50ETF继续下挫临近到期日认沽期权按计划平仓

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来源：光大期货期权部

2018/03/26，星期一
沪深主要股指涨跌互现，50ETF继续下挫，认沽涨跌互现，临近到期日3月认沽期权按计划平仓。
上证50ETF收市价2.734，下跌0.047，跌幅1.69%，成交金额16.83亿。

摘要
1、50ETF走势分析：初次考验2月份低点
2、期权成交持仓情况：成交量和持仓量均减少
3、期权走势分析及策略：临近到期日3月认沽期权按计划平仓

一、50ETF走势分析

从下面的60分钟图来看，50ETF跌到2月7日低点后略有反弹。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF低开低收， 2月上旬低点附近存在一定支撑，收出带下影线的阴线。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周初低开低收，震荡偏弱行情仍在延续。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF 3月份呈现震荡下跌行情。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指涨跌互现，沪市指数表现弱于深市指数。

截至收盘，上证综指跌0.60%报3133.72点；深证成指涨1.19%报10564.38。两市成交金额4709亿。创业板指数涨3.16%报1780.61点。

盘面上，各板块涨跌互现。其中，国防军工、计算机、医药、电子元器件、有色金属、通信、传媒、基础化工等板块涨幅居前。银行、煤炭、非银行金融、农林牧渔、钢铁、家电、石油石化、交通运输等板块跌幅居前。

股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1804上涨1.41%；上证50股指期货主力合约IH1804下跌0.35%；中证500股指期货主力合约IC1804上涨2.85%。

二、期权成交持仓情况

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均减少。

上证50ETF期权成交量方面，单日成交1470616张，较上一交易日减少15.11%。其中，认购期权成交728742张，认沽期权成交741874。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为1.02，上一交易日为1.12。

持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1654899张，较上一交易日减少2.18%。
成交量/持仓量比值为88.86%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年3月26日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略

50ETF收于2.734，较上一交易日下跌1.69%。

图表7：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2018年3月26日）

资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为3月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与3月平值认购期权“50ETF购3月2750”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯

3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2750”震荡下跌，尾盘隐含波动率下降明显。

图表9：50ETF与3月平值认沽期权“50ETF沽3月2750”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：Wind资讯

3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2750”震荡收低。

3月平值认购期权合约“50ETF购3月2750”隐含波动率为23.32%； 3月平值认沽期权合约“50ETF沽3月2750”隐含波动率为23.29%。上周五两者偏大的价差本周一明显收窄。

图表10：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购3月2750）VS（50ETF沽3月2750）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。

图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯

近期上证50ETF的参数为30日、60日历史波动率又出现上行迹象。参数为5日、10日历史波动率也从近期低点震荡回升。
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今日沪深主要股指涨跌互现，创业板指数表现较强，上证综指表现不佳。

上周五，美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。中国商务部、中国驻美大使馆纷纷发表声明，对于美国对华公布的贸易措施予以回应。对美中贸易争端可能进一步升级的担忧情绪的影响下，全球主要股票市场均出现了明显下挫，美国三大股指大跌，亚太多数股市也跳空下行，国内A股市场也全线跳空下跌。在此背景下，50ETF也一举跌破此前的横向震荡区间，出现了跳空下跌。在上周末，国际国内很多专家学者都对中美两国贸易争端进行了分析研究，各方研究都值得投资者细细体会。笔者观点仍偏向于中美两国开展贸易战不利于两国经济增长，贸易战是否会真正全面展开仍有待观察，不排除两国间通过谈判来解决目前在两国贸易领域存在问题。投资者后期仍要认真分析美国与中国贸易关系的微妙变化，关注各方的新进展。

50ETF今日以2.764开盘，短暂上探2.768的日内高点后，就走出震荡下行的走势，，创出2.702的七个月来的最低价后，震荡反弹，收于2.734，较上一交易日下跌0.047，跌幅为1.69%。从周K线图来看，50ETF本周初低开低走，盘面表现仍偏弱，不过从今日表现来看，在2月初急跌时的低点2.713下方，存在一定的支撑，收盘价重回2.730上方。

从50ETF期权市场的表现来看，上周五50ETF跳空下跌，加上外围市场关于美中贸易争端担忧情绪的影响，临近上周五收盘时，50ETF3月认沽期权的隐含波动率大幅飙升，与对应的认购期权的隐含波动率之间的价差明显拉大，显示出市场上回避下跌风险的意愿相当强烈。本周一开盘之际，50ETF跳空下跌，盘初50ETF认沽期权的隐含波动率出现明显回落，3月认沽期权多数出现回调，盘初一度出现了2.85行权价的“50ETF沽3月2850”大跌逾7成的情况，可能是开盘时有卖出方计算隐含波动率有误，误以偏低的价格卖出，给其他市场参与者提供了垂直价差套利的机会。其后伴随着50ETF节节走低，3月平值及实值认沽期权又出现了震荡上行的行情，尾盘随着50ETF震荡反弹，相应平值及实值认沽期权涨幅收窄。

如果投资者此前预期50ETF有可能再度展开一轮下跌行情，操作策略上已经尝试依托120日均线和2.900整数关口，构建买入认沽期权的策略。上周五的计划考虑到本周三为到期日，投资者在临近到期日前，要按照原定的期权交易计划做好及时平仓的应对准备。所以，今日在50ETF继续下挫，3月认沽期权收盘时涨跌互现的情况下，投资者原来持有“50ETF沽3月2850”和“50ETF沽3月2900”可以按计划及时获利平仓。

50ETF继续下挫 临近到期日认沽期权按计划平仓

50ETF继续下挫临近到期日认沽期权按计划平仓