【商品期权日报】20180326

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商品期权日报2018.03.26

今日摘要

1豆粕期权

行情回顾：

周五9月连粕成交量创新高继续增仓，日内保持震荡上行，日盘开盘成交较为集中期价一度涨逾3%，随后有所回落，仍维持在日内较高水平，涨1.53%报3046。CBOT豆粕主力连续三个交易日收涨，周五开盘略有回落。

基本面消息：

美国总统特朗普当地时间3月22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普在白宫签字前对媒体说，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。中国商务部回应，必将采取所有必要措施，坚决捍卫自身合法权益。中方根据世贸组相关规定，拟中止对美国实施实质相等的减让和其他义务，即对自美国进口部分产品加征关税，以平衡没放232措施对我国造成的利益损失。据中国海关总署统计，中国60%的大豆从全球市场采购。2017年中国进口大豆总计9552.98万吨，其中3285.27万吨来自美国，占比34.39%，排名第二，巴西以5092.87吨排名首位，销往中国的大豆超过中国总进口量的50%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告，将2017/18年度阿根廷大豆产量调低至3950万吨，较早先预测的4200万吨下调了250万吨，比年度初期预测值低了1450万吨，比上年产量低了1800万吨。

观点：

面对从美国延烧而来的贸易战火，中国正筹措反制措施，受到打击的有可能是以大豆为代表的美国农业出口。目前中方对美国进口部分商品征收关税，但反制清单没有大豆，表明中国对美豆依赖程度较高，对限制美豆进口比较谨慎，美豆粕目前仍偏强运行。国内多家油厂在3月下旬至4月初停机半月或一个月，油厂挺价，但生猪养殖大幅亏损，补栏积极性受抑制，终端需求不佳，基本面并不支持豆粕大幅反弹，而市场关注的焦点在于政府是否会对美大豆征收关税，一旦中国对美大豆进口采取限制措施，将大幅提升国内大豆、豆粕价格。建议入场期权多单持有观望。在未来有备货需求的终端企业可买入M1809-C-3000，锁定采购成本或减少未来采购成本上升带来的损失，并密切关注中国政府对美大豆进口的态度。

2白糖期权

行情回顾：

周五9月郑糖成交量较前日明显增加小幅减仓，开盘后维持震荡偏弱走势，日盘开盘成交较为集中经历了一波急跌急涨，随后维持平盘线附近横盘整理，收跌0.05%报5671。ICE原糖主力继续反弹，仍处于较低位置。

基本面消息：

2017/18榨季截至2018年3月15日，印度糖厂食糖产量为2580.6万吨，同比增加47%。马哈拉史特拉邦糖厂累计生产了938.3万吨的糖，北方邦产量为843.9万吨，卡纳塔克邦糖产生产了351万吨糖。印度国内白糖出厂价再次开始暴跌，出厂价大幅低于生产成本，导致糖厂无法按时向农民支付甘蔗价格。由于目前2017/18榨季的食糖产量将超过国内需求量45%以上，预计2018/19榨季将继续出现过剩，因此印度需要在本榨季出口至少200万吨糖。一位政府消息人士周二表示，印度已取消20%的糖出口关税，希望在产量过剩的当下能帮助促进海外销售。泰国2017/18榨季截至3月15日累计压榨1.002亿吨，同比增加近20%；累计产糖1103.4万吨，同比增加约21.2%。据市场消息，截至目前广西省收榨糖厂数量上升至39家，开榨糖厂52家。国内主产区白糖售价相比昨日稳中走低，广西新糖报价在5750-5990元/吨。

观点：

交易商表示，印度糖价较全球价格仍高很多，尽管印度决定取消糖出口关税，但在缺乏补贴的情况下，印度短期内出口供应过剩的糖可能有困难。原糖目前维持低位整理，由于市场整体供应充足且终端需求不佳，郑糖亦跟盘于低位窄幅震荡。建议入场期权空单逢低获利了结，可待SR1809反弹时，继续买入SR809-P-5600，交易资金控制在5%以内。5月期权合约今日到期，提请投资者及时处理手中的期权头寸。

模拟账户演示：

以50万资金为例，不考虑交易成本及相关费用。模拟账户总盈利从2018年1月2日开始统计。

附表1 豆粕期权相关数据

附表2 白糖期权相关数据

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