隐含波动率大幅走低

　　周四上证50ETF在触及2.651低点后大幅振荡上行，报收于2.734，较前一交易日上涨1.71%。5月期权合约最新上市，市场交投活跃，全日累计成交1309175手，其中认购认沽分别成交692441手和616734手，较前一交易日成交明显放量。成交量PCR值由1.08微跌至0.89，市场悲观情绪渐散。期权持仓量延续上行，较前一交易日增加91482手，达到1207512手，其中认购认沽分别持仓761187手和446325手，认购持仓大于认沽特征延续。从4月合约持仓分布看，持仓集中在2.6—2.85执行价格之间，其中执行价格2.7处成交量达到207869手，构成潜在支撑位，将对后期走势形成支撑。认沽持仓分布较认购更为平均，不同执行价格认沽期权的避险功能得到最大发挥。

　　图为各月份期权持仓量比较
　　受标的资产上行提振，认购期权全线收涨，最大涨幅达47.89%，认沽期权全线下跌，跌幅位于6.42%—40.06%。标的资产历史波动率小幅反弹，但总体处于下跌态势，30日、60日、90日历史年化波动率分别为17.7%、23.4%和20.75%，随着后期波动加剧，波动率有望企稳回升。主力4月合约隐含波动率下跌明显，其中认沽隐含波动率跌幅略大于认购，平均隐含波动率分别为22.34%和30.61%，呈现“中间低，两边高”的非标准微笑结构。

　　图为主力合约隐含波动率
　　综合来看，建议短期依然以振荡型策略应对，激进投资者可继续持有卖空宽跨式组合，保守投资者利用平值期权构建日历套利策略，赚取时间价值衰减差异。