都不变的情况下，如果买方意愿超过卖方意愿，权利金价格会上升，波动率就会上升，反之就会下降，而供求比较特殊还能在一定程度上体现出人们对到期月的波动率预期。波动率是交易出来的一个量，是根据价格推算出来的一个量，本身不蕴含预期，这个预期是人们赋予的，本身只能体现供求关系。

一般来说波动率为8%，相当于月中平值合约的时间价值为80元/张左右：波动率为15%，相当于平值合约的时间价值为150元/张左右。这个看法在2016年还是比较准确，2017-2018年随着散户参与度越来越高和从众心理羊群效应的影响，波动率更贴近于散户的心理指数。比如标的一涨，如果大家都在买购，波动率肯定是上升的，如果大家都在对认购期权获利了结，大体上就是波动率下跌，下跌途中也比较明显。2017年11月以来，只要标的一上涨，散户就纷纷买认购期权，导致波动率不断攀升，从12%很快上升到18%，而进入12月以后，行情有所转变，在经过一番大跌后，大家都很谨慎，买了认购合约的人纷纷见利就跑，波动率随着标的的上涨而下降，而下跌时纷纷抄底，导致波动率也上升，这也是买方很苦恼的事情，明明盼着标的上涨赚点钱，却被高抛低吸者分去了不少利润。于是，11月出现的标的涨1%，期权涨50%~100%的情况变成了12月标的涨0.5%期权也只涨10%-20%的情况。

应该期权价格是因，波动率是果，但有些人理解为波动率是因，其实不是的，波动率高低和期权投资者的情绪有很大的关系。波动率是把双刃剑，可以起助涨或助跌的效果，是仅仅次于标的价格波动的重大指标，也是期权相对于股票期货期指所不同的指标。

小经验：如果在月初时期权的波动率特别高，那么时间价值也特别高，其实不太适合做买方，尤其是虚值期权的买方，大概率情况下要先吃亏，除非标的有较大的波动起伏，只有波动率和时间价值很高的期权合约才能赚大钱。否则，横盘消耗你的耐心和资金。此时比较适合做卖方，或者牛差（熊差).当然，标的大涨，大跌时除外。

举个例子：投资期权久了，总可以碰到“捡钱”的机会，我们只需要等待波动率异常波动。比如，50ETF就出现过这样的情况，在2018年2月6-9日暴跌，波动率急剧上升，在那时卖出看跌期权，就相当于“捡钱”。标的短时间暴跌，但当在当前全球经济复苏的过程中，在继续暴跌的可能性很小，即使标的在下跌那时期权的隐含波动率也已经很高了（40%，平时为20%）这种情况不可能持续。在2月9日标的探底回升收下影线时，卖出认沽期权，成功获利概率极大。

通过这次小课堂，大家一定对期权波动率有了全新的认知，也解决了心中很多的疑惑了吧。欢迎志同道合的朋友一起参与讨论交流。