摘要
要闻公告
白糖期权自2017年4月19日上市已满一年，整体运行较平稳。成交水平整体偏低，市场流动性一般。期权的持仓量水平则处于稳步上升走势。虽然白糖期权为美式期权，但就目前的行权量来看，90%以上均集中在期权到期日及到期之前几个交易日，在其他交易日选择行权的投资者极少，提前行权这一特性未得到充分体现。
期现市场
洲际交易所ICE原糖4月17日周二震荡下行，再创新低，收于11.83美分。印度、泰国的超预期增产，尽管印度政府暂时否认将为出口提供补贴，但基本面供应过剩仍持续影响ICE原糖。若无重大利好消息，预计近期糖价仍将维持低位震荡。国内主产区白糖售价4月18日相比上一交易日继续走低，跌势有所放缓，销区报价以稳定为主。预计短期糖价大概率维持弱势运行。由于广西传统节日，大部分糖厂提货仓库开始放假。4月18日，郑糖期货合约全线小幅收低，总成交量缩减而总持仓有所增加，成交总量346,682 手，减少7,330 手，总持仓量为709,492 手，增13,578 手。
期权市场
4月18日，郑糖主连低开高走，盘中上行受阻，跌幅有所收窄。期权成交量和持仓量均略有增加。总成交量27,590 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加82 手，持仓量164,082 手，较上一交易日增加2,094 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.73 和0.43 ，总持仓PCR上升0.01 ，投资者情绪较为稳定，操作谨慎。5日历史滚动波动率有所上升，仍位历史五年内25%以下水平。主力认购隐波多有下调而认沽隐波略涨。
后市展望
国际食糖供给过剩明显，原糖再创新低。目前国内糖价在广西制糖成本下沿，但受压于全球基本面的供需情况，市场信心不足。国内糖市供给充足而需求有限，当前缺乏新的利多题材，且白糖期市尚未出现明显止跌反弹的迹象，须谨慎继续下行探底的可能性，耐心静待市场企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
洲际交易所ICE原糖4月17日周二震荡下行，再创新低，收于11.83美分。印度、泰国的超预期增产，尽管印度政府暂时否认将为出口提供补贴，但基本面供应过剩仍持续影响ICE原糖。若无重大利好消息，预计近期糖价仍将维持低位震荡。
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1.2 国内市场
国内主产区白糖售价4月18日相比上一交易日继续走低，跌势有所放缓，销区报价以稳定为主。预计短期糖价大概率维持弱势运行。由于广西传统节日，大部分糖厂提货仓库开始放假。4月18日，郑糖期货合约全线小幅收低，总成交量缩减而总持仓有所增加，成交总量346,682 手，减少7,330 手，总持仓量为709,492 手，增13,578 手。其中主力SR809的结算价为5437 ，结算价跌幅0.35 %，成交量301,440 手，增加5,874 手，持仓量517,518 手，较上一交易日增20,880 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
4月18日，郑糖主连低开高走，盘中上行受阻，跌幅有所收窄。期权成交量和持仓量均略有增加。总成交量27,590 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加82 手，持仓量164,082 手，较上一交易日增加2,094 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.73 和0.43 ，总持仓PCR上升0.01 ，投资者情绪较为稳定，操作谨慎。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的89.42%和9.20%，持仓量占比分别为69.31%和17.66%。其中，主力SR809期权合约系列成交量为24,670 手，比上一交易日增加2,086 手，持仓量为113,732 手，较上一交易日增加1,328 手。
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主力1809合约系列中成交量最大的合约为5600认购和5400认沽（SR809结算价为5437 ）。合约成交量PCR为0.79 ，较前一日升0.11 。持仓量PCR为0.42 ，较上一交易日上升0.01 。持仓以虚值认购合约为主，价格压力线在6000,支撑线为5300。
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次主力1月合约系列中成交量缩减而持仓量小增，成交量最大的合约为5800认购和5900认购（SR901结算价为5393 ）。合约成交量PCR为0.29 ，较前一日降0.68 。持仓量PCR为0.28 ，较上一交易日基本持平。持仓以虚值认购合约为主，市场长线预期偏多。
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从持仓量变化来看，主力9月合约中认沽发力明显，5400认沽仓位增幅最大（SR809结算价为5437 ），而5500认沽明显减仓。1月合约中持仓多有增加，其中5800认购增仓幅度最大（SR901结算价为5393 ），多头发力较强。市场远线情绪较为稳定，操作谨慎。
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4月18日，郑糖期货反弹受阻，跌势再续。白糖期权合约成交量基本持平而持仓量略有增加，总持仓量PCR略有上升，近期市场不确定性较大，短期操作谨慎，以观望等待为主。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
受压于基本面，郑糖期货上行受阻再度收跌，5日历史滚动波动率有所上升，仍位历史五年内25%以下水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为3.55 %、3.43 %、3.02 %和3.19 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为4月18日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5437 ，SR901结算价为5393 。
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主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，认购隐波多有下调而认沽隐波略涨；次主力1月合约系列隐波结构较为平缓，购沽隐波多数小幅上调。
后市展望
03
洲际交易所ICE原糖4月17日周二震荡下行，再创新低，收于11.83美分。印度、泰国的超预期增产，尽管印度政府暂时否认将为出口提供补贴，但基本面供应过剩仍持续影响ICE原糖。若无重大利好消息，预计近期糖价仍将维持低位震荡。国内主产区白糖售价4月18日相比上一交易日继续走低，跌势有所放缓，销区报价以稳定为主。预计短期糖价大概率维持弱势运行。由于广西传统节日，大部分糖厂提货仓库开始放假。4月18日，郑糖期货合约全线小幅收低，总成交量缩减而总持仓有所增加，成交总量346,682 手，减少7,330 手，总持仓量为709,492 手，增13,578 手。
4月18日，郑糖主连低开高走，盘中上行受阻，跌幅有所收窄。期权成交量和持仓量均略有增加。总成交量27,590 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加82 手，持仓量164,082 手，较上一交易日增加2,094 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.73 和0.43 ，总持仓PCR上升0.01 ，投资者情绪有所收紧，操作情绪谨慎。5日历史滚动波动率有所上升，仍位历史五年内25%以下水平。主力认购隐波多有下调而认沽隐波略涨。
国际食糖供给过剩明显，原糖再创新低。目前国内糖价在广西制糖成本下沿，但受压于全球基本面的供需情况，市场信心不足。国内糖市供给充足而需求有限，当前缺乏新的利多题材，且白糖期市尚未出现明显止跌反弹的迹象，须谨慎继续下行探底的可能性，耐心静待市场企稳。仅供参考。
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