期权观察：认购期权大幅增仓

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来源：永安期货

周二上证50ETF早盘振荡下跌，触及20日均线后小幅反弹，最终收盘于2.746，较上一交易日下跌0.15%。期权市场交投活跃，全日累计成交737765手，但与上一交易日相比减少了254231手，认购与认沽分别成交448081手和289684手，显然认购期权更受投资者青睐，成交量PCR值亦维持在0.64附近，市场情绪较为乐观。

　　图为各月份期权合约持仓量比较

　　持仓量方面，各月份合约均大幅增仓，其中主力10月合约认购增持量是认沽的7倍，达到36693手，从持仓变化来看，已经连续5个交易日呈增长态势。总体持仓方面，认购与认沽持仓分别为921492手和693783手，投资者依然长期看涨后市。

　　图为中国波动率指数(IVX)近半年走势

　　受标的资产窄幅振荡影响，认购期权几乎全线下跌，最大跌幅达到36.67%，认沽期权则涨跌互现。基于上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数（iVX）总体较前期小幅下跌，目前维持在11.62%附近，料后期还有下跌空间。与隐含波动率相比，标的资产历史波动率11.39%，变化不大。从主力10月合约隐含波动率变化来看，认购值域位于10.86%—16.73%，呈明显的“中间高，两边低”的微笑结构。认沽则明显小于认购，处于9.17%—14.24%之间波动，结构稍显混乱，二者均值分别为13.31%和9.45%，与10月合约相比，12月合约隐含波动率较高，认购与认沽均值分别达到20.54%和14.93%。

　　综合来看，上证50ETF底部支撑强烈，目前依然位于60日均线上方运行，后期料将延续上行态势。建议以牛市策略为主，保守投资者可逢低买入认购期权，或基于波动率偏度结构构建牛市价差组合。鉴于目前绝对价格偏高，标的资产多头持有者应适时买入认沽期权以防控下跌风险。