【商品期权日报】20180320

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商品期权日报2018.03.20

今日摘要

1豆粕期权

行情回顾：

周一9月连粕成交量略有下滑继续增仓，日盘开盘快速杀跌，随后维持低位整理，午后跌势继续放大，收跌1.42%报2993。CBOT豆粕主力周五维持低位企稳走势，周一开盘快速拉低价格。

基本面消息：

欧盟数据显示，2017年7月1日到2018年3月13日期间，2017/18年度欧盟大豆进口量约为895万吨，比去年同期的935万吨减少4%。豆粕进口量为1330万吨，比去年同期的1250万吨高出7%。美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润下滑，但是继续远高于去年同期水平。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上继续大幅增持净多单，创下2016年6月7日以来的最高净多单持仓。过去八周基金连续大幅增持多头部位，同事减持空头部位。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，在截至3月14日的一周里，阿根廷布少数地区出现降雨，有助于旱情缓解，但是降雨量还不足以扭转作物却墒的局面。因此交易所维持2017/18年度大豆产量预测值不变，仍为4200万吨。据Cofeed实时调查统计，第11周（3月10-16日）国内港口进口大豆实际到港131.4万吨，三月迄今到293.08万吨。

观点：

美豆播种面积增加，以及中美贸易关系紧张影响美豆出口的担忧仍在，制约美豆期价。此外由于干旱天气的影响阿根廷大豆产量不断被下调，从最初的5600万吨至目前4200万吨，但对于阿根廷减产预期盘面已有所反映，且在3月底阿根廷大豆已进入定产期，预计继续炒作的空间不大。国内油厂开机率继续小幅回升，压榨利润良好且油厂未执行合同较多，而大豆到港量偏少，令进口大豆库存下降。需求方面，养殖亏损严重，下游入市积极性不高，水产需求暂未恢复，成交清淡。预计连粕后市维持偏弱整理，入场期权空单可逢低减仓，待反弹时适当补仓，交易资金控制在5%以内。

2白糖期权

行情回顾：

周一9月郑糖继续放量增仓，夜盘小幅冲高回落，日盘开盘直线拉升至日内最高水平，随后保持震荡下挫走势涨幅明显收窄，收盘涨0.07%报5710。ICE原糖主力继续下行延续跌势。

基本面消息：

2018年2月份泰国共计出口糖约62.2万吨，同比增加5.4%，出口量为近五年同期的最高水平。其中原糖出口量同比增加8.3%，至32.7万吨；低质量白糖和精制糖出口量分别为5万吨和24.5万吨，同比分别增加11.1%和0.4%。2017/18榨季10月-2月泰国累计出口糖约238万吨，同比略增1.3%。据外电3月16日消息，随着巴西甘蔗压榨季开始，该过的糖厂正在尽一切努力阻止原糖进入全球市场，以避免推动期价跌至两年低点的全球过剩势头恶化。ICE原糖期货跌至每磅13美分下方，而巴西中南部地区的生产成本在13.5-15美分之间。糖厂业主表示，糖厂明显的举措是，那些能够生产乙醇的糖厂正在尽可能转为乙醇，因国内价格和需求均强劲，相当于原糖价格在每磅17美分左右。据天下粮仓抽样调查统计，截至3月16日的一周，全国总开榨糖厂为130家，较前周减少22家。当周国内全国甘蔗压榨量为504.84万吨，较上周的553.31万吨减少48.47万吨，全国白糖产量为56.26万吨，较前周的61.6万吨减少5.34万吨。目前除了云南以外，其他产区均逐步进入收榨阶段。

观点：

原糖价格围绕在近八个月低位运行，继续走低的影响在于全球供应过剩的打压，巴西新榨季减产的预期成为目前市场唯一利多因素，而巴西新榨季在4月开始，目前原糖或维持偏弱运行。国内白糖主产区逐步进入收榨阶段，国内糖厂陆续收榨，市场传言近期国内配额外白糖进口许可证即将发放，市场整体气氛依旧偏空。维持前期观点，逢高可布置空单，即买入SR809-P-5600，交易资金控制在5%以内。

模拟账户演示：

以50万资金为例，不考虑交易成本及相关费用。模拟账户总盈利从2018年1月2日开始统计。

附表1 豆粕期权相关数据

附表2 白糖期权相关数据

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