期权的智慧(1)

本文关键词
保险| 期权 | 杠杆
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可能大多数人不了解什么是“期权”，我简单地从保险的概念来科普一下，或许能勾勒出一幅宏大的智慧版图。
鹤先生经常接到推销保险的电话，他们的套路都是告诉我一个比较惨烈的事情，例如假设我的身上发生了各类意外事故和大病大灾，如果买了他们的保险，我就可以用一个很小的费用获得一个很大的补偿，美其名曰“小钱换平安”。虽然我对这种推销方式嗤之以鼻，但这并不是我们这次要说的重点。
所谓期权，就是指未来一个时间点可以获得的权利，买保险就是买一个期权，购买后在意外发生的时候，你有一个“获得补偿”的权利，由于这个意外发生的概率比较小，因此相对于补偿款来说，你先前付出的费用肯定是偏低的。但是，对于保险公司来说，你在购买保险之前，他们会考虑你的保费、保额、意外发生的概率，从而计算出来在你身上发生赔偿的数学期望，这个数学期望值肯定也是远远低于你交的保费，因此，保险公司也是赚钱的。
这一点很好理解，这个世界上大多数愿意和你对赌的公司和团体，都是站在一个数学期望的优势上去欺负你：保险如是、博彩如是、赌石如是、炒盲盒椰子鞋LO裙的亦如是。
这就引起了我们接下来要思考的问题：这个世界上有没有什么权利，可以做到购买的时候付出的费用，远低于你获取收益的数学期望呢？例如，有没有可能我花1块钱，赌一个事情的发生的时候，我可以获得100元的补偿，而且，这个补偿事件发生的概率还大于1%？
这种好事在大多数时候都是骗局，但是我想说的是，这个世界很多时候会给你送来大大的馅饼，但是大多数人都视而不见。
诸多馅饼其中之一，名字就叫做期权，事实上鹤先生最近两个月也着实在股票期权上小赚了一笔财富，因此下面的内容以股票期权为例来叙述。
假设某股票当前价格为10元/股，如果我想买这个股票，我可以选择现在立刻买，也可以选择和卖方约定在未来的某个时间（专业术语叫“交割日”）去买。我们之前说了期权就是未来的权利，那么假如我和卖方约定：一个月以后用9元/股的价格去购买他的股票，现在我可以先付他1元/股的定金（专业术语叫“权利金”），当他收了权利金，那么到了交割日他就必须以9元/股的价格把股票卖给我，这是他的义务，也是我的权利。
在这样的一个约定下，如果股票的股价一个月后仍然是10元/股，那么这笔在未来的交易和此刻立即进行交易就没有什么分别；如果股票的股价一个月后是11元/股，我用9元/股的价格购买了该股票，累计每股成本为10元，拿到股票后我可以立即以11元/股的价格在市场上卖出去，这样每股就赚了1块钱；同样的道理，如果股票的股价一个月后是9元/股，我就亏了1块钱。
那么，咱们再进一步思考：如果股价一个月后是7元/股，我是不是就每股亏了3块钱呢？
如果是一个月之前就成交了的话，股票当前跌到了7元/股，我确实每股亏了3元，但是，我在一个月前买的是一个“用9元/股的价格去购买对方的股票”的权利，既然是权利，那么我就可以选择实施，也可以选择不实施。如果股票真跌到了7元/股，我就选择放弃一个月前的定金，我不买了！
这样一来，我也就每股损失1块钱。
那么如果股价一个月后是15元/股，由于当初约定的时候，交易所已经锁定了对方的股票，由不得他不卖，则到期后该交易直接成交。我用9元/股的价格买到他的股票，立刻可以在市场上以15元/股的价格卖出，每股收益6元，除去之前支付的1元/股的权利金，可以每股赚5块钱，而这5元的收益其实开始只需要支付1块钱的本金，股票价格涨了50%（10元到15元），而我的收益却是500%（1元权利金到5元收益）。
实际交易中，我也不需要一定等到一个月后约定的时间才能够兑现我的收益，我在期权的交易市场中也可以随时卖出我的权利，这个权利的价格会随着股价的变化而实时变化的，这样一来，买卖期权也就和买卖股票一样了，只不过期权的波动比股票要大很多，就上述的例子来说，股票价格每波动1%，期权的价格会波动10%，当股票价格下跌超过10%的时候，期权的实际价值就变成了0，股价再跌期权也还是0，只要我不行权就好，我不需要为我的期权付出更多的代价。
这种以小博大的玩法，在行话里面叫做“加杠杆”，本例中以1元的股价买10块钱的股票，就是加了10倍的杠杆。如果把约定的价格定为“一个月以后用9.9元/股的价格去购买股票”，那么我只需要交0.1元的权利金，这就是100倍的杠杆。
100倍的杠杆意味着，股价上涨1%，我则可以全仓获利100%，如果股价下跌1%，我的期权价值清零——不过也没关系，反正不会变成负的，只要我死扛到交割日。
明眼人都能看出来，这种情况下，只有股票价格上涨，我购买的期权才能获利，这就是传说中的“认购期权”，实际操作中还有“认沽期权”，这种期权只有当股票价格下跌才能获利，咱们下回再说。

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