期权观察：隐含波动率加速回落

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来源：永安期货

   周四上证50ETF偏强振荡，早盘一路下跌至2.704后振荡上行，最终收盘于2.715，较前一交易日上涨0.15%。受临近假期影响，期权市场交投不甚活跃，全日累计成交538143手，较上一交易日减少57837手，认购成交强于认沽，二者分别成交319118手和219025手，成交量PCR值由0.56上涨至0.69，市场情绪略显悲观。

　　持仓量方面，各月份合约均实现增仓，其中主力10月认购合约增持59462手，认沽增持14583手，从全部合约总量上看，认购增持同样大于认沽。总体持仓方面，认购持仓达到808448手，高于认沽608704手持仓，表明投资者依然长期看涨后市。


　　图为各月份期权合约持仓量比较

　　基于上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数（iVX）近期加速下跌，周四更是一路跌至10.59%，接近4个月以来的低点。受标的资产窄幅振荡及波动率下跌双重影响，除个别实值认购外，其余期权全部下跌，最大跌幅达到54.29%。与隐含波动率类似，标的资产历史波动率也由前期12.12%下跌至11.51%左右。就主力10月合约而言，认购隐含波动率值域位于9.98%—14.3%，认沽略有收窄，位于7.87%—10.07%之间波动，二者均值分别为12.14%和7.46%，与其相比，12月合约隐含波动率略为坚挺，均值达到18.67%。从结构上分析，主力10月认购呈现“中间高，两边低”的微笑结构，认沽结构不清晰。

　　综合来看，上证50ETF延续调整态势，目前依然位于60日均线上方运行，未来仍有较大上涨概率。但临近假期，应以防控风险为主，避免单独卖出期权，建议标的资产多头持有者积极买入远期虚值认沽，保守投资者基于波动率偏度结构构建认购价差组合。