证券知识微课堂｜股票期权（二）

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股票期权与期货存在哪些相似之处？
股票期权与期货一样，都是在交易所交易的标准化产品,可以作为投资者风险管理的手段，用于风险对冲、套利、方向性交易和组合策略交易等。

股票期权与期货存在哪些区别？

当事人的权利义务不同
股票期权合约是非对称性的合约，期权的买方只享有权利而不承担义务，卖方只承担义务而不享有权利。在期权合约到期时，期权合约买方有权选择按照约定价格买入或卖出标的证券；期货合约当事人双方的权利与义务是对等的，在期货合约到期时，持有人必须按照约定价格买入或卖出标的物(或进行现金结算)。

收益与风险的对称程度不同
在期权交易中，投资者的风险和收益是不对称的。期权买方承担有限风险（以所支付的权利金为限），而盈利则有可能超过所支付的权利金，理论上甚至可以是无限的（在买入认购期权的情况下）；期权卖方享有有限的收益（以所获得权利金为限），而其潜在风险可能超过所收取的权利金，理论上甚至可以是无限的（在卖出认购期权的情况下）。期货合约买卖双方承担的盈亏风险则是对称的。

保证金制度不同
在股票期权交易中，期权卖方应当支付保证金，而期权买方无需支付保证金；在期货交易中，无论是买方还是卖方，都需要支付一定的保证金作为担保。

套期保值与盈利性的权衡不同
投资者利用股票期权进行套期保值的操作中，在锁定管理风险的同时，还预留进一步盈利的空间，即标的股票价格往不利方向运动时可及时锁定风险，往有利方向运动时又可以获取盈利；投资者利用期货进行套期保值的操作中，在规避不利风险的同时也放弃了收益变动增长的可能。

什么是期权的权利金、内在价值和时间价值?
股票期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。权利金由两个部分组成，即内在价值和时间价值。

内在价值
期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的证券市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。

内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于合约标的价格减去期权行权价，实值认沽期权的内在价值等于期权行权价减去合约标的价格。

认购期权的内在价值=MAX（0，合约标的的价格 - 期权行权价）
认沽期权的内在价值=MAX（0，期权行权价 - 合约标的的价格）
注：MAX表示取括号内各数额的最大值

时间价值
时间价值是指随着时间的延长，合约标的价格的变动有可能使期权增值时，期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。

期权的有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖方来说，其须承担的风险也就越多，卖出期权所要求的权利金就越多，而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以，一般来讲，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。期权离到期日越近，期权时间价值越低，直至到期时最终消失为零。

时间价值=期权价格（权利金）- 期权内在价值

股票期权价格变动的影响因素有哪些?
股票期权价格受市场供求决定，但影响股票期权价格的因素有很多，主要包括合约标的当前价格、股票期权行权价、股票期权到期剩余时间、市场无风险利率、合约标的预期波动率、合约到期前的现金分红等。

合约标的当前价格
合约标的当前价格对期权价格的影响是非常重要的。在其他变量相同的情况下，合约标的价格上涨，则认购期权价格上涨，而认沽期权价格下跌；合约标的价格下跌，则认购期权价格下跌，而认沽期权价格上涨。

股票期权行权价格
在其他变量相同的情况下，对认购期权来说，行权价格越高，期权价格就越低，而对认沽期权来说，行权价格越高，期权价格就越高。

股票期权到期剩余时间
对于期权来说，时间就代表了获利的机会。因此，期权的到期剩余时间越长，它能够转化成实值期权的可能性就越大，买方也就愿意付出更高的权利金。在其他变量相同的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。

市场无风险利率
市场无风险利率通常体现为短期国债的利率，它是影响期权价值的一个复杂因素。一般情况下，当市场无风险利率上升时，人们对股票未来的预期收益率就会提高，从而导致认购期权价格上升，认沽期权价格下降；相反，当市场无风险利率下降时，认购期权价格下降，认沽期权价格上升。

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